股期走势背离 资金提前布局猪周期拐点
中国证券报记者日前采访了多家养殖户、多位市场分析人士，对当前生猪市场养殖利润、市场供需、拐点预期等情况进行调查，了解到当前养殖企业处于亏损状态，而市场规模化有上升趋势。分析人士认为，生猪养殖板块股票与生猪期货价格的背离走势值得关注。
“改食谱”不少见
近日中国证券报记者采访多家养殖户、资深市场研究人士了解到，像朱先生这样为养殖的生猪“改食谱”现象，在中小养殖规模的企业当中，已经不是稀罕事了。
朱先生告诉中国证券报记者，现在养猪基本处于赔本阶段，养得越多亏损越多。现在他养猪每天消耗的饲料在4吨左右，今年玉米、豆粕价格一路上涨，比去年同期多出几百元（每吨）。饲料是养殖成本中的大头，现在猪价不理想，因此不得不想办法降低成本。“我们现在很多养殖场都用自配料，每天每吨料能省下50-60元。”
中国证券报记者又联系到江西一家养殖企业，该企业平时养殖规模在400-500头左右，现在仅仅维持100多头的存栏。该企业负责人王先生说，饲料占养猪成本的四成左右，今年饲料价格大涨，猪价又一直下跌。“我是从外面采购小猪来养，现在总体养殖成本平摊下来大概在7-8元/斤，但我们这的生猪收购价已经跌到每斤6元，养一头猪要亏400多元。”据卓创资讯统计，截至4月13日，三元生猪出栏均价12.46元/公斤，环比上涨1.32%，同比下降46.02%。
豆粕是生猪养殖的主要原料，其次是玉米，今年两者价格均上涨。文华财经数据显示，截至4月13日收盘，大连商品交易所豆粕、玉米期货主力合约价格分别报3905元/吨、2917元/吨，今年以来的涨幅分别达到20.45%、9.17%。
根据相关上市公司2021年的业绩预告或业绩快报，正邦科技、温氏股份、新希望等多家上市猪企2021年均处亏损状态。
“清明节过后，受终端需求疲软影响，多地屠宰企业开工率降低，多压价收购；同时，规模养殖集团积极出栏，共同导致二季度以来猪价下降，但由于局部地区散户出栏受限，猪价降幅有限。”卓创资讯分析师马丽媛对中国证券报记者表示。
规模化水平明显提升
朱先生表示，去年以来，身边一些小规模的养殖户陆续退出市场，而大型企业无论在成本采购、养殖技术方面都更有优势，行业规模化明显提升。
“2018年6月开启了本轮猪周期，至2022年上半年历时约4年，时间跨度与以往猪周期相似。不同的是，以往猪周期价格波动多在10-20元/公斤，但本轮猪周期最高价涨至近42元/公斤。在高价刺激下，资金实力雄厚的规模养殖集团积极扩张，后期猪价的持续回落又让散户及中小场快速退出，加速了国内生猪养殖规模化进程。”马丽媛说。
从当前猪价走势看，从去年12月中旬开始，猪价处于持续的下跌状态，不过今年3月以来猪价环比降幅出现收敛甚至小幅反弹。市场人士介绍，今年3月3日-4日、3月10日以及4月2日-3日，国家陆续完成了三轮收储，加上部分地区疫情影响了生猪出栏调运，猪价在3月初一度出现小幅反弹。但清明假期过后，猪价再度走弱。
“近期上市猪企陆续公布了3月份生猪出栏数据，市场对当前生猪去产能进度产生了一定疑虑。”光大期货生猪分析师吕品对中国证券报记者表示，虽然头部企业生猪月度出栏量表现不错，但多数上市猪企公布的3月销售量均在百万头以下。“目前市场仍然处于2006年以来的第四轮猪周期的底部，规模较大的猪企纷纷加大生猪出栏力度，生猪产能去化速度不及预期，疫情背景下消费端未见明显起色等诸多因素均将本轮猪周期的运行时间拉长。”
资金“抢跑”
伴随前期猪价调整，一些聪明资金早已对新的周期拐点带来的投资机会提前“埋伏”。
今年以来，A股生猪养殖板块走出了一波相对独立的行情。Wind数据显示，截至4月13日收盘，申万生猪养殖指数今年以来累计上涨7.82%。若从本轮反弹起点去年8月份算起，该指数涨幅超40%。
猪肉股走势与生猪价格出现背离。文华财经数据显示，截至4月13日收盘，大连商品交易所生猪期货主力合约今年以来累计下跌17.5%，去年8月以来的跌幅达28%。
“尽管当前市场整体情绪低迷，但从能繁母猪产能兑现的角度来看，当前本来就是能繁母猪高峰期的兑现时间，价格必然偏低。随着生猪整体预期出栏量的下降，价格重心仍然有较大可能出现上移，实现触底反转。”中信建投期货生猪行业高级分析师魏鑫对中国证券报记者表示。
“随着天气转热，4-6月份需求下降，预计2022年二季度生猪价格仍可能偏低，本轮猪周期拐点或出现在今年三季度。”马丽媛说。
“今年以来，生猪概念股价格整体上行。股票市场反映的是行业未来发展预期，还有对应公司的估值评价。资金通过产能基础对公司下半年盈利作出改善预期，但是现货价格延续弱势，预期和现实之间出现明显‘劈叉’的情况。股市资金需要提前判断，进行中长期的投资，而现货市场仅针对当下的供需状况进行判断，二者走势产生明显分化。”美尔雅期货生猪行业研究员张瑞昊表示。
市场人士进一步指出，猪价底部反弹也常常是市场资金撤离、猪肉股价格回落的开始，追求“短平快”的资金甚至会在猪价反弹之前就撤出。
