中粮策略:国内糖市步入熊市节奏 玉米筑底上扬
核心观点
1. 2018年有色金属展望:单边主要考虑镍、铜、锌
2. 展望2018年国内糖价走势:国内糖市步入熊市节奏,新榨季价格运行区间:5400-6600元/吨
3. 棉价处于历史低位区间,2018/19年度全球产需从过剩走向紧平衡,预计国内外棉价宽幅震荡,美棉(66, 87)美分/磅,郑棉(14000,17000)元/吨。
4. 菜油需求刚性,远期供应不足的预期长期存在,而豆油庞大库存短期难以改变,支持菜豆价差扩大。
5. 2018年淀粉价格展望:原料成本定价依旧是淀粉价格的主逻辑,2018年期价震荡上行,区间1900-2300
6. 2018年玉米价格展望:筑底完成震荡上扬,1700-2000前强后弱
“2018策略线上巡礼之中粮专场”会议核心观点如下:
有色金属
嘉宾 | 中粮期货工业品事业部金属首席分析师卫来
一、2018年有色金属展望:单边主要考虑镍、铜、锌
1、锌的短期矛盾依然突出,今年可能再次发酵;
2、铜、镍供应增速收敛、下游与新兴经济部门挂钩、去年去库存且今年仍有缺口,回落买入。
二、2018年铅锌比价套利机会:锌处于去库存还是堆库存,是长期左右铅锌比的核心因素
1.锌是铅锌比的锚;
2.锌处于去库存还是堆库存,是长期左右铅锌比的核心因素;
3.铅的库存状况、比价的回归,都是中期的脉冲项;
4.目前铅锌比处于若干年来的低位,势必受到各种资金关注。
三、2018年锌精矿平衡表:2018年锌精矿的供应或较2017年略微缓和,但至少在上半年,仍然很难看到原料堆库存的状态
1、今年环保影响了大约10万吨的锌精矿产量,明年需要关注两个问题:今年因为环保关闭的 矿山在明年可能重启;明年因为环保而新关闭的矿山;关注《建立国家公园体制总体方 案》;
2、预计明年海外锌精矿增量在40万吨,国内锌精矿增量为10万吨左右;
3、明年锌精矿的供应或较今年略微缓和,但至少在上半年,仍然很难看到原料堆库存的状 态。
四、预计2018年铜会受到供给侧和环保的显著影响
1、2017年受供给侧和环保影响排序:铝、锌、铅、镍、铜;
2、2018年排序将发生变化,预计铜会受到显著影响;
3、铝是否会出台更加严格的供给侧和环保政策;
4、禁止废七类进口的措施影响程度在多少;
5、国内锌矿山还有多少会在明年因为环保而关闭。
五、铜的供应端在未来的收缩是比较明确的,明年可能是最后的宽松
1、铜的供应端在未来的收缩是比较明确的,明年可能是最后的宽松;
2、铝在原料端并没有明显的收缩,但供应增速也会趋于收敛;
3、锌的供应会迎来修复,首先从矿端开始,再往冶炼环节传导;
4、电解镍负增长,镍生铁的投产高峰期也将逐渐过去。