铁矿石价格持续走低 巨头淡水河谷寻多元化发展

　　7月26日，《证券日报》记者从铁矿石巨头淡水河谷处获知，2018年第二季度，淡水河谷克服了价格降低和巴西供应中断的挑战，依然取得强劲的财务业绩，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为39亿美元，符合上季度预期。

　　值得注意的是，2018年上半年，铁矿石的价格在国内一直在低位徘徊。

　　对此，中信期货研究部发布研报分析：“自2018年以来，铁矿石港口库存就突破了1.5亿吨关口，在3月底一度达到1.62亿吨。6月份以来虽有所下滑，但也维持在1.53亿吨以上。港口库存的高基数，导致了铁矿石价格如果上涨，需要拖着沉重的库存包袱，这也降低了价格的弹性。”

　　港口铁矿石库存承压

　　“进入7月份以来，由于部分澳洲矿山2018财年结束，港口检修较多。铁矿石发货量出现了短期明显的回落。目前，澳洲和巴西平均发货量约2140万吨/周。较6月份平均2580万吨/周，下降400万吨/周。短期内发货量的下降，市场预期7月底至8月初，到港压力将有所缓解。”中信期货研究部分析：“需要强调的是，发货量的回落属于短期现象，从淡水河谷、力拓和必和必拓的年度计划看，下半年铁矿石供应增量压力仍较为明显。从季节性角度，8月份开始，发货量将重新回到高位水平。”

　　考虑到7月份至8月份，本轮唐山地区的限产，以及11月之后，大范围限产的影响后，下半年生铁日均产量将降至189.5万吨，同比2017下半年累计下降1260万吨。减少铁矿需求约2000万吨。

　　上述研报分析，对于澳洲巴西矿山来说，三季度和四季度是季节性铁矿石发货高位，自8月份发货量恢复高位后，就将保持在高位平台运行。供应下半年将边际增加。

　　“2018年下半年，巴西铁矿石发货仍有增加压力。淡水河谷2018年上半年产量为1.7871亿吨，而淡水河谷2018年产量目标为3.9亿吨，据此计算，下半年产量需要达到2.11亿吨才能实现年度目标，环比上半年增量3258万吨。如果巴西发货如期增加，则将对巴西矿现货造成压力。进而导致PB粉、金布巴粉等的性价比下降，则澳洲中品粉矿也都有下跌压力。”中信期货研究部如是说。

　　据淡水河谷2018年二季报显示，本季度业绩强劲，公司产销量均创下历史同期最高纪录，分别为9680万吨和8650万吨。

　　二季度质量溢价较前几季度继续增长，铁矿粉和一等镍金属的质量溢价分别达到创纪录的7.1美元/吨和1430美元/吨、淡水河谷表示，这得益于我们积极优化供应链、不断增加其灵活性，以及不断提升高溢价产品在产品组合中的比重等举措。

　　淡水河谷黑色金属与煤炭业务执行官鲍平歌（Mr. Peter Poppinga）表示：“基于铁矿石业务高品位产品的总体定位，我们正逐步增强差异化战略，同时继续落实‘价值优先于数量’的收益优化战略。本季度，淡水河谷实际价格中的质量溢价达到创纪录的7.1美元/吨，这表明，淡水河谷已占据有利地位，将在‘追求质量’的趋势中获益。正如我们在巴西混矿的实际溢价中所看到的，这不仅是对淡水河谷产品高铁含量的认可，也是对其低杂质（如铝和磷）含量的认可。”

　　值得注意的是，按照减少地理位置对运费影响的战略，淡水河谷与数家船东达成长期运输协议，这是一个重要的里程碑。这些船东有意使用47艘新超大型矿砂船和1艘新Valemax型船，所有新船将配备空气洗涤器，每年可为淡水河谷运输约6200万吨矿石。新协议达成的单位平均运费较目前单位平均运费低大约5美元/吨。

　　为了提升铁矿石和球团矿的竞争力，2018年二季度淡水河谷将铁矿粉和球团矿EBITDA盈亏平衡点降至30美元/吨以下，达到28.8美元/吨。