国金基金姚加红：深研技术锤炼AI引擎 坚守初心践行量化使命

　　“公募基金高质量发展之路”系列报道

　　国内量化基金的崛起，常被市场标签化为“微盘行情”的幸运儿。然而，深入研究国金量化多因子基金背后的故事便会发现，这份持续五年的优胜业绩，远非单一风格红利所能概括。作为这只金牛基金的掌舵人，国金基金量化投资中心总经理姚加红对此有着深刻的感触。

　　这份优秀的答卷，是团队前瞻布局人工智能、默默深耕技术的“慢功夫”结晶；是面对行业范式迁移与“规模魔咒”时，保持战略定力、构建多元产品矩阵的理性回应；更是量化投资方法论在助力市场稳定、改善持有人体验、赋能行业高质量发展进程中，一次扎实深入的实践。

　　国金量化多因子荣获第22届基金业金牛奖“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”，见证了一个团队凭借远见与技术，在时代浪潮中踏出坚实足迹；也预示着当基金行业迈向高质量发展时，那些坚持理性、专注创新、敬畏风险的量化力量，必将为行业发展注入持久动能。

　　姚加红，国金基金总经理助理兼量化投资中心总经理。11年投资管理经验。现任国金量化多策略、国金量化多因子、国金中证A500指数增强、国金智远量化选股混合的基金经理。其管理的国金量化多因子获第22届基金业金牛奖“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖项。

　　前瞻布局AI 锤炼稳定策略体系

　　早在2016年至2020年，当如日中天的量化私募在高频领域争锋，而公募量化产品因种种限制难以“抗衡”时，国金量化团队选择以专户业务为试验田，从零起步，专注打磨人工智能策略。“当时国内量化界仍聚焦于多因子框架与高频策略，我们团队已开始对人工智能与机器学习赛道全力投入，系统性研发MLP神经网络模型。”姚加红介绍。

　　这一选择的意义，随着技术洪流的奔涌而愈发凸显。过去十年，硬件算力与算法效率大幅跃升，同样一套方法论，过去需要耗时一年来迭代，如今可能只需一小时。这种指数级的技术赋能，使得国金量化团队能够探索更为复杂的数据关系，捕捉更为隐秘的市场规律，并以前所未有的速度进行策略迭代。

　　姚加红形象地比喻称，这如同直接切入了时代的主航道，仅是硬件升级带来的效率提升就以千倍计，团队持续深耕算法领域还在不断拓宽策略能力的边界。正是这次前瞻性的战略选择，构成了国金量化多因子差异化的根本优势。

　　这段四年多的“地下生长”时期，为团队积累了宝贵的实战经验、锤炼了稳定的策略体系，也验证了其AI框架在真实市场环境下的有效性。其专户管理规模稳步增长至20亿元，获得了专业机构投资者的认可，更为后续的公募基金爆发奠定了坚实基础。2020年，随着市场环境变化与自身策略成熟，团队将主战场转向公募基金，并凭借此前深厚的积淀迅速崭露头角。

　　姚加红介绍，其策略框架与传统多因子模型形成鲜明对比：不追求因子的经济意义与人工可解释性，而是构建一个能够自动生成并筛选有效“子策略”的元框架，一切以样本外模拟的稳健性和对未来预测的有效性为准绳。这种重结果、轻过程的纯粹数据驱动理念，解放了人力，也避免了过度依赖先验知识可能带来的偏误，在复杂多变的市场中展现出独特的适应性与进化能力。

　　如果说国金量化团队自身构建的智能引擎是“舞姿”惊艳的核心原因，市场环境提供的广阔“舞台”也不容忽视。回顾过去，尤其是2022年至2023年，国金量化多因子表现突出，姚加红坦言，组合确实正好处在当时具备潜力的风格上，包括市场关注的微盘股，有一定的暴露敞口，但这并非基于主观预判的押注，而是量化模型在“充分阿尔法最大化”策略导向下的选择结果。“策略的本质是‘量化选股’，模型指向哪里，组合便向哪里倾斜配置，力求将模型的预测能力转化为极致的超额收益，这是一种对量化纪律的坚定执行。”他解释道。

　　不过，随着基金规模快速跃升，这种高弹性策略在面临2024年初市场极端波动时，也经历了压力测试。这促使团队在风控层面进行了系统性升级，包括对风格敞口实施严格标准差限制，并引入基于个股流动性的精细化控制，使组合在保持阿尔法进攻性的同时，构筑了更好的防御能力。

　　应对挑战 助力构建多元生态

　　经历了中国量化投资从青涩走向成熟的过程后，姚加红对行业演变有着清晰的认识。从早期的神秘小众，到私募高频策略的狂飙突进，再到如今多元化策略的百花齐放，中国量化投资行业已进入一个全新的发展阶段。站在当前时点展望未来，机遇与挑战并存，对从业者的远见与定力提出了更高的要求。

