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九泰基金刘开运:在投资长跑中胜出

李惠敏中国证券报·中证网

  “投资回报的来源多种多样,我们希望组合的投资回报来源于企业不断成长带来的价值提升。因此,我们聚焦于能够实现长期增长的公司,通过长期持有获取较高回报。”九泰锐益基金经理刘开运表示。

  刘开运一直在定增基金这一小众产品上坚守。过去5年创造了16%的年化收益率的九泰锐益即将转型。刘开运表示,“长期投资、主动投研、深度研究”的理念已经深入团队骨髓,转型后投资理念也将一脉相承,未来将通过赛道、竞争、成长去选择行业和公司。“长期投资如一场马拉松,我们希望投资回报能够具备更强的稳定性、可持续性、可复制性,这样才能在投资的长跑中最终胜出。”他说。

  实现弯道超车

  在2016年九泰锐益成立时,A股定增市场规模高达1.5万亿元。但到了2019年,A股定增市场规模为6798亿元,缩水了逾50%。在这一过程中,大量定增基金选择转型,但九泰基金选择了坚持,继续保留旗下3只五年期封闭型定增基金,包括九泰锐益。

  选择坚守,看似是不动,其实是九泰作为一家后起基金公司,在构建权益投资特色过程中的一次主动出击。“我们一旦涉足这种投资类型,必然选择一条扎扎实实前进的道路——长期投资。我们一定要从长期视角来思考所有的投资问题。”刘开运说。

  为了寻找足够数量和质量的标的,九泰基金打造了属于自己的定增投资中心。投研方面,不仅有专门的定增投资决策委员会,也有专门的定增奖金池,投入精锐的力量设立投研服务支持组、资本市场组、投行组,如产业链般深耕定向增发。同时,专门设置独立研究发展部,专注于二级市场的深度行业研究和个股研究。自2014年起,刘开运作为定增投资中心总经理,带领团队对定增项目做到了全覆盖。2014年以来,九泰基金累计主动投资超过100亿元,跟踪标的上千个,在坚持精选定增投资策略的背景下,真正投资的标的达到80余个。

  刘开运认为:“我不是给客户交3个月、6个月的成绩单,我们比的是3-5年这一维度。若不能长期持有,短期之内我们也不会靠做波段赚钱。”

  事实证明,选择相对难的路,反而实现了弯道超车。九泰锐益近五年业绩达到109%,备受投资人认可。值得注意的是,九泰锐益的持有人以机构为主,包括私募基金、险资资管、公募基金、证券公司等。

  继续关注赛道和成长性

  2021年,九泰锐益5年封闭期结束,将转向开放式基金。刘开运表示,过去5年的历程,让他们坚信长期投资确实是适合九泰基金的。“长期投资、主动投研、深度研究”的理念已经深入骨髓,这也是九泰基金的DNA,这一理念将复刻至转型为开放式基金的九泰锐益。

  对此,刘开运详细阐述了自己的投资思路。首先选择具备成长性的赛道。他认为,长期投资的确定性来源于行业本身的成长性,这样的行业能不断涌现新的活力,创造增量价值,这决定了长期投资的大部分收益。

  在选好赛道的基础上,刘开运倾向于通过两个关键指标筛选公司。一是竞争,也就是公司在行业中的生存能力。刘开运常用的是资本回报率(利润除以净资产)这一指标,该指标反映了企业经营管理的最终结果,综合反映一个企业的竞争优势、经营管理能力。二是长期成长性。他指出,至少需要关注企业5年以上的收入利润成长性,从业务角度提炼出驱动增长的关键因素,并分析驱动因素的持续性。

  展望未来,刘开运坚定看好高品质成长股。他认为,成长类行业具备自身行业增长阿尔法,不太依赖于宏观的变化。“长期投资就像马拉松,不应追求一时的高回报,更应追求长期价值的可持续增长。”刘开运表示,“我们希望投资回报能够具备更强的稳定性、可持续性、可复制性,这样才能在投资的长跑中最终胜出。”

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