华夏基金李一梅：打造具有内生增长力的指数产品

　　李一梅，华夏基金管理有限公司总经理。美国哈佛大学公共政策硕士、中国人民大学经济学硕士，具有特许金融分析师（CFA）资格。2001年8月加入华夏基金，曾任公司副总经理、基金营销部总经理、营销总监、市场总监等，并曾任上海华夏财富投资管理有限公司执行董事、总经理。

　　锚定GDP增长

　　“此前我们在与加拿大国民养老基金交流的时候，发现他们极度推崇标普500。加拿大国民养老基金认为，标普500能够不断从美国经济中抓取新的价值，不管市场怎么演化，它总能代表美国的核心资产。”李一梅介绍说，“这激发了我和同事们立志做出能真正从中国经济增长中攫取收益、无惧资本市场波动、长期来看具备内生增长力的指数基金。”

　　业内人士表示，多年以来，我国GDP一直保持高速增长，但是A股的宽基指数却没能跟随经济增长不断创出新高，这一度令人怀疑指数投资是否能在中国奏效。作为国内指数投资的先行者，华夏基金认为这是一个需要解决的问题。

　　在这个夏天，华夏基金推出的华夏中证AH经济蓝筹股票指数基金便是在这个方向上的一个尝试。据了解，华夏基金向中证指数公司定制了AH经济蓝筹股票指数。这只指数创新了指数编制方法：一般指数按照市值大小决定股票在指数中的权重，这只指数却不然，它按照行业对GDP的贡献来决定其在指数中的权重，再从行业中寻找具有代表性的公司纳入指数。在A股大市值公司中，金融公司占比较高，宽基指数多由金融类公司主导。不过金融类公司并不是对GDP贡献最大的，因此这些宽基指数常常不能准确反映GDP增长的情况。但这只指数中，对GDP贡献大的行业权重占比更高，从而解决了这一问题。

　　“长期投资的前提是投资者相信经济长期向好。”李一梅说，但如果经济长期向好，投资者如何才能从中获益？她认为，对于长期投资者来说，一只能够锚定GDP增长的指数基金非常必要，而华夏AH经济蓝筹指数基金正是一只铆定GDP增长的指数基金。

　　海外经验显示，聪明beta是近年来指数基金行业重要的增长点。例如ETF.com网站显示，目前在美国上市的聪明beta指数有1093只，总管理规模达9276亿美元。最大的聪明beta ETF为领航集团旗下的领航价值ETF，它以多个价值因子为筛选标准，从美国的大市值股票中筛选成分股。截至6月21日，这只ETF最新管理规模达489亿美元，受到众多机构投资者青睐。

　　晨星的研究报告称，聪明beta策略的吸引力在于它能够以透明化的方法，挖掘出驱动投资回报的因子，以此编制指数，形成指数产品。最近几年聪明beta策略也在国内指数投资界兴起，华夏基金就是国内聪明beta投资的先行者，到目前为止其已发行了4只聪明beta指数产品。李一梅认为，聪明beta兼具被动投资和主动投资的优点，更重要的是，它是满足居民不断提升的资产配置需求的投资策略。

　　为资产配置创造工具

　　李一梅认为，养老、教育这些场景化的投资需求需要客户持续地投资。“养老、教育投资具有明确的目标，比如养老投资，客户经过30年要存100万元或者200万元的养老金。为达成目标，他要有纪律，有风险预算。为了实现这一投资目标，他需要进行资产配置。为了帮助客户达成目标，基金管理公司需要定义、发现、创造好的资产。怎么用指数的形式把好的资产定义出来？这是华夏基金一直在探索的问题。目前，华夏基金的指数产品线在行业里是最宽广的，但是我认为，从资产定义的角度来看还有很多事情可以做。”

　　“华夏基金最近刚推出了中日互联ETF，后面可能或还将推出中印互联ETF，今后还将有豆粕ETF、黄金ETF、白糖ETF、铜ETF等产品。”李一梅表示，华夏基金在提供资产配置工具方面还将有很多探索，而有些探索是非常适合用聪明beta策略推进的。

　　例如创业板相关产品，“针对创业板，如果你单做指数化投资，它会非常模糊，因为这个板块没有明确的特征。于是我们推出了‘创蓝筹’，把有蓝筹性质的创业板放在一起，又推出‘创成长’，把有成长性质的创业板股票放在一起。”李一梅认为，细究下去，聪明beta策略能在很多方面为投资者攫取收益。再如，行业指数方面，有一些行业的格局很稳定，它可用一个标准化的指数来刻画，但是对于尚未形成清晰格局的行业，主动管理能够创造可观的超额收益，聪明beta策略就有用武之地 。