中投在线周报：A股小幅反弹 私募谨慎加仓

　　一 上周市场回顾：

　　上周沪深两市总体上延续反弹行情，至上周四(7月23日)实现六连阳，当天超过300只个股涨停；行业板块上，国企改革、国防军工、计算机、建筑材料、农林牧渔等板块相继有较强表现，小盘股总体强过大盘蓝筹股。至上周五，市场在震荡上行中创下反弹以来新高4184.45点，之后三大股指相继翻绿，创业板指跌超2%。成交量上，上周随着股指连日升高而逐日增加，连续四天在万亿以上，但上周五有所回落。

　　截至上周五收市，沪指报4070.91点，较此前一周上涨113.56点，涨幅2.87%；深成指报13518.51点，一周上升了513.55点，增幅为3.95%；创业板指报2897.82点，较此前一周增长了114.5点，增幅4.11%。

　　中投在线研究中心对各私募的调研了解到，由于上周股市一路小幅上行，多数私募对市场的信心恢复，有些私募高仓位参与反弹行情，或小仓位介入做短线；而前期大跌中清仓的私募也在观望，耐心等待买入时点。对后市走势上，多数私募基金相信未来是慢牛行情，但也有25%的私募倾向于认为，市场信心恢复需要时间，“慢牛”行情的确立需进一步观察和确认。

　　二 一周私募焦点：

　　私募规模冲上1.2万亿 28家跻身百亿俱乐部

　　基金业协会数据显示，今年上半年私募证券基金的管理规模突破万亿大关，达到12577 .39亿元，7月以来，多达23只股票策略私募新品成立。其中，百亿级私募达28家，而去年年底仅有7家；管理规模在10亿元以下的私募机构占比最高，占私募行业的89%，其管理的资产总规模约占行业总规模的20%；管理规模在50亿元以上的私募机构从2014年初的7家增加至51家，约占私募行业的2%，管理的资产总量约占行业总规模的40%。

　　公募发行盛极而衰 银行舍公募转推对冲类私募

　　作为公募基金销售的主要渠道，银行对公募基金销售的态度转冷。据媒体从多家基金公司渠道部门了解到，自6月中旬股市大跌以来，新基金的发行瞬间降至冰点，发行规模大幅缩水。据不完全统计，仅7月以来，已有超过20只基金宣布延长募集期限，少数基金公司甚至选择将原定发行计划搁置。相比之下，近期推出的结构化对冲私募产品销售十分火爆。

　　对冲基金将成高净值群体标配

　　随着股市宽幅震荡日益“常态化”，对冲基金以其长期稳健的收益性质吸引更多投资者的关注，对冲基金未来将成为高净值人群的标准配置。二季度市场中性产品收益率均值为10.68%、管理期货产品收益率均值、套利产品收益率均值为11.32%，而同期普通股票型收益率均值为6.95%。

　　20家信托备案私募基金管理人

　　截至7月23日，在中国证券投资基金业协会备案成为私募基金管理人的信托公司数目已增至20家，六月以来新备案的信托公司有陕国投信托、陕西信托、华能信托、兴业信托、方正信托和外贸信托。而上述信托公司在6月首现备案产品。目前已有四家信托公司备案了正在管理的私募基金项目。其中，民生信托在6月23日备案的“民生信托聚利1期证券投资基金”产品为信托公司备案的首款基金产品，是主要依托基金法设计的契约型基金。

　　超7成期货私募盈利

　　有业绩记录的315个规模大于100万的单账户期货私募产品，周平均收益为0.08%，71.75%的账户实现正收益。其中收益最高的私募账户收益为45.79%，5个账户收益超20%，首尾业绩相差79.04%。

　　分级基金下折之殇引关注 监管问计拟出台投保机制

　　据媒体7月23日援引知情人士透露，针对分级基金下折带来的交易风险，深交所和证监会正在征求部分基金公司的意见，届时或将出台旨在保护投资者利益的分级基金投资者适当性管理政策。早前，深交所已发文表示将建立分级基金交易风险警示机制。

　　逾400只产品面临清盘压力

　　0.6元至0.8元的清盘线令不少知名人士执掌的产品濒临清盘危机。具备对冲策略的产品，跌幅超过30%者也超过千只。公开数据显示，目前有超过400只产品面临清盘压力，7700多只普通股票型私募产品中，已经有140只私募产品的单位净值跌破0.9元，进入了8毛时代，已有416只阳光私募产品单位净值在0.8元以下，包括108只产品单位净值在0.7元以下。不少成立于4月左右的私募产品，净值已迅速下跌至清盘红线，部分产品已进入清盘程序。

