股市“葵花宝典”：欧奈尔的投资哲学

　　如何进行量化实践

　　1、实践前提假设。本文主要对欧奈尔投资哲学在A股市场的量化实践进行一次探讨，检验欧奈尔的投资哲学是否适用于中国市场，在实践的过程忽略了一些市场真实的细节。前提假设如下：1）建仓平仓不受市场容量影响，每次建仓都可以按照股票当日均价买入，每次平仓都可以按照股票当日均价卖出；2）每次调仓的交易成本统一设为调仓资产净值的千分之五。

　　2、量化指标提炼。CANSLIM七个步骤涉及的指标和参数较多，本文的实践期望从中提炼最为关键的指标，形成相对简约、可以操作的量化规则。

　　C、A两个步骤主要针对EPS、ROE，欧奈尔要求近三年EPS保持高速增长，考虑到A股市场近几年IPO较多、市场波动较大的实际情况，因此我们将条件放宽为1）EPS同比增幅达18%；2）EPS“最近两年保持增长”或“当季度环比增幅达100%”,为尽量避免EPS的季节性因素影响，对EPS环比增幅要求更为苛刻；3）年化ROE>15%。经过C和A选择基本面优良、成长性较强的股票。

　　N、S方面，欧奈尔对N的理解很丰富，包括新产品、新管理层、新政策等，但这些“新”更多属于定性的范畴，不容易量化，本文主要用“价格新高”来反映N的作用。S指股价受供给和需求关系的影响，要求寻找“关键点上需求量大幅增长”的股票，我们用成交量来体现。至此，N和S已经概括为大家熟悉的“量价齐升”思想。

　　欧奈尔在N中强调“从有效的价格调整形态中突破出来”，我们进一步提炼形成“箱体突破理论”，箱体的幅度设为[-10%,10%]，箱体区间为[-30,-6],突破区间为[-5,-1],落入箱体频率控制为95%，动量系数为10%，通过N和S寻找即将启动大涨行情的股票。

　　L、I，指股票在行业内相对领先，或者受到机构的青睐，但要避免被机构过度持有，因此机构数量、机构比例都应控制在一个区间内。

　　M为对市场走向的判断，这本身是一个复杂的量化研究专题，不适宜用简单的指标进行量化判断，通过引进止损策略、允许空仓，控制在熊市中的亏损。从重要性的角度，显然M是最重要，欧奈尔提到即使前面六个步骤都很准确，如果对M判断失误，也可能造成亏损。本文将止损点设为-7%，（该数值参考欧奈尔另一本著作《笑傲股市之股票买卖原则》）。

　　综上所述，量化指标包括：1）微观：EPS（EPS同比涨幅、EPS环比涨幅、最近两年年报EPS涨幅）、ROE同比涨幅、箱体区间、突破区间、箱体幅度、落入箱体频率、动量系数；2）中观：“EPS同比涨幅”行业内排名、“ROE同比涨幅”行业内排名、机构数量、机构持股比例；3）宏观：止损点。