三季报揭绝对收益产品面纱 公募化时代来临

　　绝对收益产品或迎来公募化时代。

　　刚披露完毕的三季报揭开了绝对收益的基金运作“面纱”。而在此前的10月22日，融通通源公告，融通通源一年目标触发式基金份额累计净值已连续三个工作日不低于1.10元，达到合同规定的提前触发条件，将转型为融通通源短融债基，这也是业内首只提前达到预定目标收益的基金，提前时间为两个月。

　　在追求绝对收益的道路上，基金公司在开发越来越多的试验田。继嘉实基金、工银瑞信等先后成立了追求绝对收益的产品后，今年以来，先后有7家基金公司上报了绝对收益类型基金产品。其中汇添富绝对收益策略、南方绝对收益率策略已拿到了准生证。泰达宏利、新华基金、中金基金、富国基金、华泰柏瑞也已上报了绝对收益产品，目前正在等待证监会审理。

　　试水绝对收益告捷

　　绝对收益一向和公募基金产品绝缘。基金经理更看重的是能否跑赢对手、能否超越业绩比较基准，然而追求相对收益的公募基金产品难以穿越牛熊周期。近年来，公募基金开始试水绝对收益产品，融通基金、嘉实基金、工银瑞信等成为饮头啖汤的基金公司。

　　嘉实基金旗下目前有两只追求绝对收益率的产品，其中嘉实绝对收益策略基金成立于2013年12月6日，截至10月25日，其成立以来的净值收益率为2.5%；嘉实对冲套利成立于2014年5月16日，成立以来净值增长率为0.5%；工银瑞信绝对收益策略则于今年6月26日成立。

　　21世纪经济报道记者获悉，近期融通基金旗下的融通通源提前两个月完成目标收益率。融通通源一年目标触发基金成立于2013年12月31日，该基金合同规定，当份额累计净值连续三个工作日不低于1.10元或者封闭期满一年时，将会转型为短融基金。自10月17日开始，在最近三个连续的工作日中，融通通源累计净值分别为1.101元、1.10元及1.10元，在封闭期满还差两个多月的时间就达到业绩触发条件，提前转型为短融债基。

　　融通通源基金经理丁经纬表示：“作为一只追求绝对收益的基金产品，在2014年成立初期，采用的是保守投资策略：股票空仓，积极参与新股申购，资金大比例配置于货币市场。从整个运作周期来看，融通通源一直保持偏低的股票仓位，一季度末未持有股票，二季度末股票持仓比重仅为5.99%。”

　　不过在融通通源三季报中，丁经纬则指出，基于二季度末已经取得 4.4%绝对收益，并考虑到市场可能进入趋势性上涨的阶段，三季度采取相对前两个季度更为积极进取的投资策略，较大幅度的提升股票仓位至 30%左右，并将投资的重点放在一些符合经济转型方向，基本面优秀，且估值合适的公司。

　　事实上，融通基金曾先后成立了四只追求绝对收益的触发型公募基金产品。融通通泽为首发，成立于2013年8月30日，2014年8月27日转型为融通通泽灵活型基金，8月27日转型以来，截至10月20日，净值增长10.96%；融通通祥于2013年10月22日成立，2014年10月21日到期(一年)清盘。截至10月20日，净值增长率为4.2%；融通通源为第三只，提前两月兑现业绩，即将转型；2014年3月21日，融通通瑞(债券型)成立，截至10月20日，净值增长率为5.8%。

　　绝对收益渐成气候

　　纵然都在追求绝对收益，但基金经理们所走的道路并不相同。目前市场上追求绝对收益的产品，除上述融通基金目标触发型系列外，还有利用对冲策略博取绝对收益率的产品。

　　其中，嘉实基金、工银瑞信均利用市场中性策略，通过融券、股指期货空头等方式实现对冲，以获取绝对收益。工银瑞信绝对收益基金经理王筱苓在其三季报中表示，出封闭期之后，将投资配置逐步地移到实战中被证明过的量化对冲多策略。

　　此外，绝对收益基金的业绩比较基准也有所不同，工银瑞信绝对收益的业绩基准是“一年定期存款基准利率+3%”，而嘉实对冲套利和嘉实绝对收益策略的基准均为“一年定期存款收益率(税后)”。融通通源的业绩比较基准为8%，且为一年期目标触发型产品，即在产品发行时明确目标收益与最长投资期限。

　　“设置8%作为确定性的投资目标，并约定1年作为最长封闭运作期，这使得投资者在购买产品之初就对投资收益目标、最长投资时间具有明确的认识。”融通基金人士分析。

　　融通基金相关人士表示，在银行分支行的调研中，很多客户经理反映，很多基金持有人以前是赚过钱的，但A股市场往往是“牛短熊长”，基金持有人没有及时赎回，则到手的鸭子又飞了。经过几年的震荡行情，持有人又变得“恐惧”，往往在行情开始启动时，喜欢做频繁交易，仅赚了一两分钱的时候，就迫不及待地赎回，看着行情上涨，又匆忙入市，这种频繁的交易提高了交易成本。

