投资高波动私募需择时

　投资基金一直推崇长期投资理念，相对于择基来说，择时并不是基金投资中最重要的因素，尤其对于一些业绩优秀的私募基金，无须择时基金也照样能够穿越牛熊，取得骄人业绩。那么，目前市场上私募基金是否能够取得一马平川的业绩，让投资者真正抛弃主观择时呢？

　择时有意义

　好买基金研究中心统计了近三年业绩最好的前十只私募基金（林园旗下3只基金入围，仅取业绩最好的林园3），其中包括今年表现优异的林园3，风险控制出色的精熙1期、乐晟股票精选，上涨动力强劲的云程泰1期、德源安战略成长1号等。排名前十的私募基金近三年收益均超过50%，最高的翼虎成长收益翻倍，而同期沪深300指数下跌4.63%。这些业绩卓越的私募基金在近三年弱市中大幅跑赢指数，无疑给投资者带来丰厚回报。但光鲜亮丽的业绩背后，其过程并非一帆风顺，再好的基金也难逃阶段业绩起伏的命运。

　上述十只基金中，只有精熙1期下行控制较好，成立以来基金净值连续回撤控制在10%以内，其余9只基金都有一定波动。其中，翼虎成长、林园3、云程泰1期、中国机会三期、世通、东方港湾马拉松6只基金有过大跌的惨痛经历，它们全都经历过2008年的极端熊市，在此期间连续回撤都超过50%。这意味着，对于好基金而言，投资时点一旦选错，将会是致命的。除了在极端熊市中可能因择时不佳而遭受损失外，2010年以来的持续弱市也给私募基金操作带来困难，部分基金跌幅虽不如2008年急促，但基金净值走势疲软的时间持续较长。例如，近三年取得67.93%收益的乐晟股票精选在2010年11月净值创出新高后，便开始连续一年的回调，净值回撤幅度达到17.18%；近三年排名第8的德源安战略成长1号在2011年上半年达到167.13元的净值新高，但随后也受市场拖累下跌，尤其在下半年损失较大，连续回撤幅度达到33.73%。可见，即使躲过如2008年的熊市，如果踩错投资时点，那么投资者很可能会郁闷相当长一段时间。

　投资高波动私募需择时

　一般来说，对于净值波动起伏较大的基金，投资时点的好坏将对投资收益造成较大影响。如果正好投资在市场低点，其收益可能翻番；而一旦踩错节奏，亏损幅度可能较大。这类高风险、高收益基金更需要择时。

　以近三年业绩最好的翼虎成长为例，如果投资者在三年前买入该基金，那么持有至今可以取得105.94%的收益；而如果在2008年3月，翼虎成长成立时就投资，那么持有该基金三年后收益则在43%左右，相比近三年时间段收益少了60个百分点。再以今年上半年表现出色的林园3为例，截至今年6月15日，林园3近三年收益达到90.59%；如果将这个持有时间窗口推前，在林园3成立的2007年9月就介入该基金，那么持有该基金三年后反倒亏损近20%，前后两个时间段的投资收益相差110个百分点。同一只基金，投资时点的先后，很可能取得不同的投资收益，甚至可能造成盈亏两种完全相反的结果。可见，对于这类高风险、高收益基金，投资者需要结合市场趋势作出购买决策，选择需要更加慎重。

　实现绝对收益的私募不多

　对于一些净值走势稳健、真正做到绝对收益的私募基金，投资者无需择时，完全可以通过基金经理代为择时。不过，在目前私募基金缺少对冲工具和对冲仓位的情况下，真正做到绝对收益的私募基金并不多。

　以近两年业绩出色的展博1期为例，展博1期成立以来下行控制较好，最大单月跌幅为2.90%，历史最大连续回调不超过4%。基金净值走势基本保持上升或者持平，部分市场上涨阶段能够跟上指数，有时也会下跌，但回撤幅度较小，整体业绩能独立于大盘走势。对于这样的私募基金来说，由于基金能够持续地保持稳健走势，投资者除了需要考虑机会成本外，在任何时点申购都无需担心基金出现大跌。此外，再以另一家保守型私募星石为例，星石旗下基金常年保持轻仓，只有在非常有把握的上升行情中才会加仓，这使得星石旗下基金在2010年以来净值月波动从未超过2%，基金净值或持平，或保持缓慢增长。对于这样保守型私募来说，投资者也无需择时。