　　姚加红介绍，过去十年，中国量化行业的第一波浪潮由私募机构引领，其核心在于高频交易技术与另类数据的运用。这种模式在流动性充裕、波动性显著的市场中创造了惊人的稳定超额收益，但也天然受制于策略容量与市场交易量。随着头部私募管理规模迅速膨胀，高频策略的边际贡献衰减，同质化竞争加剧。2023年公募量化产品的崛起，在某种程度上是发展的必然：当私募在高频“内卷”中收益被摊薄，反而让公募长期耕耘的中低频、基本面量化选股能力显现出比较优势。

　　“行业正经历从‘高频为王’到‘多元竞合’的深刻转变。未来，量化行业的竞争将不再是单一维度的‘快’或‘频’的比拼，而是一场涵盖数据广度、算法深度、算力强度、策略多元性与风控精细度的全方位综合较量。”姚加红表示，与此同时，监管政策的演进，旨在规范市场秩序、引导资本健康发展，也在推动行业从依靠技术套利向提升定价效率、服务实体经济的本源回归。

　　面对未来，姚加红坦言，量化行业面临多重挑战。首先便是“规模魔咒”，任何策略的超额收益随着管理规模扩大都会面临天然衰减压力，对数百亿元的头部产品来说尤为明显。其次，策略潜在趋同可能引发市场共振风险，以及永不停歇的技术竞赛，都对从业者提出了更高的要求。此外，如何做好投资者教育，让大众理解量化投资的本质，建立合理预期，也是行业健康发展的基础。

　　面对行业的变局与挑战，姚加红强调，团队将继续深化在人工智能量化模型上的领先优势，积极拥抱如大语言模型等新一代技术，探索其在金融数据处理、策略生成等领域的应用潜力，保持技术敏锐度。团队亦认识到传统多因子框架的补充价值，正进行针对性补强，形成“最前沿”与“最经典”相结合的复合能力。

　　对于规模挑战，国金基金对明星主动量化产品将实施严格的管理，以守护其业绩锐度；同时，顺应行业趋势大力发展指数增强系列产品，满足广大投资者对“贝塔+稳定阿尔法”的需求，形成矩阵化的产品体系。另外，还要深化风控体系，确保产品在大资金体量时的稳健运作。

　　最后，他强调保持策略独特性对行业生态多样性的贡献。“我们深信，避免同质化既是降低市场系统性风险的关键，也是自身长期生存的基础。坚持我们基于AI的差异化路径，本身就是对行业多样性的一种贡献。”姚加红表示。

　　践行量化使命 赋能高质量发展

　　2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在解决基金行业存在的经营理念偏差、功能发挥不充分及投资者获得感不强等问题，“高质量发展”成为基金行业的核心主题。在姚加红看来，量化投资以其独特的方法论，在这一进程中扮演着至关重要的角色。

　　一方面，量化策略在A股市场扮演着“波动率吸收者”的角色。“量化模型的盈利来源之一就是利用市场的非理性波动，当价格过度偏离价值时，基于反转等逻辑的量化策略会进行反向操作，有助于熨平短期极端价格波动，并向市场提供流动性。”他解释道。尽管在极端系统性风险中，量化产品也可能因产品共性面临压力，但从长期和整体效应来看，一个健康发展的量化行业，有助于降低市场的非理性波动，使价格更贴近基本面，这正是资本市场高质量发展的内在要求。

　　另一方面，对于广大基金持有人来说，量化投资的核心价值在于其业绩归因清晰的天然属性。《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》以及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》近期发布，业绩比较基准的重要性被提到了前所未有的高度。姚加红强调，无论是主动量化还是指数增强，都有相对明确的业绩比较基准，这使得投资结果可以相对清晰地区分出来，帮助投资者建立合理预期，明白自己承担的市场风险和获得的超额收益分别对应什么，有助于引导投资者从追逐短期排名，转向关注长期稳定的超额收益能力，践行长期投资。对于资管行业来说，则推动了评价体系向衡量超额收益稳定性等更科学的维度转变。

　　赋能公募高质量发展，量化投资行业自身也需承担责任。姚加红呼吁，一个百花齐放的生态是市场有效发挥价格发现功能的基础，行业应鼓励策略多元化，避免同质化风险。国金量化坚持自身AI特色，正是对多元化的践行。同时，量化不是“黑箱魔术”，也非“稳赚不赔”，行业必须加强投资者适当性管理与教育，用通俗语言向投资者解释量化投资的原理、收益来源与风险，打破“赎旧买新”“追涨杀跌”的怪圈。此外，在前沿技术的极致追求上，必须坚持把合规风控置于首位，确保所有策略与交易行为在法律法规与监管框架内进行，维护市场公平秩序。

　　展望未来，姚加红对A股市场及量化投资充满信心。“随着制度改革深化、长期资金入市、投资者结构优化，A股市场有望变得更加成熟。在此过程中，量化投资以其清晰的风险收益属性，持续进化的阿尔法挖掘能力，以及对市场稳定性的积极贡献，必将成为值得投资者信赖的长期选择。”他表示。