申万宏源：货币政策将为衰退性宽松

　　【今日头条】

　　政策定调，重点突出

　　习近平11月10日上午主持召开中央财经领导小组第十一次会议，研究经济结构性改革和城市工作。

　　点评：强调宏观、产业、微观、改革、社会等政策，并各自定调。“宏观政策要稳”，即宏观政策的基调仍然服务于稳增长的诉求，因此，财政政策仍然积极，货币政策则偏稳健。只要经济仍然面临较大的下行压力，总体偏宽松的政策格局就不会改变。未来一段时期内，中国经济将继续寻底，并伴随偏宽松的宏观政策。

　　通缩压力加大，衰退性宽松将持续

　　中国10月CPI同比1.3%，预期1.5%，前值1.6%；中国10月PPI同比-5.9%，预期-5.8%，前值-5.9%，中国10月PPI环比-0.4%。

　　点评：整体来看，通胀滑落，工业品价格持续下跌，通货紧缩仍是主要矛盾。经济要想托底，货币政策将主要表现为衰退性宽松，预计利率将进一步下行25-50个BP。

　　【宏观视角】

　　经济传统动力进一步减弱，货币政策将为衰退性宽松

　　国家统计局公布10月份主要经济指标，其中工业增长6.1％，其中10月份增长5.6％；投资增长10.2％；消费增长11.0％，其中10月份增长10.6％。

　　整体来看，经济传统动力减弱，新兴动力不足，投资进一步放缓，通货紧缩仍是主要矛盾。经济要想托底，货币政策将主要表现为衰退性宽松，预计利率将进一步下行25-50个BP。

　　我们此前一直强调稳增长中投资的重要性，预计地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源（充电桩、能源互联网）、京津冀、东北、新疆和西藏等有望成为保增长的重要领域。

　　十三五将注重加强供给侧结构性改革，促进要素投向新兴产业。关注代表未来发展的三大方向，消费、大数据和国企改革，以及三大主要风险，汇率冲击、利率冲击和金融反腐。

　　【行业分析】

　　养老：国务院力推“医养结合”新养老模式

　　11月11日国务院常务会议指出，推进医疗卫生与养老服务相结合，是深化医改、应对老龄化、增进亿万家庭福祉的惠民举措，也能带动大量就业。此次会议指示是继2013年9月国发35号文《关于加快发展养老服务业的若干意见》后对我国养老产业的进一步指引。

　　我们认为，政策利好提前领跑养老产业并且已有较深入布局的上市公司（双箭股份、乐金健康、悦心健康、南京新百和金陵饭店）、直接受益弹性标的澳洋科技(医养结合)、绿庭投资（养老管理）、欣龙控股（并购基金），以及拥有民营医院布局的上市公司（湖南发展、百大集团、中元华电、模塑科技）。

　　【公司评级】

　　建议买入亿纬锂能

　　公司切入动力锂电池市场，产品性价比突出。锂原电池规模全球第二，内生外延确保稳健发展。电子烟子公司申请挂牌新三板，发展前景向好。员工持股计划推出，多位高管积极认购彰显对公司发展信心。预计15-17年公司净利润分别为1.42/2.37/4.02亿元，摊薄EPS分别为0.33/0.56/0.94元。上调评级至“买入”。

　　建议买入索菲亚

　　公司O2O营销模式创新，信息化和大数据处理水平提升，智能化改造升级。柔性智能制造打造行业标杆，门店渠道下沉+“799、899”特价活动快速抢占市场份额，资本运作加速“互联网+”和“大家居”战略转型。定制家拓展空间广阔，供应链效率优势构筑宽广护城河。维持公司15-16年分别为1.01元和1.33元的盈利预测，停牌前股价（40.22元）对应15-16年PE分别为39.8倍和30.2倍，作为我们“稳稳的幸福”重要推荐品种，维持“买入”评级。

　　建议买入腾信股份

　　车风网双十一销售破万辆带动全年汽车销售超预期。汽车电商行业空间巨大，公司买断销售模式壁垒更高，提供更好消费体验。网络营销主业稳定高速发展，全年业绩增长有保障。看好互联网营销主业的高速成长和汽车电商的产业布局。维持公司15-17年EPS0.34/0.46/0.63元的盈利预测，对应PE144/107/78倍，公司估值相比其他纯正互联网基因公司仍属于较低水平且未反映车风网汽车电商业务估值，维持“买入”评级！