国金证券张宇：看好香港恒生指数投资价值

　　金融界基金讯 由金融界网站举办的“透视跨境ETF产品”研讨会于7月19日下午在金融街（000402）国际企业大厦举行，业内知名专家汇聚一堂共话港股ETF的投资价值。以下是国金证券研究所基金研究员在圆桌讨论上的讲话。

　　张宇：国金对产品研究的角度，方便投资者参与境外一种蓝筹指数投资、分散A股市场单一风险的非常好的品种。创新点我们认为包括几个方面，一个是实施一二级市场套利，有效以致EFT溢价。另外在资金回流时间上，与目前的QD产品相比都有比较大的优势。提一下香港恒生指数的投资价值，截止五月底，指数总市值10.5万亿港元，市盈率8.8倍左右，目前新兴市场平均市盈率在11倍左右，而海外成熟市场目前市盈率14倍左右。存在着新兴市场比成熟市场市盈率低，港股又比新兴市场市盈率低。

　　如果从长期投资角度、逆向投资角度，逆市盈利条件下进行投资，未来中长期是比较高市盈率情况下进行投资的回报高很多。我们也做过统计，以上证指数目前指数未来一年汇报和市盈率水平，短期来看，也是在未来，最差的是市盈率70倍的情况下，未来收益是负5。目前香港恒生指数投资价值我们非常认可。

　　其次这个产品来讲，可以抑制，对投资者来讲是跟踪这个指数，如果选择香港市场，跟踪这个指数将会是非常理想的品种。申购是渐进的期待方式，基金管理人代理买卖，并根据代理买卖的价格计算投资者的申购赎回价格。与普通的ETF基本类似，但也具备双向的套利机制。

　　第二个创新点我们认为连接基金可以用美元申赎，而且有零利率的优惠力度。可以避免投资者在外汇、汇率风险上的一种考虑。

　　连接基金交易时间是在深圳和香港之间有一个视察，也给投资者带来一定的套利机会。这也是值得投资者注意的，华夏恒生的连接基金，开放日与另外一支基金不太一样，是深圳和上证交易所的交易日，深港两地由于交易日、节假日方面的差异，会出现香港闭市、而深圳可以操作的日期，连接基金有这种方式。

　　最后一点目前上证所和深交所将其纳入融资融券标的EFT时间，从三个日放宽至五个交易日，有利于加入融资融券品种。一旦将来嫁入融资融券标的，对加强流动性和交易效率比较好。