新增挂牌公司创新高 定增募资规模翻3.3倍

　　一、 重要新闻回顾

　　1. 新三板出现首例优先股发行

　　11月2日晚间，新三板公司鑫庄农贷在股转系统官网上发布《非公开发行优先股预案》，新三板出现首例优先股发行。公告显示，鑫庄农贷采取非公开发行的方式，本次拟发行的优先股数量不超过220万股，每股票面金额为人民币100元，以票面金额平价发行，计划融资规模不超过2.2亿元人民币，发行对象为符合《优先股试点管理办法》规定的合格投资者。本次优先股所募集资金将在扣除发行费用后，全部用于补充其他一级资本，提高公司资本充足率。据了解，由于鑫贷农庄股东人数超过200人，优先股发行必须得到证监会的审核批准，按照目前的流程进度，预计最早将于明年年初通过该审核。

　　2. 新三板“股转代持”现象有望得到遏制

　　全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）公司业务部向主办券商下发通知要求，自2015年11月10日起，报送挂牌公司股票发行备案材料时，在主办券商合法合规性意见和股票发行法律意见书中对股票发行是否存在“股权代持”情形发表明确意见。“该通知是为了遏制非合格投资者在挂牌企业定增发行中通过代持参与市场。”

　　北京市东易律师事务所高级合伙人邱清荣在接受《证券日报》记者采访时表示，股权代持就是在规避投资者适当性管理。“之所以严格执行投资者适当性管理，是因为从目前来看，新三板挂牌企业存在分化现象，企业参差不齐，确实是一个高风险市场。”个人投资者可以通过机构发起的针对新三板的基金实现间接投资。但邱清荣同时认为，从长远来看，流动性不强同样是新三板的潜在风险。

　　3.转板方案公布临近 新三板做市指数十连阳

　　11月17日，三板做市开盘1424.56点，收报1460.05点，上涨2.49%，指数实现十连阳，自11月4日以来累计涨幅达到10.30%。当日新三板全市场成交额达到16.81亿元，其中做市股票成交11.02亿元，至此，今年以来做市方式成交额累计达到873.99亿元。随着新三板分层方案和转板方案公布临近，新三板市场活跃度骤然升温，并且有机构投资者实施对标下注。广证恒生研报指出，新三板还处于历史风口中，新三板制度红利还在，建议投资者持续关注新三板市场，深入甄选并逢低布局深度调整后的超跌潜力股和质优成长股。

　　4.证监会：要研究推出新三板挂牌公司向创业板转板试点

　　证监会新闻发言人张晓军20日表示，证监会制定发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，对新三板市场性质及在多层次市场中的定位予以明确，提出坚持新三板独立市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排，但新三板也不是孤立市场，要研究推出挂牌公司向创业板转板试点，同时允许符合条件的区域性股权市场开展推荐业务试点，探索建立新三板和区域性市场合作对接机制。

　　5. 新三板分层方案公布 每年4月30日调整层级

　　全国股转公司相关部门负责人表示，为保证市场分层的动态管理，每年4月30日挂牌公司年报披露后，新三板进行层级调整工作，通过设置维持标准将不符合创新层要求的挂牌公司调整到基础层。同时，维持标准的部分指标与准入条件保持一致，净利润、净资产收益率、营业收入复合增长率和市值指标低于准入要求。 基础层挂牌公司满足创新层准入条件的，调整进入创新层。据了解，新三板分层方案公开征求意见时间为两周，未来，还将制定并发布分层管理的细则，对于具体标准认定、层级的操作会在细则中有所明确。

　　6.首家公募基金登陆新三板

　　24日，中邮基金正式登陆新三板挂牌交易夺得公募第一股，这意味着公募基金公司长期缺席资本市场的局面终于被打破。业内人士认为，公募基金入场有望解决新三板流动性问题，同时也能够帮助公司实现股权激励维护公司稳定。