　　上述分析正如嘉实绝对收益的基金经理在三季报中所述，在市场环境好转、投资者预期乐观的情况下，嘉实绝对收益在三季度遭遇了较大规模的赎回，冲击和交易成本也显著拖累了基金的收益表现。

　　公开信息显示，嘉实绝对收益率策略混合基金每三个月开放一次，每次开放期为股指期货交割日前5个工作日。相对而言，融通通源清盘或转型的机制设置为投资者止盈，将收益及时落袋为安，防止浮盈不及时兑现反而形成亏损的结果。其最长封闭运作期的机制设置，防止投资者获取少许收益即提前赎回的小富即安行为带来的频繁交易高额成本。

　　基金界人士分析，二级市场或较难出现趋势性大牛市机会，A股将以结构性、震荡行情为主，这将为绝对收益基金提供比较适合的生存环境，公募基金中的绝对收益类产品将会逐步丰富起来。

　　公募迎四年来最赚钱季 大手笔买入军工

　　三季度，在股市强劲反弹的情况下，公募基金迎来了四年来最赚钱的一个季度。天相数据统计显示，剔除6只未披露信息的产品，三季度基金整体盈利2109.54亿元，这也成为近4年来基金最“赚钱”的一个季度。

　　与此同时，基金大幅加仓，大手笔买入超级强势的军工股，医药股却遭到大比例的减持。

　　三季度公募赚钱2100亿元

　　整体上看，2131只基金三季度合计盈利2109.54亿元，较上季度增长1349亿元。受益于三季度股市的强劲反弹，偏股型基金成为三季度的盈利大户，股票型基金和混合型基金当季分别盈利1291.20亿和506.48亿。

　　货币基金方面，尽管规模基数仍在扩大，但三季度央行陆续释放宽松信号，尤其在9月份通过定向SLF和降低正回购利率的方式，逐步引导短端利率下行，货基当季利润为198.55亿元，较二季度小幅回落。这也是自2012年三季度以来，货基单季利润首现回落的一个季度。

　　此外，债券型基金和保本型基金三季度也分别盈利100.97亿和18.56亿；需要指出的是，受累于海外市场的大幅波动及国际金价的持续疲软，QDII基金和商品型基金当季分别出现6.01亿和0.22亿的亏损。

　　买入军工减持医药

　　得益于基础市场的向好，公募基金的仓位在三季度明显上升，但持股集中度有所下降。天相投顾数据显示，纳入统计的701只基金在第三季度达到82.13%，与二季度相比，增长了近5个百分点；持股集中度则由二季度的49.78%下降至45.93%，说明更多绩优股票被纳入投资者选择范围。

　　具体来看，公募基金三季度的前五十大重仓股主要分布于消费品及服务、TMT、医药、金融、投资品等领域，其中前十大重仓股分别是伊利股份、长安汽车、恒瑞医药、中国平安、恒生电子、万科A、华东医药、东华软件、格力电器、海康威视。

　　但医药股却遭到大幅度减持。天相投顾统计的数据显示，在减持前五十大股票中有十只为医药股，分别是云南白药、新华医疗、康美药业、人福医药、双鹭药业、红日药业、复星医药、和佳股份、益佰制药和康缘药业，累计减持市值达到153.38亿元；其中，云南白药减持额度最大，达到22.27亿元。另外，在前述五十大重仓股中，歌尔声学、格力电器、贵州茅台、蓝色光标、美的集团、青岛海尔、上海家化、兴业银行、伊利股份、中国平安等股票亦位列被减持前五十大个股中。

　　而三季度异常强势的军工，则得到基金的大手笔买入。在三季度公募基金新增投资前五名中有三只军工股，分别是位列第二的信威集团、位列第四的四创电子和位列第五的奥普光电。其中，有十只基金持有信威集团，持有市值达到6.25亿元；分别有九只基金持有四创电子、奥普光电，持有市值为4.91亿元、4.41亿元。在三季度增持前十五大股票中，有三只为军工股，分别是位列第四的中航飞机、位列第六的中国重工，位列第十三的中航重机。其中，分别有二十八只基金持有中航飞机，增持市值达到13.38亿元；有十三只基金持有中国重工，增值市值达到11.48亿元；有十二只基金持有中航重机，增持市值达到8.45亿元。这意味着，公募基金累计买入前述6只军工股达到48.88亿元。与此同时，军工股亦为公募基金贡献不菲的收益，如三季度信威集团的涨幅达到126.96%，中航重机的涨幅达到117.5%，奥普光电的涨幅达到88.65%、四创电子的涨幅达到65.85%、中航飞机的涨幅达到49.95%、中国重工的涨幅达到36.12%。(投资快报)