美银证券大中华首席经济学家乔虹：凝聚政策合力推进稳需求

　　1月数据发布相对较少，经济能否实现“开门红”成为投资者关注焦点。美银证券董事总经理、大中华首席经济学家乔虹日前在接受中国证券报记者专访时认为，一季度中国经济下行压力较大，但在一系列稳增长政策作用下，有望实现平稳增长，一季度经济增速将较去年四季度有所改善。从全年看，外需仍将延续高景气，房地产市场和信贷扩张是宏观政策着力稳需求的关键。

　　外需将延续高景气

　　中国证券报：今年特别是一季度中国经济下行压力较大，主要的影响因素有哪些？

　　乔虹：今年经济下行压力主要来自内需。具体而言，从投资来看，房地产、基建投资的需求仍然较弱；从消费来看，由于疫情等因素影响，社会消费品零售总额增速呈现下行趋势，消费强势复苏尚待时日。同时，疫情散发的不确定性也可能对当地经济造成影响。

　　外需方面，与部分机构认为外需可能大幅低于预期的观点不同，尽管今年中国出口增速可能低于去年，但外贸仍将保持高景气，原因在于疫情对海外供应链的影响仍在持续。目前，企业销售占库存比仍然较高，比如中国到北美航线的订单上半年都会维持较好态势。

　　综合来看，今年经济要注重防范来自房地产市场和地方政府融资平台的风险。房地产市场方面，在需求端，房价预期带来需求转弱；在供给端，部分开发商流动性压力较大。不过，可喜的是，相关部门已连续出台多项政策以努力稳住房地产市场，市场预期在不断改善，而且未来还有更多政策可能会出台或进一步调整。

　　全年经济料“前低后高”

　　中国证券报：不少机构预计今年中国经济走势将前低后高，全年增速或达5.5%，你怎么看今年经济走势？

　　乔虹：今年经济增长呈现前低后高的态势基本已成定局。除了去年上半年高基数作用的影响，预计环比增速也会在下半年有所改善。不过，考虑到投资需求目前仍然不足，房地产市场低迷和消费处于较弱水平，我们目前预测2022年GDP增长可以达到4.8%的水平。当然不排除在推出更多有效的放松政策之后，宏观经济会进一步回暖。

　　强化稳增长政策合力

　　中国证券报：要增强经济复苏动力，有待稳增长政策持续发力。对此，你有哪些建议？

　　乔虹：2022年宏观政策的重点将转向稳定需求，而房地产市场和信贷扩张将是关键，促内需也应成为政策一项主要抓手。

　　首先，短期的货币、财政和信贷调控宽松是必要的。目前来看，信贷增长存在不确定性，尤其是中小银行的放贷能力有待加强。中小银行的“信贷大户”是房地产开发商和地方政府融资平台，但二者的信贷需求不足，而中小银行对中小企业、制造业的项目储备和投放能力不足，可能造成短期内的“青黄不接”。对此，建议信贷政策适当优化，继续加强对房企合理融资需求和住房消费者的刚需、改善性需求的支持力度，稳定房地产市场预期，继续加大对保障性住房和城市更新方面的信贷支持。

　　其次，多管齐下提振消费者信心。建议继续加大对中小企业融资的支持力度，为稳定就业提供助力；建议有条件的地方政府继续通过发放消费券的方式来促进消费。目前不少消费券采取的消费稳定基金+地方政府开支+企业赞助形式，缓和了财政压力，可以考虑扩大范围。

　　最后，加强宏观政策各方面协调。单一部门加大政策力度，并不足以对冲整个经济下行的压力。此前相关部门已经明确，中央财政会加大对地方转移支付的力度，对地方财力可以提供一定支持，有助于财政政策的实施。另外，市场对减税的需求仍然较强，相关部门可以考虑在这方面出台更多政策。由于目前信贷需求尚在恢复，除了央行降息降准等措施以外，也还需要其它金融监管部门和行业监管部门配合。