供应恢复而需求趋淡 甲醇跌势基本确立

　　元旦以来，随着消费的走淡和库存的累积，甲醇价格呈现高位回落走势。截至2月8日，甲醇期货指数报收于2776元/吨，相较2017年年底最高点3109元/吨，下跌10.71%。技术上看，1月16日，甲醇价格单日下行近4%，跌穿了此前的支撑线，后期多次反弹都受到此支撑线的压制，技术上已经转势。

　　原料价格年后预计走低

　　国内甲醇生产主要以煤制为主，产能占比超过70%，煤炭价格走势决定着甲醇生产成本变化。2017年下半年开始，受环保督察以及政府限制省级二类港口煤炭进口的影响，煤炭价格大幅上涨。进入四季度，随着多年不遇的严寒天气的到来，供暖压力加强，发电企业耗煤量激增，库存随之快速减少。截至2018年2月6日，六大电厂煤炭储量为856.9万吨，处于近几年的低点。同期，秦皇岛港煤炭库存为630万吨，曹妃甸港煤炭库存为221.7万吨，同样处于偏低水平。由于需求良好、库存下降，近期煤炭价格重心持续攀升，煤制甲醇的生产成本也因此抬高，利润则有所萎缩。

　　煤炭库存处于较低水平，短期内对价格起到支撑作用。即使后期天气转暖，煤炭库存重新累积也需要一段时间。因此，春节后煤炭价格将呈现缓慢下跌态势。

　　气制甲醇总产能为1033万吨/年，占国内总产能的12.75%。由于政策端不再批复气制甲醇产能，气制甲醇产能占比将逐渐下降。国内天然气资源相对贫乏，工业用天然气的价格相对较高，气源供应存在不确定性，这导致气制甲醇生产存在不稳定性。近几年，京津冀地区污染严重，政府开始在2017—2020 年对“2+26”座城市施行煤改气工程，这使得原本就紧张的天然气供应更加严峻。

　　2017年年底，天然气供应不足，在保证民用气的前提下，工业用气受到限制，部分气制装置被迫停产。天然气紧缺，价格随之大幅上涨。即使没有政策性限产，由于原料价格高企，亏损严重的气头装置也不会恢复生产。

　　从目前的情况看，对工业用天然气的限制在春节之后就会松绑。和煤炭一样，随着供暖季的结束，民用天然气的需求大幅下滑，其价格也将回落，气头装置的利润有望好转，进而刺激气头装置重新开车。

　　焦炉气制甲醇产能占国内总产能的11.5%。近两年，环保检查异常严厉，特别是对于京津冀地区更是提出了明确的环保要求，焦炉气制甲醇的生产受到影响。目前，山东、山西两个焦炉气制甲醇生产大省的装置负荷偏低。从环保督察的持续时间看，这种状况将延续到春节后。不过，由于近期环保监督有所松绑，部分焦炉气装置企业已经在低负荷运行。

　　综合来看，供暖需求和环保督察是甲醇生产成本的决定性因素。春节之后，随着供暖压力的减弱和环保巡察的结束，煤炭和天然气价格将回落，成本端对甲醇的支撑力度减弱。