　　二、 挂牌情况概览

　　1.新增挂牌公司数量和行业分布

　　众禄基金研究中心统计数据显示，11月新增挂牌企业489家，超越年初新三板鼎盛发展时期新增挂牌公司数量，创新三板成立以来历史最高值。

　　今年4月，监管层开始对新三板市场不规范行为加强监管，新三板如火如荼的行情戛然而止，取而代之的是长达几个月的暴跌和震荡调整，8月底A股市场止跌企稳，新三板市场的调整也进入尾声，之后新三板市场的交投活跃度逐步上升，成交情况已经达到市场暴跌前水平，新三板指数也走入向上的运行通道，这些信号进一步加强了调整已经接结束的判断，11月随着分层制度红利兑现、摘牌制度和转板机制列入监管层建设规划，市场各参与方对于新三板市场的信心得到加强，中小企业挂牌新三板的意愿增大，本月新增挂牌公司数量大幅增多，预计后期新三板单月新增挂牌公司数量还将进一步加大。

　　图1 新增挂牌公司数量

　　来源：众禄基金研究中心

　　从新增挂牌公司的转让交易类型来看，仅有7家企业以做市转让方式成交，482家企业以协议转让方式成交，这与做市转让企业、协议转让企业的交投活跃度有较大差距。做市方式自14年8月成立出台，极大增加了新三板市场上的资金流动性，然而以做市转让方式成交在监管和审查上有较高的标准，能够以做市转让方式成交的企业质量一般都比较高，尤其在市场调整的时间段内，市场资金主要流通在做市转让的企业中，有很多企业在挂牌之后会选择合适的时间将转让方式变更为做市转让。目前市场上以做市转让方式和以协议转让方式成交的企业数量比例为1：3.28。

　　行业分布来看，11月新挂牌的489家公司，集中在目前挂牌公司占比最大的软件和信息技术服务业，专用设备制造业，计算机、通信和其他电子制造业，电器机械和器材制造业，互联网和相关服务业，这五个行业新增挂牌公司数量分别为64家、34家、30家、29家和28家，占比分别达到了13.09%、6.95%、6.13%、5.93%和5.73%，其他行业挂牌公司数量占本月新增挂牌公司数量的比例都不超过5%，本月新增挂牌公司数量超过10家的依次还有化学原料和化学制品制造业，商务服务业，通用设备制造业，专业技术服务业，医药制造业，农副食品加工业，建筑装饰和其他建筑业，其他金融业，货币金融服务业，金属制品业，上述16个行业共计有350家企业挂牌，占本期新增挂牌公司数量的71.57%。

　　图2 新增挂牌公司行业分布

　　来源：众禄基金研究中心

　　2. 已挂牌公司数量及行业分布

　　截止2015年11月30日，新三板总挂牌企业数量达4383家，其中1023只股票以做市方式转让。

　　从行业分布来看，制造业挂牌公司数量最多，占所有新三板挂牌公司比例达到55.12%，其次是信息传输、软件和信息技术服务业，科学研究和技术服务业，租赁和商务服务业，建筑业等，占所有新三板挂牌公司比例分别为18.89%、4.52%、3.33%和3.31%。

　　分大类看，软件和信息技术服务业，专用设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电器机械和器材制造业，化学原料和化学制品制造业等行业挂牌公司数量最多，分别有650、389、301、258和249家挂牌公司，其他挂牌公司数量超过100家的还有通用设备制造业（200家）、互联网和相关服务业（153家）、 专业技术服务业（149家）、商务服务业（136家）、医药制造业（125家）、仪器仪表制造业（111家）和非金属矿物制品业（106家）。

　　图3 已挂牌公司行业分布

　　来源：众禄基金研究中心

　　3. 转板上市企业

　　本月无企业转板上市情况。

　　4.新增挂牌公司盈利能力

　　11月新增以做市转让方式成交的挂牌公司7家，以协议转让方式成交的挂牌公司482家，其中11家2014年营业收入超过10亿元，按营业收入由大到小依次排序为兴达泡塑、中建信息、源耀生物、一诺威、山东绿霸、风尚购、大汉股份、皖江金租、云南钢构、虎彩印艺、品胜股份，另有15家超过5亿元，133家2014年营业收入超过1亿元。