　　大智慧跌停基金亏上千万 公私募更看好同花顺

　　23日大智慧以一个跌停板回应了信披违规风波，较前一交易日市值蒸发66.6亿元。数据显示，15只基金一季度重仓持有大智慧，合计达1392.90万股，持仓市值达到41174.03万元，若之后没有换仓的话，一日浮亏达4666.22万元。相比而言，机构投资者更青睐东方财富(300059)、同花顺(300033)。

　　新三板定增遇冷

　　受主板市场大幅回调影响，此前火热的新三板定向增发遇冷，一些公司面临定增破发的境地。股转系统数据显示，新三板成指自6月25日收于1696.08点之后，便紧随A股主板市场急速下探到7月8日的历史最低值1280.12点，较4月7日创下的历史峰值2134.31点，近乎“腰斩”。截至7月20日，东芯通信、博安通、皇品文化、广安生物等公司“破发折价率”靠前。

　　三 上周私募业绩

　　上周两市延续反弹行情，连日小幅小涨，阳光私募基金的收益也平缓上行。中投在线研究中心统计，上周逾千只产品实现正收益，其中516只产品收益率超过10%，87只产品收益率在20%以上，排名前20位的阳光私募产品收益率在123.57%-30.84%之间，而此前一周在102.45%-25.22%之间。

　　上周仍有逾千只阳光私募产品收益为负，不过，下跌超过10%的产品减少到113只，而此前一周达361只；跌幅超过20%的产品也减少到60只，此前一周为87只；相应地，跌幅在1%以下的产品则明显增多。此外，上周跌幅最大的产品为下跌57.85%，相比此前一周的95.65%也大幅缩窄。

　　按投资类型来看，股票型产品收益也有明显上升，排名前20位的收益率在123.57%-30.28%之间，相比此前一周在102.45%-23.73%之间；有81只股票型产品收益率在20%以上，此前一周只有36只；收益率超过10%的产品达493只，相比此前一周的169只大幅增加。

　　从净值下跌的股票型产品来看，上周跌幅在20%以上的产品减少至57只，而此前一周达85只；下跌超过10%的产品为107只，较此前一周的345只也大幅减少；下周跌幅最大为57.85%，较此一周的95.65%明显缩窄。

　　其他策略基金来看， 上周量化型私募基金有203只实现正增长，较此一周的113只明显增加；收益率最高为13.73%，排名前10位的产品收益率在13.73%-4.71%之间，较为平衡。不过，上周仍有65只量化型基金收益为负，较此前一周的38只有所增加，不过，除14只产品下跌超过1%以外，其余跌幅均在1%以下。下跌最多达20.94%。

　　FOF产品收益率也明显改善，在当周跟踪的58只FOF产品中，11只产品实现正收益，增幅最大的达12.77%，此前一周为11.25%；5只产品为负收益，下跌最多为3.00%，较此一周的9.14%大幅缩窄。

　　相对之下，上周债券型阳光私募产品收益继续维持稳定，60只产品获得正收益，收益率前10位在14.86%-2.18%之间，此前一周在7.61%-2.08%之间；净值下跌的产品为25只，跌幅最高为5.67%，而此前一周只有11只产品下跌，跌幅最高为4.56%。货币市场型阳光私募产品中，收益率在0.09%-0.04%之间。

　　四 上周私募加仓情况：

　　上周A股延续反弹行情，至7月23日实现六连阳。私募的信心明显有所恢复，中投在线研究中心了解到，多数私募选择了谨慎加仓，有些高仓位参与反弹行情，或小仓位介入做短线；有私募表示上周开始逐步加仓，也有私募减仓等待买入时点。

　　此外，大跌中私募基金还进行了持仓结构调整，增持低估值绩优防御性板块，减持高估值涨幅过大板块。从持仓结构看，对金融、公用事业、医药生物、食品饮料等防御性板块配置比例上升，对轻工制造、信息服务和信息设备、化工及有色金属等板块则显著减持。

