基金议后市：市场仍可能会惯性下挫 切勿盲目跟风杀跌

　　昨日，A股再度大跌，上证指数报收2004.17点，跌1.24％，创44个月新低，盘中一度跌破2000点，触及1999.48点。2000点整数关口告破，未来走势如何？对此多家基金公司提出了自己的看法。 　　底已不是那个底 熊也并非那么熊

　　2012-09-27 来源：证券时报网 作者：陈刚

　　证券时报记者 陈刚

　　上证指数周三盘中跌破2000点，市场上看空的声音不绝于耳，抄底的言论也是此起彼伏。不过，现在的A股市场已经是今时不同往日，如今的市场环境与998点、1664点时已有很大的差别，而如今的市况与前几轮熊市也截然不同。可谓“底已不是那个底，熊也并非那么熊。”

　　2000点之下底部是否探明？持肯定观点的分析，主要理由有三点：一是估值，认为蓝筹股的估值已经达到甚至超越了历史上的最低水平，比1664点甚至998点时还要低一些；二是从时间上看，本轮熊市已经运行了近5年，已经超过了历史上最长的一轮熊市，也该是结束的时候了；三是从股指运行的历史规律看，上证指数月K线历史上最多是5连阴，而9月如果收出阴线，则上证指数月K线连阴已经达到了历史极限，因此10月收阳的概率很大。

　　不过，规律总是被用来打破的。就底部而言，如今的市场环境已经与此前几个重要底部有很大的变化。证券微博名博主玉名认为，如今的市场与以往至少有三点大不一样：一是之前底部形成时并没有股指期货；二是之前底部产生时并不是全流通的环境；三是之前底部从未有如今这样大的股市规模和如此多的投资品种。形成的环境变了，不能再用老的标准来判断底部的位置。玉名也提出了他的“股市钱规则”：一是股指期货带来盈利模式的巨大变化，未必要死多才能赚钱；二是全流通变革估值体系，之前的估值指标已经失效；三是市场规模大幅扩张，投资品种增多后，意味着底部需要更多的资金量才能搞定。

　　毋庸讳言，底已不是那个底，在市场环境大变之后，再用之前的标准来寻找底部，无异于刻舟求剑。那么，对投资者而言，这样不断寻底的市场，前景在哪里？行到水穷处，坐看云起时。一系列的数据显示，如今的熊市也与以往大不相同。有数据显示，即便在今年5月以来持续下跌的市道中，仍有近500只个股创出了3478点以来的新高，甚至有10多只酒类、医药类个股区间涨幅超过了100%。乃至有基金经理感叹：这根本不是熊市，二是小牛市。可见，熊也并非那么熊，如今的熊市只能叫结构性熊市，从另一个角度看，也是一个结构性的牛市。

　　中国经济正处在转型期，从其他经历过这个阶段的国家的股市来看，基本上是维持长期的震荡市。而从市场结构的变化看，此前的巨无霸，石油、银行、钢铁、能源等会处于一个长期的市值、估值下降的阶段；而新兴产业则处于一个急速扩张的阶段。从美国、台湾股市的经验看，转型完成后，周期类公司的市值占比从50%以上下降到了20%左右，而科技、消费类行业的市值则会占到50%以上。当然，这是一个漫长的过程，美国、中国台湾基本上是10年左右。但只要中国经济转型的方向没改变，这个市值变化的过程也是必然的。

　　行业市值结构的东升西落，反映在个股表现上，就可以给人“熊也并非那么熊”的感觉。作为普通投资者，目前要判断底部是否在2000点附近，难度有点大，也没有必要。但其实没必要自怨自艾，就操作而言，已经不必那么在意指数的底部，而是可以更多关注一些新兴行业、个股跌出来的机会。这才是在这轮跌跌不休的熊市中，更值得关注和珍惜的东西。