药企盈利改善 机构积极布局

　　近期，多家药企陆续发布2025年年度业绩快报，部分企业业绩表现亮眼，行业盈利改善迹象初显。Wind数据显示，截至3月3日记者发稿时，144家发布业绩快报的药企中，62家归母净利润同比实现正增长，占比达43.06%，多家企业成功扭亏为盈。

　　业内人士表示，2025年，部分药企，特别是创新药企业的业绩向好，是研发成果转化、海外市场拓展与产业政策红利等多重利好共振的结果，行业高质量发展态势凸显。

　　多因素驱动盈利改善

　　赛诺医疗2025年归母净利润同比增长3057.05%，增幅位居行业前列。赛诺医疗称，业绩大幅增长主要系营业收入持续增长，营业成本及管理费用仅小幅上升，销售费用、研发费用及资产减值损失同比下降；同时，上年同期归属于母公司所有者的净利润基数较低，亦对本期增幅产生一定影响。

　　另外，上海谊众、三友医疗、百奥赛图、三生国健等超10家上市药企2025年归母净利润同比增长超100%。

　　其中，上海谊众预计2025年度实现营业收入3.17亿元，较上年增长82.72%；归母净利润为6413.2万元，较上年增长819.42%。上海谊众核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于2025年纳入国家医保目录，带动了公司全年营收与利润增长。与此同时，公司通过加强销售费用与管理费用的精细化管理，实现合理支出与有效控制，在充分保障研发投入的同时，降本增效，最终实现公司利润同比大幅增长。

　　三生国健日前公告，2025年公司实现营业收入41.99亿元，较上年增长251.81%；归母净利润为2.94亿元，较上年增长317.09%。公司业绩增长的主因是，报告期内公司与辉瑞公司达成重要合作，公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款并相应确认收入约28.90亿元。

　　多家企业实现扭亏为盈。荣昌生物日前发布2025年度业绩快报公告，报告期内，公司实现营业收入3.25亿元，同比增长89.36%；归母净利润为7.09亿元，去年同期归母净利润为亏损14.68亿元。报告期内，公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入实现快速增长，成为业绩核心增长引擎；同时，公司成功达成重磅合作，授予Vor Biopharma Inc.泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入大幅增加。此外，公司通过优化管理、迭代生产工艺等举措，降低了产品单位生产成本，提升了产品毛利率。

　　创新研发持续发力

　　药企业绩的亮眼表现，离不开公司对创新研发的持续加码与深耕。随着研发投入的逐步落地，相关企业正不断收获阶段性创新成果。三生国健日前公告，公司的抗IL-17A人源化单克隆抗体安沐奇塔单抗注射液的新药上市申请已经获得国家药品监督管理局批准，用于治疗适合系统治疗或光疗的中度至重度斑块状银屑病成人患者。

　　除三生国健外，国内多家创新药企均在研发领域持续发力、成果频出。恒瑞医药日前相继公告，子公司北京盛迪医药有限公司收到国家药监局下发的《受理通知书》，公司1类创新药SHR-1918注射液的药品上市许可申请获受理，且已被纳入优先审评程序；子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司的注射用瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）被国家药监局药审中心纳入突破性治疗品种名单，这是瑞康曲妥珠单抗第10项获得突破性治疗认证的适应症。

　　恒瑞医药日前表示，公司始终坚持创新与国际化战略，持续加大研发投入，累计研发投入金额已超500亿元，位居行业前列。同时已构建起多元化且稳健的创新产品管线。

　　此外，政策红利的持续释放，推动国内医疗器械企业创新活力持续迸发，龙头企业表现突出。联影医疗、迈瑞医疗等企业凭借核心技术突破，持续推出创新产品，同时加速海外市场拓展。报告显示，从2014年至2025年，国家药监局共批准391个创新医疗器械。北京、上海、江苏、广东、浙江创新医疗器械获批产品数量和相应企业数量最多，约占全部已批准的391个创新医疗器械的73.9%。

　　券商看好板块布局机会

　　西南证券认为，创新药板块近期利好集中释放，板块景气度有望持续升温。在合作授权方面，前沿生物、和铂医药等企业相继官宣合作授权事宜，其研发实力得到印证。从交易数据来看，2026年前两月创新药领域商务拓展（BD）总包金额超500亿美元、首付款超30亿美元，均接近或超过2025年全年的四成，板块基本面持续向好。业绩端同样释放积极信号，进一步强化了板块盈利预期，有望推动板块热度持续提升。

　　国金证券认为，当前创新药企业扭亏节点已至，看好创新药板块后续投资机会。具体来看，一是聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等领域相关标的，把握产业兑现期的红利行情；二是布局业绩预告窗口期，挖掘业绩超预期的相关标的；三是密切关注行业学会、大会动态，把握重磅临床数据发布带来的投资窗口。与此同时，医疗器械板块国内需求逐步恢复，海外拓展进入加速期，建议重点关注两大方向：一是脑机接口、手术机器人等获得政策支持的创新器械领域；二是高端医疗设备及医用耗材的出海机遇。

　　光大证券表示，坚定看好医药板块回暖，并重申投资临床价值三段论，明确板块投资主线。从临床价值三段论来看，投资主线主要分为三方面：一是技术突破，创新药领域，高端前沿创新靶点正在肿瘤、减重、自免等领域重塑药企研发格局；创新医疗器械领域，以脑机接口为代表，国内产业链自主可控能力持续增强。二是临床验证，创新药领域，高质量国产创新药加速授权出海；高端医疗器械领域，国产医疗器械实现创新升级、强势崛起。三是产业链效率，中国CXO企业凭借低成本、高效率构筑核心护城河，实现稳健增长。