　　泽泉投资辛宇：7月23日已大幅减仓，现在大约只有一成仓位。6月10日前，所有产品几乎是满仓状态，但到6月12日基本全部清仓。

　　上海从容投资吕俊：对于其他纯多型产品，无法用股指期货对冲，把仓位从90%大幅减到20%以下。

　　骏伟资本总经理徐炜哲：在这轮反弹之前就平仓了，打算积极参与市场的反弹行情。

　　五 下周市场展望：

　　下周交易提示：

　　媒体称下周IPO重启系谣言 IPO暂缓会持续一段时间

　　有消息称再融资已恢复正常，华西股份刚拿到再融资发行批文，IPO也通知准备上初审会的企业尽快补半年报，下周有可能重启IPO。对此，有媒体援引其他大型券商投行部高管确认，并未收到监管层关于重启IPO的通知，亦未听说任何重启IPO的说法。IPO暂缓作为一项重大救市措施，会持续一段时间。

　　1763家公司发中报业绩预告 6成业绩预喜

　　统计数据显示，已发布业绩预告的1763家公司中，预增公司为382家，续盈公司为163家，扭亏公司为97家，略增公司为454家，预喜公司合计1096家，占已发布业绩预告公司总数的62%，占全部2780家上市公司的比例为39%。

　　私募看后市：

　　元普投资董事长张强：目前暴跌后反弹的B浪已走完，市场将进入区间震荡行情。我们认为监管层会减少对市场的干预，但指数管理可能还会继续，因此不必过分关注大盘走势，而更应该精选个股。前期的暴跌导致很多公司的股价跌破定增增发价，也有很多公司承诺回购股份或大股东大额增持，这些公司的股价还有一定的上涨空间；虽然经济依然困难，但仍有不少公司中报业绩增速非常可观，因此这些具有业绩支撑和真正具有成长性的公司也值得重点关注。

　　泽泉投资辛宇：投资者的信心重塑需要一个较长的过程，系统风险释放的时候，也是市场底部确认的过程，在等待市场二次探底后再进场。创业板的牛市龙头作用已结束的概率比较大。市场重新变得乐观，但是这时候更应该小心，市场随时可能出现探底下跌。

　　从容投资吕俊：经过6月份的暴跌，股票类资产的吸引力在逐步提升。看好科技、健康、清洁能源、服务业等板块。风格偏新兴成长，但必须有业绩支撑、有证据的成长，不能靠讲故事。

　　天启德鑫资产董事长王岩：未来市场将有可能进入到理性的慢牛走势，这次下跌相当于一次市场的风险教育。未来还是看好医药、消费类板块，因为每次市场投机受挫之后，资金的偏好都将转向防御类。

　　西域投资董事长周水江：市场阶段性底部已经探明，短期再暴跌的可能性不大，未来市场应该是一个震荡向上的走势。预计未来一段时间，指数会在4000-5000点区间震荡运行。个股机会明显，很多个股未来还会创新高，这波下跌提供了再次买入的机会。看好互联网、生物医药、文化传媒等新兴产业。

　　和聚投资执行合伙人李泽刚：本轮调整最恐怖的阶段已结束，但市场反转至少需要几个月时间。短期市场风格会实现切换，剧烈调整之后，那些具有低估值、有业绩支撑的蓝筹股可能有更多机会。下半年市场将企稳。

　　倍霖山投资总经理高杉：这次暴跌并不影响股市中长期的运行格局，大量赌性极强的资金退出市场之后，市场可能走向成熟，从疯牛走向慢牛。考虑到核心企业的盈利能力，判断三年后，总利润有望增长到3万亿，净资产增加40%，A股总市值有望达80万亿，换算上证指数有望突破7000点。创业板指数短期内很难挑战新高。

　　骏伟资本总经理徐炜哲：市场正迎来一波修复行情，去杠杆或阶段性进入尾部阶段，判断牛市基础还在，下半年增量资金会平稳入市。过去几个交易日，市场出现震荡是在整固底部。

　　国时资产：本轮行情的实质是在流动性充裕的背景下对中国股权资产的价值重估与炒作，经过此轮大跌行情的充分调整，将为估值合理的真正的优质成长股提供很好的买入机会。未来真正具备大机会的还是新兴产业中的优质成长股， 市场的活跃度会继续维持，在一个高换手、高波动的市场中，阶段性交易性机会层出不穷。

　　科德投资：上证综指的量能有所提升，说明买盘进驻量增加，对于市场后期来说是利好。另市场尾盘走势还比较坚挺，没有出现之前的尾盘跳水行情，说明市场的追高意愿比较强烈，从这点来看市场的风险偏好较前期又有所改观。

　　天信投资：市场整体的走势继续沿着5日均线向上运行，即使盘中出现调整，也不大可能跌破5日均线的支撑，短期行情相对乐观。本轮第一波的反弹高度在4200点上方是大概率事件。