申万菱信基金付娟：中游制造业因成本导致业绩差、压力大的时候可能已经过去
徐金忠
中国证券报·中证网
"我们理解今年以来市场震荡调整的主要原因包括以下几点：第一，经过近几年的上涨行情，市场确实存在结构性泡沫，关注度高且参与度高的标的堆积了过高的估值风险。第二，俄乌地缘局势紧张、美联储加息预期及新冠疫情等多重因素冲击下，已有的结构性调整演绎成了短时间内的大幅调整。"付娟表示。
付娟指出，按照景气赛道投资的理论框架，比较边际增速的变化或者预期更为重要，比如房地产板块的相对收益就是今年这种思路的典型体现。然而，付娟认为这是一种短期思路，最后还要落实到边际改善是否如期发生，即便是如期发生，股价也一般跑在基本面的前面，所以性价比下降。在这种边际变化或其预期已经发生的情况下，更好的是回归到绝对业绩增速的比较上。
基于上述逻辑，付娟看好六大方面的机会：储能，例如电化学储能相关的电池、材料、消防、热管理等方向，这些属于新兴赛道，增长潜力较大。半导体设备，靠单一产品突破也有望获得高成长性，行业自身成长性及份额均有较大的空间。新材料，包括光学膜、动力电池新型涂料等，动力电池的沃土预计会带动一批优秀的上游新材料企业涌现。新型动力电池材料，例如磷酸铁锰锂、新型补锂剂等，不仅是从0到1的新兴子行业，而且其盈利能力也明显好于传统产品，对于行业格局的重塑同样具有重要影响。传统电池正极材料，虽然市场认为磷酸铁锂会面临供给过剩的长期风险，但是从目前掌握的产业链上下游情况来看，此行业竞争者在产品性能、供货稳定性以及成本优化的追逐上会精益求精，行业格局存在重塑可能。智能驾驶，目前的智能汽车依然处于刚刚起步的阶段，智能传感器的渗透率提升、国产车型升级带动的传统硬件升级、消费电子龙头转型汽车电子，这三个方向或将在今年下半年开始放量增长。
