中信建投黄文涛：若美国经济进入衰退 美股盈利将下修20%-30%

　　中证网讯（记者 周璐璐）中信建投证券首席经济学家黄文涛8月9日早间发表观点称，高通胀是目前美国和全球市场的主线之一，未来走势可能演化成滞胀和衰退。 

　　对于美国经济状况，黄文涛表示，软指标已处于历史底部，预计美国PMI指标下半年大概率跌破荣枯线，密歇根消费者信心和预期指数都在历史底部。经验指标纷纷拉响警报，除1994年和2018年之外，美联储历次加息都导致美国经济硬着陆，上述两次避免硬着陆的共同背景是没有高油价和高通胀的夹击。10年期和2年期美债利率已倒挂，若美联储加息至3.5%以上，今年年底10年期和3年期美债利率也将倒挂。

　　黄文涛认为，美股虽然进入技术性熊市，但盈利预期并未明显下调，上半年美股下跌动力或更多反映估值压力而非美国经济衰退冲击。不过，黄文涛也表示，美国经济衰退或成为美股市场的“灰犀牛”，短期降临的概率低，或等到明、后年。一旦美国经济进入衰退，美股盈利将出现20%-30%的下修。

　　对于美元，黄文涛表示，美元今年以来整体走强，前期美国经济恢复好于欧洲和日本、美联储政策率先转向紧缩、美债利率大幅走高、俄乌冲突带来避险需求都是助推美元上行的因素。黄文涛也表示，不认为这些因素是美元指数近期向上突破的核心因素，更大的可能来自于对一场大衰退的担忧。若大衰退真正来临，美元指数仍有较大上行空间，中枢至少进入110-115区间；但若衰退预期未能兑现，美元指数不排除小幅回落，在此前区间的上沿100-105波动。