​珍酒李渡主动降速去库存 2025年夯实基础蓄力长远

　　中证报中证网讯（记者 杨梓岩）3月25日，港股白酒上市公司珍酒李渡发布2025年全年业绩报告。报告显示，公司全年实现营业收入36.50亿元，期内经调整净利润5.23亿元。面对白酒行业深度调整及消费需求波动，公司主动采取战略性收缩，通过“万商联盟”模式重构渠道生态、加速数字化转型、深化ESG实践等一系列举措，夯实发展根基，为未来可持续增长积蓄动能。

　　主动调整经营节奏

　　2025年，白酒行业面临严峻挑战，尤其是第二季度以来消费需求持续走弱。珍酒李渡并未追求短期规模扩张，而是果断调整经营策略，将渠道健康度置于优先位置，营收净利有所下滑，是公司主动去库存、维护经销商盈利能力的战略抉择。

　　从经营现金流看，公司经营活动所用现金净额为-8.86亿元，主要系报告期内主动减少渠道库存所致。管理层在年报中明确表示：“我们于2025年下半年加速推进渠道去库存工作，有效缓解经销商压力，为未来健康增长创造良好条件。”这一举措虽对当期收入产生影响，但换来的是渠道价格体系的稳定和经销商信心的修复。

　　值得注意的是，公司整体毛利率依然保持在58.5%的稳健水平，与上年同期的58.6%基本持平。在收入规模收缩的情况下，毛利率的坚挺反映出公司产品结构优化和成本控制能力的提升。特别是旗舰品牌珍酒，虽然收入同比下降57.1%，但毛利率仅微降1.2个百分点，显示出珍十五、大珍等核心产品的市场韧性。

　　与此同时，公司经营效率指标持续优化。2025年用电密度同比下降6.27%，天然气消耗密度下降12.12%，取水强度下降19.33%，不仅体现了降本增效的成果，也印证了公司对可持续发展的长期承诺。

　　品牌营销与产品创新双轮驱动

　　2025年，珍酒李渡在品牌建设和产品创新层面持续发力，以“圈层渗透+数字化赋能”双轮驱动的精准推广策略，全力打造核心产品“大珍”的品牌势能。公司通过“万商联盟”品鉴会、“大珍宴”“你真牛”等一系列沉浸式体验活动，深化核心客户群体的品牌认知。同时，依托董事长吴向东个人IP视频号的强大流量，在微信视频等平台建立起强大的线上影响力，全年微信视频内容浏览量累计达4.02亿次，互动量超过1400万次。

　　在产品创新方面，公司围绕不同消费场景精准布局。2025年，珍酒推出高端产品“珍五十”系列、2014真实年份以及为宴席量身定制的“珍十”系列，其中“大珍”凭借真实年份的卓越品质，迅速成为次高端价格带的有力竞争者。李渡品牌则推出“李渡高粱1965”，在保持光瓶酒独特美学的同时拓宽了价格区间；同时，李渡王系列推出“水晶蓝”和“满堂红”两款新品，专门瞄准宴席场景，上市后获得市场广泛认可。湘窖推出“铁盖龙匠·红蕴”，定位次高端宴席市场，进一步丰富了产品矩阵。

　　品牌影响力方面，大珍·珍酒在2025年获得多项行业荣誉，如中轻万花杯酿酒质量大赛大金奖、2025中国酒业金盛奖“最具代理价值产品”及“最受消费者欢迎单品”等称号。董事长吴向东获评“2025年中国十大经济年度人物”“2025年中国十大品牌年度人物”，进一步提升了企业的品牌声誉。这些持续的品牌投入和产品创新，为公司在行业调整期构筑起坚实的竞争壁垒。

　　创新模式重构渠道生态 数字化构筑长期竞争力

　　面对行业普遍存在的渠道压货、价格紊乱、经销商利润压缩等挑战，珍酒李渡在2025年推出了具有战略意义的“万商联盟”模式。这一模式的核心在于精准筛选具备团购能力的优质联盟商，建立覆盖全国但严格管控的销售网络，通过短期与长期利益的一致性绑定，构筑厂商利益共同体。报告期内，公司已向1392名合资格联盟商授出2150万个经济受益单位，并预留1935万个单位用于后续授予。

　　这一创新模式迅速得到市场验证。截至2025年末，公司经销商网络总数达到8283家，其中零售商数量从3334家增至4264家，显示出终端渠道对公司新模式的认可。更值得关注的是，公司同步推出联盟商权益支付计划，将核心合作伙伴的长期利益与上市公司深度绑定，这种制度设计在行业内颇具开创性。

　　在渠道变革的同时，珍酒李渡的数字化转型步入深水区。公司与华为合作建设物联网平台基础设施，在生产安全、智慧消防、基酒安全等领域全面应用。智能勾调项目实现重大突破，AI+专家勾调框架投入实际应用；机器人流程自动化部署超过100个场景，横跨财务、物流、人力资源等职能。这些数字化投入虽然短期内难以量化体现在利润表上，但正在从根本上重塑企业的运营效率和成本结构。

　　此外，公司的ESG实践也获得权威机构高度认可。Wind ESG评级提升至“AAA”级，在58家饮料行业上市公司中排名第一；CDP“供应商合作评估”获最高“A”级评定；入选2026年标普全球《可持续发展年鉴》（全球版）。这些荣誉不仅彰显企业社会责任担当，更在国际资本市场树立了负责任的企业形象。

　　面向2026年，珍酒李渡明确了三大战略重点：持续推进万商联盟模式深化落地、捕捉次高端及以下价位的县域市场增量、优化经销渠道并加强消费者互动。业内普遍认为，经历了2025年的主动调整，珍酒李渡渠道库存趋于健康，经销商盈利能力得到修复，数字化转型成果逐步显现，随着白酒行业逐步走出调整期，将更好迎接新一轮发展周期。