　　众禄基金研究中心统计数据显示，从11月新挂牌公司来看，平均营业收入和净利润分别为16704.37万元和940.29万元，其中以做市转让方式成交的7只产品平均营业收入和净利润分别为19206.53万元和1967.25万元，已经挂牌的全部公司平均营业收入和净利润分别为13744.72万元和1018.14万元，整体来看，分层制度出台推出之后，近段时间新三板吸引了一批成长性较高的公司挂牌。

　　表1 新三板挂牌公司盈利情况

　　三、 成交情况概览

　　1. 成交量与成交额环比均有下降

　　众禄基金研究中心统计数据显示，11月新三板市场成交量和成交金额分别为45.51亿股和232.72亿元，相比上月，分别增加118.05%和153.35%。其中做市转让企业和协议转让企业分别成交27.62亿股和15.78亿股，成交金额分别为158.11亿元和69.83亿元，较上期总体呈现出成交翻倍的特征，分类来看，以做市转让方式发生的交易更加活跃，而且以做市转让方式发生的成交额较上期增大241.27%，以协议转让方式发生的成交额较上期增加93.95%，说明做市转让的企业更受投资者和资金青睐，这对新三板更加健康的建设和发展有促进作用。

　　2. 新三板指数运行情况

　　经过前面几轮调整，11月主板市场整体呈现出震荡中上升的特征，成长风格的产品上涨动能更加强劲，上证指数上涨1.86%，深证成指上涨4.26%，中小板指上涨4.71%，创业板指上涨7.84%，新三板两大指数也震荡调整，而从趋势上看，新三板两大股指与主板市场相对独立，波动性更小。

　　11月，三板成指上涨5.28%，三板做市指数上涨8.98%。两个指数的涨跌不同一定程度上说明新三板市场上各个产品质量参差不齐，随着做市转让成交量与涨幅领先协议转让的差异性扩大，做市转让企业在新三板市场上占有的份额会增大，有利于分层方案的实施，也对有利于新三板内部企业的竞争力的提高。

　　3. 新三板估值与增值情况

　　截止2015年11月30日，以做市转让方式成交的新三板挂牌公司、以协议转让方式成交的新三板挂牌公司、创业板挂牌所有公司和中小板挂牌的所有公司基于当年中报计算的市盈率分别为65.27倍，32.35倍、285.14倍和191.25倍，说明经过较长一段时间的修复和调整之后，新三板价值被低估，分层方案兑现、摘牌制度和转板机制的后续制定在即，都说明新三板未来的成长空间较大。

　　四、 融资情况概览

　　众禄基金研究中心统计数据显示，11月共有345家新三板上市公司公布了350个定向增发预案公告，预计募集资金共448.84亿元，定增额度是上月规模（104.29）的4.30倍。

　　募集资金较为集中，九鼎投资、易建科技、恒大淘宝和蓝山科技四家公司分别募资55亿元、30亿元、26.47亿元和22.33亿元，募集资金共16.62亿元，占本月总募资额度的29.81%，募资金额超过10亿元的项目共13个，累计募资金额245.23亿元，占本月新三板一级市场募资总额的54.64%，募资金额超过1亿元的项目共57个，累计募资金额369.77亿元，占本月新三板一级市场募资总额的82.38%。

　　从实施进度来看，已获得董事会通过的项目共160个，预计募集资金199.78亿元，占本月总募集规模的44.51%，获得股东大会通过的项目共计187个，预计募集资金248.30亿元， 占本月总募集规模的55.32%，此外，停止实施和已经实施的项目分别有两个和一个，募集资金分别有0.61亿元和0.15亿元。

　　从募资对象来看，面向全体投资者发行的项目共计153个，募集金额共计321.19亿元，占募集资金总额的71.56%。