股市“葵花宝典”：欧奈尔的投资哲学

　　作者：谢江

　　作者单位：华泰联合

　　执业证书编号:S1000510120028

　　威廉·欧奈尔的投资哲学

　　相比沃伦·巴菲特和彼得·林奇，威廉·欧奈尔在中国的知名度稍差一些，下面是关于他的简介：

　　威廉·欧奈尔是华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一，他21岁白手起家，30岁就买下纽约证券交易所的席次。他目前是全球600位基金经理人的投资顾问，并且担任资产超过2亿美元的新美国共同基金的基金经理人（摘自威廉·欧奈尔《笑傲股市》第四版）。

　　每位大师有不同的投资哲学，按我们的理解，沃伦·巴菲特强调“价值投资，保住本金”，彼得？？林奇崇尚“找对公司，深入调研”，威廉？？欧奈尔（下文简称欧奈尔）遵循“抓住牛股，注重止损”。欧奈尔倡导通过基本面和技术面抓住当前的最为强势的牛股，同时，他又用“火鸡的故事”不厌其烦地阐明止损的道理。

　　大师的投资哲学和数量化投资是什么关系？所谓数量化投资，就是“独立理念，形成规则，严格投资”。数量化投资是基于投资理念，理念来源于哲学，到了投资哲学层面，并没有数量化和非数量化之分。换个角度理解，所有成功的投资哲学，都可以为“数量化投资”所用，通过大师的投资哲学寻找成功的投资理念，形成数量化的规则，严格按照规则进行投资，这是数量化投资一条可行的实践之路。

　　本文首先对欧奈尔的投资哲学进行本土化深入解读；然后，提炼关键量化指标，并从换仓周期、调仓方法、止损策略、组合规模、权重分配等方面建立量化规则，形成“ONeil量化实践方法”；最后，在2007.1.1-2011.12.30历史区间内进行历史验证，并从总体收益、风险、效果特征等维度深入分析。

　　从投资哲学到量化实践 用中国文化解读CANSLIM

　　欧奈尔从美国百年股市中总结出七个字母，组成CANSLIM选股模式，每一个字母代表潜着牛股的一个特征，美国个人投资者协会用了5年的时间（从1998年到2002年），对各种选股系统的业绩表现进行了大范围的比较分析（包括彼得？？林奇和沃伦？？巴菲特的投资系统），得出的结论是：无论在牛市还是熊市，CANSLIM方法是最稳定、表现最好的系统之一。下面，我们简单介绍一下这七个字母的含义（主要来源于欧奈尔著作《笑傲股市》）。

　　1）C=Current quarterly earnings per share（即当季每股收益：同比大幅增长）。

　　2）A=Annual earning increases（即每股收益年度增长率：寻找收益大牛）。

　　3）N=New products, New management, New highs（即新产品、新管理层、股价创新高）。

　　4）S=Supply and demand（即供给与需求：关键点上的大量需求）。

　　5）L=Leader or laggard（即领涨股还是滞价股）。

　　6）I=Institutional sponsorship（即机构认同度）。

　　7）M=Market direction（即判断市场走向）。

　　我们用中国文化对CANSLIM进行解读，可以概括为：“三观结合，动静相宜”。如图1所示，C和A代表基本面，此为静；N和S强调技术面，此为动；“静”、“动”构成个股本身的内在情况，故属“微观”。L和I分别从行业角度和机构认可角度分析个股的相对强弱情况,属于“中观”；M为大盘走势，属于“宏观”。