嘉实基金方舟团队：协同作战 破浪稳行

　　张庆平，中国人民大学经济学硕士，12年证券从业经验，7年投资经验，现任嘉实基金养老金投资部投资经理。曾任中国人寿养老保险股份有限公司投资中心固定收益部高级投资经理。

　　轩璇，硕士研究生，具有基金从业资格。曾任易方达基金管理有限公司固定收益部高级研究员、基金经理助理。2019年9月加入嘉实基金管理有限公司。

　　顾晶菁，硕士研究生，CFA。曾任美国贝莱德集团资产配置基金经理、美国威灵顿管理公司股票投资部研究员、基金经理。2020年5月加入嘉实基金管理有限公司，从事量化研究工作。

　　航行在投资的海洋上，乘坐怎样的一艘方舟，才能从容应对变化、抵达远方？嘉实基金方舟团队表示，资本市场如汪洋大海，有时候它风平浪静，有时候它狂风骤雨，当巨浪来袭投资者需要的是一艘能够穿越波动、抵御风浪、平稳前行的方舟，嘉实基金希望以多策略解决方案朝着投资目标持续前进。

　　2021年7月，嘉实基金发布“固收+”子品牌，致力于在净值化时代为投资者提供“让+靠得住”的体验。

　　提供理财替代方案

　　嘉实方舟6个月滚动持有于2021年9月24日成立。当时，试行三年的“资管新规”过渡期还有几个月即将结束，普通投资者闭着眼投资刚兑保本理财的现象已经逐步退出资管江湖，承受波动和震荡成为常态。

　　正如产品名字“方舟”所承载的寓意，据了解，嘉实方舟6个月滚动持有这只“固收+”基金是为了承接投资者的理财替代需求，希望在即将到来的净值化浪潮中为客户提供一艘能够穿越波动、抵御风浪、平稳前行的方舟。

　　嘉实方舟6个月滚动持有采用“Total Return”策略，由张庆平、轩璇、顾晶菁共同担任基金经理，分别负责权益类资产、资产配置和债券资产投资管理。

　　据嘉实方舟团队介绍，“Total Return”策略采用多基金经理团队作战模式，实行固收和权益资产的协同管理，并有专人负责资产配置和风险预算。团队将基本面分析与量化模型相结合，通过多策略运用和系统化手段来应对市场环境的变化，避免单一资产、单一策略失效的问题。

　　轩璇表示，多基金经理的管理模式使团队在各自擅长的领域更加精细和专业。团队从不同的维度看待市场和整体配置，通过精细的投资操作和研究，共同为组合贡献各自的力量。

　　“团队作战扩大了管理半径。面对市场环境转变，团队会运用不同的策略和武器，通过多样化的策略和资产配置结构，应对不同的市场环境。追求打造相对稳定、平滑的净值曲线。”顾晶菁表示。

　　通过团队作战，嘉实方舟6个月滚动持有的三位基金经理在投资过程中发挥各自的优势，以稳健的方式实现收益，为投资者提供所需的稳定理财替代方案。

　　三方汇聚 锚定航向

　　资料显示，张庆平、轩璇和顾晶菁三人平均从业年限超过十年，分别拥有各自的核心“能力圈”。

　　据嘉实基金介绍，在管理组合时，三人之间形成明确的分工，使得他们能够发挥专家性意见，保持专业性和独立性。当团队观点存在分歧时，他们会寻找其他维度进行辅助判断，例如在资产判断和久期上进行搭配，以更好地管理组合。对于团队成员来说，分歧并不可怕，而是一种有助于找到更好解决方案的机会。

　　作为嘉实方舟组合中权益资产的主理人，张庆平擅长不同组合之间的仓位配合调整，并根据市场风向灵活把握股票、可转债的配置比例，通过仓位灵活择时、行业轮动及中小个券的估值判断和挖掘，以丰富策略力争为组合贡献收益，努力降低组合波动和回撤。

　　张庆平表示，做好“固收+”产品，需从“加什么以及如何加”两个维度考虑。“固收+”中加的资产需与固收资产呈现不同的波动率和相关性，以追求风险调整后的收益最大化。“固收+”策略需自上而下地充分讨论和配合执行，关注不同资产之间的相关性、风险特征来进行组合管理。

