伞形信托未现大规模平仓

　　6月25日，南方某信托公司。收盘后，风控部的电话铃声便此起彼伏的响起，电脑屏幕上一长串的账户已被标红——这意味着，当天又有一些伞形信托子单元触碰预警线甚至是平仓线。

　　当天，A股再次大幅回调，其中上证综指下跌162.37点收于4527.78点，深成指下跌619.87点收于15692.44点。来自多家信托公司的消息显示，继上周五后，25日部分伞形信托再次告急。一位不愿具名的伞形信托业务负责人表示，经过最近市场的连续回调后，目前在5000点左右建仓的场外配资已基本被清理，4500点建仓的大半已触及预警线。

　　“今天被爆仓的还不是很多，但如果明天市场继续大幅下跌，估计就比较严峻一些。”前述人士如是说。

　　平仓隐忧

　　收盘后，这家信托公司的风控人员开始电话通知相关客户补仓。按照惯例，信托公司在交易日收盘后，会对每一个子信托进行监控，如果发现客户达到预警线，会通知对应的劣后委托人在一天时间内追加保证金，客户如果不追加保证金，信托公司会对相应的子信托进行强制性减仓，以保证优先级资金安全；同理，如果达到平仓线，要求客户必须在一天时间内补足保证金，否则要求客户自行止损或由信托公司强行平仓，这意味着产品将清盘。

　　相关业务人士透露，一般信托公司会要求客户在第二天上午前完成补仓，但实际上目前多数信托公司强制减仓或平仓的时间是在下午两点前。该人士解释说：“这样做也是为了给客户更多时间，毕竟信托公司也不愿意动客户的股票。”

　　“今天被要求补仓的客户还不算多，不过有一些是这周刚刚补过的。”某信托公司相关人士说。实际上，在上周五收盘后，一些信托公司的伞形信托就出现不同程度的触及预警线甚至平仓线的现象。不过，中国证券报记者从多家信托公司了解到，由于绝大多数客户及时补足保证金，大规模伞形信托平仓现象并未发生。某伞形信托规模排名前三的信托公司相关人士透露，上周五该公司伞形信托基本没有被平仓。某南方信托公司人士亦透露，其公司在当日只有一个子单元被平仓。

　　但短短几天之后，伞形信托就再次面临平仓隐忧。在一些伞形信托业务人士看来，如果后面市场继续大幅下跌，将会有更多的伞形信托触及平仓线。某信托公司伞形信托业务负责人透露，就其了解，经过最近市场的连续回调后，目前在5000点左右建仓的场外配资已基本被清理，4500点建仓的大半已触及预警线。

　　不过，这位负责人同时也表示，在3000点建仓的大批场外配资账户，由于安全垫较高，目前来看并没有太大危险。此外，随着指数走高，信托公司和一些民间配资公司早前也收紧业务量和杠杆率，所以杠杆资金的风险或许并没有预想的大。

　　光大未上调伞形信托杠杆

　　实际上，助涨助跌的杠杆资金早已被监管层所关注，而监管机构清查场外配资亦被认为是诱发此轮调整的一个重要原因。中国证券报记者了解到，作为场外配资重要一环的伞形信托，其展业难度已经加大。目前，在监管重压之下，新增伞形信托业务已经基本暂停，但伞形信托子单元还能够继续做。据业内人士介绍，其原因则在于，在伞形信托业务中，除了停止介绍客户，券商再没有任何办法来控制新增子信托。

　　作为伞形信托配资资金重要来源的银行资金，亦在此前开始收紧这一业务。据悉，光大银行从上月18日起，将伞形信托的配资比例由此前的1:2.5降为1:2。值得注意的是，近期市场消息称，光大银行将部分客户的配资杠杆由1:2提高到1:2.5。对此，光大银行资产管理部总经理张旭阳对中国证券报记者表示，这一举措是针对单一账户的结构化信托，不包括伞形信托。一家与之有合作的信托公司伞形信托业务人士亦表示，目前其公司尚未收到这一通知，上述通知可能只针对单一账户的配资。业内人士介绍，上述两类业务均为结构化信托，但与伞形信托不同的是，单一账户结构化信托没有下设的子单元，且要求劣后级资金规模起点较高，一般为阳光私募基金所采用。此外，由于受年中流动性趋紧因素的影响，近期一些银行对伞形信托的配资进一步收紧。前述信托公司人士说：“目前小单业务配资比较紧张，但还在做，没有停下来。”