反弹逻辑渐兑现 机构研判消费股有后劲

　　近期，大众消费板块成为A股市场的主线之一，海天味业、天味食品等个股成为资金追捧的对象。分析人士指出，部分食品饮料公司通过调价缓解上游原材料涨价的成本压力，刺激股价走强，但价格传导至终端需要一定时间。从历史看，价格能够顺利传导至下游且盈利能力有改善的公司，可以实现股价的二次上涨。

　　酱油股走势最强

　　本轮消费股行情始于9月下旬海天味业的调价消息，而海天味业调价也掀起本轮消费行业调价的大幕。

　　9月23日-24日，海天味业股价连续大涨，市场消息称公司产品将要调价，随后公司公告称，正在评估是否调价。10月12日，海天味业发布公告，将对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等。据不完全统计，9月下旬以来，洽洽食品、安井食品、恒顺醋业、加加食品等个股相继发布调价公告。

　　值得一提的是，这轮消费股行情，调味品子板块走势活跃，其中又以海天味业、千禾味业等几只酱油股走势最为突出。数据显示，2020年中国调味品行业市场规模达到3950亿元，同比增长15.3%，业内预计2021年市场规模将突破4000亿元。其中，酱油在调味品中的消费占比超60%，是调味品消费量较大的产业。

　　梳理发现，“原材物料、运输、能源等成本持续上涨”是上述公司调价的主要原因，此前在一定程度上制约消费股走势。那么，随着调价预期逐步兑现，消费股后市还有多少上涨动力？

　　基本面边际改善

　　食品饮料行业公司陆续提价，显著释放了市场对消费板块的悲观情绪，行业基本面正在向好的一面发展。

　　“在消费行业产品提价背景下，一方面，相关公司可以缓解成本与利润的压力，毛利率有望改善；另一方面，有利于优化渠道价格体系，使经销商获得更为合理的收益，从而更好地引导市场，维护产品价格体系。”东莞证券食品饮料行业分析师魏红梅表示，行业盈利能力或逐步改善，基本面有望向好。

　　国泰君安行业研究认为，消费板块的“预期底”已现，目前处于配置窗口期。消费板块的盈利增速预期正逐渐触底，同时盈利预期的分歧度却逐步抬升，这意味着市场对消费股预期的改善仍处于早期阶段，且预期改善刚开始反映至股价。

　　与此同时，也应当意识到调价需要一定时间传导至终端，存在价格传导不畅的风险。平安证券食品饮料行业分析师张晋溢表示，调价效应大约会在1年左右的时间体现，因为食品饮料作为快消品，其提价需循序渐进，分区域、分品类逐步执行，渠道库存需要一段时间消化。从历史经验看，调价后能够顺利传导至下游且盈利能力有改善的企业，会迎来股价的长斜率上涨。建议关注具有长期逻辑且竞争格局较好的细分领域个股。