稳健为主 均衡配置
进入5月份，在经济增速超预期下滑和政策宽松预期的博弈下，市场震荡调整。截至5月24日，上证指数下跌45.34点收于2350.97点，跌幅1.89%。从行业表现来看，45个天相行业19涨26跌，行业表现分化显著，首末涨幅相差12.19个百分点。其中，业绩稳定增长及受益于政策宽松的医药、食品、酒店旅游、证券等板块涨幅居前，而前期表现较好的银行、商业、农业、石油、石化等板块则跌幅居前。从风格指数来看，小盘指数继续领涨，涨幅为1.15%，中盘指数和大盘指数则分别下跌0.81%和3.28%；成长指数上涨0.26%，价值指数下跌2.19%。
在此背景下，309只积极投资开放式股票型基金174涨5平130跌，加权平均上涨0.10%；197只混合型基金121涨3平73跌，加权平均上涨0.30%；233只开放式债券型基金227涨3平3跌，加权平均上涨1.44%。A股市场的反复震荡使得偏股型基金的净值上涨乏力；但受益于债券市场的持续走牛，债券型基金整体表现不错。
大类资产配置
基于近期不稳定因素带来的风险释放，建议投资者仍需从安全边际的角度出发，构建相对均衡的投资组合。具体建议如下：积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），30%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金；稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），25%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金，10%的QDII基金，35%的债券型基金；保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），40%的债券型基金，30%的货币市场基金。
偏股型基金
稳健为主，均衡配置。进入5月份，A股市场未能继续演绎“红4月”的上涨行情，这主要是由于一方面政策预调微调措施利好A股的边际效应递减，另一方面更为主要的则是国内经济形势的进一步恶化使得市场担忧情绪升温，而国际方面欧债危机再起波澜和美国经济数据疲软也导致投资者风险偏好下行。5月12日，中国人民银行宣布5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计将释放5000亿左右流动性，存准率下调带来的流动性释放将明显多于央行公开市场回笼资金。而近日，汇丰银行发布的5月中国制造业采购经理人指数（PMI）预览值为48.7，较4月的49.3明显下降，显示中国经济形势或将继续恶化。在此背景下，政策预调微调将更加明确，随着物价水平的下行，经济增速的回落，在稳增长的首要目标下，政府有可能推出更多刺激政策，而稳增长的宽松政策推出的时点和力度将成为影响市场走向的关键因素。基于上述判断，我们认为短期投资应该寻找安全边际相对较高的品种，考虑估值优势以及业绩稳定两个核心因素，我们建议投资者在构建组合时仍需重点考虑安全边际，采取稳健的投资策略，配置相对均衡的投资组合。
偏股型基金品种配置方面，建议投资者关注重点配置受经济周期冲击相对较小、具有一定估值优势且业绩稳定增长行业（如食品、医药、商业等景气回升确定的消费服务板块）的基金；短期适度关注集中持有受益于政策宽松的相关行业（如建材、TMT、机械行业）基金。
固定收益品种
继续关注重点配置中低等级信用债的债基。近期，在经济增速回落、物价水平下行、流动性宽松的大背景下，债券市场继续上演慢牛行情。按照美林投资时钟理论，目前经济正处于经济增长停滞、通胀下行、企业盈利恶化的衰退时期，为促进经济复苏，央行将降息以刺激经济，因而债券或者债券型基金是最佳选择。从配置角度来看，我们仍然认为对资金较为敏感的利率债收益率下行空间有限，而信用债的信用利差仍然具有配置优势，尤其是中低等级品种的价值相对较优，若债券市场整体不出现信用恶化的系统性风险，该类品种将具有比较优势。建议投资者把握债市结构性机会，继续关注重配中低等级信用债的债券型基金。从基金类型来看，鉴于股市近期反复调整，不参与股票市场交易的纯债基金表现会更加稳健。介于纯债型基金和货币市场基金之间的短期理财债券型基金，兼顾了前者的稳健收益和后者的流动性、安全性，风险承受能力低、追求稳定收益的投资者可对其进行关注。
封闭式基金
重点关注投资管理能力，适当结合折价优势选择封基。5月份以来（截至5月24日）封闭重仓指数、封闭核心指数分别下跌0.66%和1.34%。在此背景下，25只传统封闭式基金净值7涨18跌，加权平均下跌0.53%。其中基金科瑞表现出色，净值上涨1.24%，领涨封基，此外，基金汉兴、基金鸿阳、基金丰和也均实现了0.5%以上的涨幅，表现突出。从二级市场表现来看，25只传统封闭式基金价格7涨1平17跌，整体跌幅0.57%。由于封闭式基金的二级市场价格跌幅高于净值跌幅，25只传统封基整体折价率由5月初的12.17%小幅扩大至12.20%，
部分具有折价优势、隐含收益率较高的封闭式基金仍具备吸引力，投资者可适当关注。与此同时，我们认为在市场缺乏趋势性上涨机会的背景下，应重点关注管理人的投资管理能力，建议投资者继续关注投资管理能力居前、历史业绩较为出色、基金风格契合当前市场的封闭式基金品种。
