南向资金连续12日净买入 恒指挑战半年线

　　法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

　　上周港股表现强势，恒生指数在21000点关口企稳之后，持续震荡上行。南向资金连续12个交易日净买入，在增量资金的支撑下，预计恒指短线有望挑战22000点及半年线（约22074点）。

　　近期港股市场与A股市场呈现联袂上涨的趋势，表现显著好于欧美市场。恒生沪深港通AH股溢价指数持续高位徘徊，截至6月24日收盘，报142.14点。在全部144只A+H股中，除了招商银行之外，其余个股均呈现出A股溢价的状态。在此背景下，近期南向资金持续流入港股市场。据统计，自6月9日以来，南向资金已连续12个交易日净买入，累计净买入金额近320亿港元。从上周的五个交易日来看，南向资金净买入金额呈现逐日增加的趋势，其中6月24日净买入金额达30亿港元。

　　就具体个股而言，上周南向资金集中流向汽车股的迹象明显。其中，理想汽车-W、吉利汽车、小鹏汽车-W获得资金追捧，股价表现也较为突出，累计涨幅均超过20%。

　　另外，在美联储大幅度加息和美元表现强势的背景下，近期美元兑港元汇率持续在弱方兑换保证水平7.85附近徘徊，这说明国际资金有流出香港市场的迹象。为了维护联系汇率制度，香港金管局在市场上多次承接港元卖盘。自5月中旬以来，香港金管局已10余次出手接盘，累计接盘金额逾1000亿港元。

　　外围市场方面，在美联储加息后，上周美股三大股指大幅反弹。美国制造业及服务业PMI数据逊于预期，市场担心7月份美联储将再次加息75个基点，美国经济衰退风险加大。不过十年期美债收益率从3.5%的高位降至3.16%，说明长期利率上升空间有限。

　　从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约5453万港元资金净流出套现，恒指熊证则累计获得约8498万港元资金净流入。由此可见，在港股大市近期持续上涨后，短线资金有获利回吐的需求。

　　个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，阿里的相关认购证及牛证共获得约1641万港元资金净流入部署，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的阿里认购证为行使价120港元至150港元的中期价外条款，实际杠杆4.2倍至5.2倍。看空资金流方面，期内吉利汽车的相关认沽证及熊证共获得约678万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.9个波幅点至25.6%，国企指数的引伸波幅下降1.1个波幅点至28.2%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅上升0.1个波幅点至26.6%，腾讯的引伸波幅下降0.7个波幅点至40.0%，中海油的引伸波幅上升4.5个波幅点至40.2%，工行的引伸波幅上升0.9个波幅点至19.1%，美团的引伸波幅下降1.6个波幅点至61.4%，阿里的引伸波幅上升0.4个波幅点至62.7%。

　　近期港股市场中的新经济股普遍横盘震荡，相关权证的引伸波幅小幅回落。投资者部署权证时须细心观察相关标的近期引伸波幅变化，如果呈下降的趋势，在计算权证的潜在回报时，要把引伸波幅回落的风险算入其中。比如，某标的权证的引伸波幅敏感度为5%，假设预期回报率为20%，若把引伸波幅回落1个波幅点算进去，那么，预期回报率将会减少至15%。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）