低硫燃料油期货明日上市 机构称具备上涨驱动力

　　中证网讯（记者 周璐璐）低硫燃料油期货（LU）将于6月22日周一在上海国际能源交易中心挂牌上市。南华期货咨询服务部分析师顾双飞6月21日表示，仓单类型的差异决定了当前的LU价格最终锚定的水平，考虑以后注册的低硫燃料油仓单可能还会有进口货源的因素，即使抛开原油在近几天上涨带动的成本推动因素，低硫燃料油期货也具备一定的上涨驱动力。

　　据上海能源交易中心公布，LU2101、LU2102、LU2103、LU2104、LU2105、LU2106挂牌基准价均为2368元/吨，初始挂牌价并不设置月间升贴水。顾双飞表示，这和当前新加坡普氏低硫燃料油掉期的Contango（正向）的月间结构有所差异，国内LU远月的低硫燃料油价格低于新加坡的同期掉期价格。

　　顾双飞指出，低硫燃料油生成仓单的现货有三种来源，国内出口、境外进口和保税混兑。其中，国内出口和境外进口会被标记为不同的仓单，而国内出口的仓单由于已经完成了出口退税，按照规定仅允许船舶加注不允许出口，境外进口形成的仓单没有要求，因此从仓单的可转让价值看，境外进口低硫燃料油形成的仓单价值或高于国内炼厂生产后完成出口退税的仓单。

　　另一方面，顾双飞指出，目前随着国内炼厂低硫燃料油的产能逐渐扩大，在燃料油出口退税等政策的扶持下，当前我国舟山上海港口的低硫燃料油加油价格基本和新加坡一致，因此如果考虑运费和其他杂费的附加，从新加坡进口的低硫燃料油形成的仓单价格亦会高于国内炼厂生产后完成出口退税的仓单。由于目前交易所并没有明确对这两种类型的仓单设置升贴水，而当前我国保税低硫燃料油市场依然有较大体量的进口货源，因此仓单类型的差异决定了当前的LU价格最终锚定的水平。

　　顾双飞表示，参考6月19日普氏新加坡低硫燃料油2101合约掉期结算价为331.637美元/吨，如果不考虑运费等因素，折合人民币报价约为2347元/吨，和LU2101的挂牌价基本一致。但需要注意的是，上述定价体系是在国产低硫燃料油价格和新加坡FOB报价是一致的假设下。但若考虑以后注册的低硫燃料油仓单可能还会有进口货源的因素，那LU2101锚定的基准价格就会有所增加，参考6月19日普氏新加坡低硫燃料油2012合约掉期结算价为328.659美元/吨，加上运费等杂费，LU2101的价格或在2467.63元/吨。因此即使抛开原油在近几天上涨带动的成本推动因素，预计LU2101合约应该也会有一定的上涨驱动力，可以中长线配置LU2101-FU2101的价差多头。