一代天胶王者归来 听听业内人士怎么说
作者：宏观金融组 来源：中粮期货研究中心
同样的上涨不同的理由
工业品近期出现普涨，黑色系仍旧是市场关注的核心。有色也较为疯狂，但是从价格波动的相关性来看，还是黑色与橡胶关系紧密。一方面是期货价格相关性高，另一方面是黑色和橡胶的下游高度重叠。然而，同样是上涨，橡胶上涨的主要驱动力却与黑色不同。黑色系得益于供给侧改革，供给和成本是价格上涨的主要驱动力。而橡胶的上涨主要得益于重卡的增长，得益于下游需求的回暖。
主要驱动力不同，导致了品种爆发时点的不同。8月18日，交通部和公安部公布新的治超新规，9月份治超新规实施。治超新规实施初期，由于各地具体执行情况不一，重卡买家观望气氛浓厚，实际成交较少，导致重卡销量受到抑制。然而，随着运价的上涨，以及国家态度逐步明朗，买家开始积极出手，直接导致10月份重卡销量同比大增49%。黑色系方面，受益于环保监督、唐山限产、G20等等控制供给的因素，黑色系夏季就开始了上涨。黑色系上涨的时间点早于橡胶。而从基本面的利好程度来看，橡胶的基本面比螺纹要强，不比铁矿石差，所以相对而言，近期橡胶就成了低估品种。所以，利好因素来得更晚的橡胶，反而成了资金更加青睐的标的。
需求回暖持续性较好，供给将会增加，但是影响有限
橡胶需求主要看重卡。重卡在九月之前，受到今年房地产和基建回暖的带动，以及重卡替换周期的提振，重卡销量连续同比去年增长。10月之后，又有了治超新规的支撑，重卡在四季度将持续好转。需求方面无忧。
供给值得重点监控。国内产区方面，12月本该全面停割，但是听闻产区都有延迟停割的计划，当前生产积极性也较高。东南产区方面，泰国原料杯胶与胶水的价差扩大，割胶积极提升，导致胶水产量增加。平静一年的泰国产区，目前割胶积极性开始回升，但是持续性如何仍需监控。整体来看，虽然东南亚产区进入供应旺季，但是受到国内产区停割的影响，供给仍旧呈现利多。但是，展望更长的时间，比如半年的周期，供给很可能会增加。毕竟橡胶主产国在东南亚，并未经历供给侧改革。产能的压力仍旧巨大，一旦全面启动，来年供给压力会明显与今年不同。当然，这种担忧作用在于长期，短期无忧。
盘面节奏变化
橡胶目前的波动节奏回到了2014年之前的状态，重新展现了投机品种之王的本色。波动规律的变化是由市场结构的变化造成的。近三年，橡胶波幅收窄，因为大量的产业资金参与橡胶，期现套利是他们主流的操作手法。近两个月，橡胶的大幅波动，因为以证券系资金为代表的投机基金参与橡胶。从长期来看，产业资金是橡胶市场的常客，而证券系资金到底是要常年参与这个品种，还是短炒一把就离开，现在很难确定。所以，笔者不建议投资者跟随现在疯狂的波动节奏，采用高风险的追多操作手法。建议操作上，仍旧秉持基本的原则，调整才会买入，无调整不做多。当然，原则不变，但是具体操作上，可以有细节的变化。比如，做多需要的调整时间长度可以适当缩短，仓位变轻，止损变大。