　　轩璇深耕债券市场10年，6年投资经验，作为国内最早一批城投债研究员，对中国信用市场发展和变革脉络有着深度的理解，擅长在宏观研判基础上结合债券市场供求、利差走势分析，进行信用债、利率债以及信用债内部细分类属及行业的配置及轮动，力争赚取市场阶段性趋势的收益。

　　轩璇主理的债券资产主要发挥固收筑底的根基作用：一是以信用债作为底仓配置，力争获得稳定的票息收益，追求为组合收益提供安全垫；二是综合运用久期、骑乘、信用债及行业轮动等多策略，在底仓配置基础上力争增厚收益，赚取市场阶段性趋势收益，当权益类资产波动时配置债券形成对冲效应。

　　顾晶菁则擅长综合运用交易、量化、套利、绝对收益和资产配置策略，致力于控制组合回撤和优化资产配置。

　　“宽信用”政策酝酿期

　　轩璇表示，短期内基本面和资金面难出现趋势变化，当前仍然处在“宽信用”政策的酝酿期，长端收益率或继续就“宽信用”政策预期进行博弈，若无政策强刺激出台，可能维持窄幅区间震荡，总体赔率不高，减少波段操作；若后续政策预期兑现，在利率上行调整后逢高布局。“钱多”逻辑下票息策略较优，基于理财行情驱动逻辑，短端银行二永债和同业存单存在利差压缩机会。

　　“目前经济弱复苏阶段，蓄势待发，股票资产性价比凸显，具备良好的结构性机会。转债行业广泛，供给丰富，从价格维度看兼顾进攻与防守的属性。”张庆平表示。

　　在操作和管理上，嘉实方舟团队表示，基于低波动的产品定位，基金组合设定了明确的回撤目标，进而对组合管理严格遵循纪律化投资。与此同时，团队独创量化工具模型，利用历史情景分析来实现前瞻性风险收益预算，并通过程序化和系统化手段来控制回撤，并根据市场环境不断更新和迭代投资结构。

　　顾晶菁表示：“我们希望打造一个多策略、平台化的模式，将风险预警经验应用到固收平台上，嘉实方舟6个月滚动持有正是这一策略的具体体现。”嘉实方舟6个月滚动持有以平台化和系统化的工程为基础，实现了“固收+”管理向工业化运作的突破。

　　嘉实投研平台和团队对于嘉实方舟6个月滚动持有的成功起到了重要作用。张庆平表示，平台提供了完善的宏观研究框架和全行业股票研究与选股的支持，对于投资经理来说，参与转债市场投资需要具备广泛的研究能力，而嘉实投研团队则提供了行业判断和债券品种的挖掘支持。

　　据2022年基金年报，嘉实方舟6个月滚动持有行业配置前五大板块分别是基础化工、食品饮料、电力设备、通信和家用电器，股票资产市值占比分别为16.51%、13.68%、13.01%、12.76%、12.13%，相对上期均出现不同程度的比例变动，背后是专业力量和团队的集体决策。

　　除了股票投资，平台和团队对于固收投资同样至关重要。轩璇表示，债券投资需要庞大的团队和平台支持，嘉实投研团队拥有业内最早成立的信用研究团队，覆盖不同行业和类别，建立了严苛的个券信用评审标准，并在债券交易环节提供交易团队的支持。

　　过去一年多，股债市场均经历了大幅的调整波动，市场验证了嘉实方舟策略的有效性。面对极端事件亦是如此，在去年11月债市大跌行情来临之前，方舟团队已经通过10年期国债收益率指标事先降低组合债券久期，并且果断抛售了下跌中的债券，尽可能使回撤水平显著低于市场平均。

　　为了满足投资者加固资产配置底基的理财需求，嘉实方舟团队最近推出了嘉实同舟债券型证券投资基金，由张庆平和顾晶菁担任基金经理。与嘉实方舟6个月滚动持有不同的是，嘉实同舟债券采用开放式基金运作，可随时申购赎回。

　　嘉实方舟团队表示，通过管理模式和流程的创新，团队致力于为投资者提供一艘能够穿越周期波动的方舟，实现低波动的“固收+”投资体验，并与投资者共同抵御市场的风浪。