从科研到投研的求真之路

　　笔者是一名工科生，从清华大学本科一直读到美国西北大学的博士，工科生最推崇的就是科学精神，“须根据事实，以求真理”。后来有幸加入基金行业，从研究员成为一名基金经理，慢慢感悟到投资研究异曲同工，依然是一个基于客观、追求真相的过程。从业近十年，用科学的精神去做每一次调研，通过勤奋铺就的道路挖掘出潜在的投资标的，经历无数的波动曲折、坚守自己的认知判断，通过时间的积淀最终转化为每一位持有人可以共同分享的价值回报，这本身是一件非常有意义的事情。

　　无论是科学研究还是投资研究，追求真相的道路总是曲折艰难的。初为研究员时，就曾有一位资深的金牛基金经理对笔者说过，“在一群聪明勤奋的同行中，取得优异成绩是很艰难的。”笔者深有体会，研究和投资的路上本无捷径可言，在追求卓越的道路上只能更加勤奋，需要独立深度思考。

　　2012年末，那时笔者还在做研究员，为了调研光伏行业跑到全国各地去做草根调研，几乎一个月没有回家。当时我发现无论是大厂还是濒临破产的小厂都进入最后一轮产能关闭，现在还依稀记得一个小厂厂长说：“做牛仔裤都比干光伏赚钱，再也不干了。”低谷意味着拐点将至，是逆向布局的机会，我把研究结果写入研报中。不久之后，伴随欧美复苏和国内需求的启动，行业拐点浮出水面。

　　对于长期经营稳健、报表健康的企业笔者都格外关注。2013年上半年的年报披露期，在认真读完每一份年报后，我在一家企业年报的“管理层讨论与分析”部分惊喜地发现，这家因增长波澜不惊被市场忽略已久的公司，在公司治理方面出现重大改善，而其所在细分子行业也因为医疗体系的改革景气度持续提升。正如当时的研究结果，这家公司从此开启两年10倍之旅。

　　相比于研究，投资是一项更具挑战的工作，无论是日常的组合管理、风险控制，还是应对突发事件的冲击、市场情绪波动引发的申赎，尤其是伴随管理规模的增大，对重仓股的判断于组合损益的影响往往是巨大的，这些新领域都是在研究员阶段从未考虑的事情。很幸运，笔者的基金经理生涯起于中欧基金。中欧基金坚持为持有人提供长期稳定回报，把投资者盈利体验放在首位。这是一个追求卓越的团队，坚持长期投资、价值投资，这与金牛精神不谋而合。

　　2017年上半年，在众多上市的新股中，笔者发现一家四、五十亿市值的医药公司，虽然体量不大，但已有品种在欧美等规范市场获批，战略前瞻性可见一斑；公司重视研发，准备了丰富的品种管线计划申报欧美市场，体现出该公司具备国际水准的技术研发生产能力。初识该公司董事长，她精力充沛、神采奕奕，无论清晨深夜、工作还是休息时，只要谈及医药行业，大到行业发展趋势和企业战略、小到技术细节，都会兴致盎然又专业细致。在她的眼神中我看到了不一样的光芒，那是最真实最真切的热爱，而我相信热爱是专业和勤奋的基础。于是，在充分的研究之后我坚定的持有了这家公司。

　　然而即便是优秀的公司，获取投资回报也不是一帆风顺的。在2018年四季度，医药主题基金的至暗时刻来临。当时“黑天鹅”疫苗风波还未平息，一些政策调整又给行业带来新的挑战。医药板块短期内出现大幅调整，市场对制药企业一刀切地选择抛弃，上市公司股价随之巨幅下滑，大批投资者斩仓出局。应该顺应大势尽早离场，还是逆向投资低位加仓？怎样能最大限度地保存组合收益、保住持有人的利益？虽然承受着净值大幅回撤带来的巨大压力，但因为有了前期的深入调研、缜密分析，笔者在博弈情绪和坚守成长价值的对弈中，选择了坚定持有自己长期看好的标的，整个组合的净值曲线也在经历波谷后，奔向新的高度。

　　今年有幸获得金牛基金奖项，于我而言既是鼓励又是鞭笞。关于投资和研究，其实并没有太多酷炫的技巧，正如金牛精神所强调的“立足客观真实、倡导价值投资”，只有在漫长的时间长河里脚踏实地、勤勤恳恳，才能提升基金产品的持续回报能力。笔者真心希望，可以通过自己的努力奋斗，让基金投资成为人们生活中的一部分，在更长的时间维度一点一滴的沉淀增长，为生活、为未来谱写出更美好的华章。