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券商激辩下半年行情 智能制造获集体看好

胡雨 林倩中国证券报·中证网

  券商中期策略是当下投资者最关注的话题之一,目前已有十多家券商发布了对今年下半年宏观经济及A股走势的观点。在多家券商看来,下半年国内经济增速将从高位向常态回归;对于A股后市,一些券商认为有望乘势而上,指数或创年内新高;也有观点认为系统性机会出现的几率不大,需要挖掘结构性机会。

  经济料延续上半年趋势

  海通证券认为,下半年国内经济和政策预计仍会延续上半年的趋势。具体而言,政策上全面贯彻“新发展理念”,当前我国经济总量正常,但结构性分化很大,主要是终端消费偏弱,所以政策重点不是稳增长,而是要调结构、均衡经济。对应到货币政策上,接下来预计将保持“宽货币、紧信用”的主基调,另外还将抓住稳增长压力较小的窗口期,化解房地产、地方债务、中小银行的风险。

  广发证券认为,三个因素将继续对2021年下半年经济提供支撑:一是疫苗接种继续推进,后续疫苗产能外溢将进一步为全球经济和海外需求带来积极驱动;二是地产销售在按揭利率没有显著变化的背景下不会“退潮”太快;三是财政政策发力主要时段大概率落在三季度和四季度前半段,这将对下半年经济形成支撑作用。

  在兴业证券看来,下半年国内经济增速将逐渐往中长期中枢回归。外需层面看,全球经济复苏的主线逐渐从商品转向服务,可能意味着中国商品贸易的溢出效应下降;内需层面看,基建的支撑作用消退,政策严控下地产可能也面临逐渐降温,虽然消费有缺口,但受限于居民消费意愿回升较慢。

  后市观点现分歧

  对于A股市场下半年走势,目前券商形成了两大阵营:一方认为股指有望乘势而上甚至创出年内新高,另一方则认为系统性机会出现的几率不大,市场仍将以结构性行情为主。

  “参考历史年度振幅,今年指数再创新高概率偏大。”海通证券强调,本轮企业业绩回升周期在时间和空间上都没走完,考虑到2019年后上市的公司包括商誉减值在内的资产减值损失开始下降,今年资产减值损失或将小于2020年,今年A股公司业绩存在向上超预期的可能。

  招商证券认为,A股下半年将会演绎全球需求改善的基本面驱动阶段向转折期过渡,市场整体以震荡为主,结构性机会较多。就流动性而言,除了受到国内货币政策的影响,也会阶段性受到外部流动性的外溢影响。

  中国银河证券认为,目前处于牛市后半场,但尚未出现结束信号,创业板和沪深300等主要指数大概率仍延续高位震荡的态势,值得挖掘结构性机会,题材股投资机会将显著多于2020年。

  申万宏源也指出,三季度至少要把握好A股业绩验证和展望的三个结构特征:一是中游制造二季报供需格局有望继续改善;二是创业板相对沪深300业绩趋势下半年将继续占优,基本面仍支持成长股相对收益;三是继续战略看好小盘股,下半年小盘成长机会有望增加。

  智能制造领域受关注

  从下半年配置看,海通证券认为,以“茅指数”为代表的超大市值公司仍然值得配置。2021年是开启“十四五”规划建设元年,规划纲要也指出,要重点提高制造业发展质量,在此背景下判断今年智能制造有望崛起。

  招商证券认为,三季度盈利保持高位、外需导向或供给受限的中国优势制造有望有超预期的业绩表现,行业主要集中在电子、化工、电新、汽车以及部分地产后周期的细分领域;四季度后期行业选择以防御性低估值行业为主,建议关注银行、建筑、运营商、公用事业板块。

  广发证券推荐三条主线:一是消费跃迁的新能源车(锂电池/锂电材料)以及次高端白酒;二是因“供需缺口”涨价的煤炭、玻璃、半导体以及“涨价传导”的化工、建材、造纸;三是需求扩张的光伏、疫苗及“制造扩产”的军工、油服。

  兴业证券表示,下半年主要看好产业与政策相结合的科技成长方向,主要聚焦在以万物智联的AIoT、医药、新能源链条、智能驾驶、高端制造设备等;此外,下游需求旺盛的有色、化工等细分领域也值得关注。

  在申万宏源看来,“数字经济”有望成为新经济投资的关键主题线索,包括物联网、智能汽车、云计算、AI等数据产业链方向,以及发展数字经济必要的自主可控(操作系统、半导体)领域,下半年有望迎来政策密集催化。

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