鹏华基金陈璇淼：“确定性”依然是长期价值投资的重要内核

　　中证网讯（记者 余世鹏）鹏华基金董事总经理、权益投资二部副总经理陈璇淼近日发表投资观点指出，近年来行业和个股层面龙头化、强者恒强的趋势越发明显。好的行业是百里挑一，好的公司更是千中选一，这些公司具有较强的护城河，是行业内的龙头，业绩增长确定性较高，抗风险能力强，可以平滑基金净值的波动。长期价值投资的重要内核，依然要寻求行业成长的确定性和风险分散的确定性。

　　陈璇淼指出，今年一季度季宏观经济延续了2020年下半年以来的复苏态势，但在各类资产价格位置偏高的状态下，A股核心资产回撤明显。在这一背景下，陈璇淼在投资管理中坚持了行业分散个股集中策略，通过精选各个有长期增长逻辑的行业中确定性最高的个股，并勇于承受其中的股价波动，以获取较长时间维度里的投资回报。

　　陈璇淼指出，近年来行业和个股层面龙头化、强者恒强的趋势越发明显。在这一情况下，具有较强护城河的行业龙头，业绩增长确定性较高，抗风险能力强，可以平滑基金净值的波动。因此，“确定性”依然是价值投资所遵循的重要原则。她将确定性分解为行业成长确定性和风险分散确定性两大方面。在成长确定性方面，陈璇淼看重行业竞争格局和景气度。

　　具体看，陈璇淼通过三方面挖掘成长确定性个股：一是挖掘商业模式顶尖公司长期持有；二是布局超级赛道中的高成长企业，这些公司处于高速成长行业中，长年保持30-40%的盈利增长，尽管估值不算便宜，但成长性仍较确定，随着时间的推移，动态估值仍比较便宜；三是企业所在行业景气上行要持续在1年-2年以上，因为行业格局决定了龙头企业的盈利能力。