兴银理财创新业务部总经理叶予璋：理财公司正迎来布局权益投资机遇期

中证报中证网讯（记者 李静）在理财产品净值化程度进一步提升、债券市场利率处于较低水平的背景下，兴银理财创新业务部总经理叶予璋日前在南财理财通策略会上表示，理财公司正迎来布局权益投资的机遇期。

叶予璋认为，理财公司可通过自主或委外方式获取资产或策略，并将4-5类核心资产与策略按既定逻辑组合。组合构建需严格匹配客户需求，包括风险承受能力、收益目标等关键参数。产品运作过程中，投资经理应保持策略稳定性，聚焦自身能力圈获取阿尔法或贝塔收益。这种审慎的投资范式既能保障产品稳定性，又可降低对单一管理人能力的依赖，是实现绝对收益目标的可行路径。

自主委外双驱动

叶予璋介绍，兴银理财坚持自主与委外双轮驱动的权益投资策略。自主投资方面，兴银理财投入较多人力进行个股研究与量化策略开发。委外投资方面，兴银理财遴选优秀的基金管理人、私募机构，通过与之合作提升产品管理能力和收益。

“银行理财的权益类委外投资并不是简单引进外部管理，而是根据管理人不同的特征、风格进行‘组装’，从而优化产品表现。”叶予璋说，在自主投资方面，理财公司可依托母行的行业深度认知与市场敏锐度，精准把握赛道轮动与行业配置机遇。

把握两大核心策略

叶予璋认为，理财公司实现权益投资绝对收益目标需把握两大核心策略，即“固收+期权”与多资产策略。

“‘固收+期权’策略可以使客户在限定风险敞口的前提下参与权益市场投资，同时也能防止黑天鹅、灰犀牛事件对理财产品净值产生重大影响。”叶予璋说，通过多资产策略，理财公司可以将权益资产投资比例控制在10%以内，从而在控制最大回撤的情况下，努力争取较好的收益。

叶予璋表示：“基于国际经验，资产配置通常呈现‘四分格局’，其中权益投资占比在25%-50%，固收投资占比约25%，多资产或者另类资产至少占比四分之一。对理财公司而言，从固收投资为主到适度增配权益资产的转化需要循序渐进，而多资产策略正是这一转型过程中的关键过渡载体。”

以战略配置框架为基础

“多资产策略的有效实施必须以战略配置框架为基础。”叶予璋说，从公募基金发展历程来看，缺乏战略配置框架的绝对收益策略往往难以持续。近期行业推行的恒定比例“固收+”模式印证了简单但明确的战略配置优于无体系的投资运作。在此基础上，资管行业已发展出因子策略、风险平价策略等更为成熟的配置方法。

叶予璋认为，银行理财在投资工具层面具有独特优势，除传统债权类资产外，还可配置黄金、红利资产、转债、REITs、一级打新、大宗折价、定增等泛权益类资产。量化分析表明，组合4-5类资产（如黄金、股票、债券等低相关性资产）可显著提升夏普比率。在此基础上，通过引入市场中性策略（量化中性、CTA及套利策略等）和宏观中性策略（如利用股债跷跷板效应），还能有效应对波动。