坚持分歧还是顺应趋势

　　华安宝利基金经理助理康平

　　投资者在交易股票的时候，经常会碰到对某些股票的估值与市场价格间有较大差别的情况。这时候往往意味着较大的投资机会，同时也可能意味着较大的投资风险。如何去判断其中所蕴含的机会和风险是投资者经常需要面临的问题。投资者在证券市场进行交易，其最为关心的核心问题就是股票的价值，也就是说股票究竟值多少钱，这将是投资者决策投资行为的最为直接的依据。

　　之所以出现投资者自身的判断分析结果和市场价格之间出现较大差异，原因在于估值方法的多样性。关于股票价值的测算方式、方法实在太多。教科书中比较常见的包括通过总资产减去债务之后的净资产衡量；或者等于公司所有资产的重置价值，再加上无形资产、专利等的总和；还可以按照PE方法，根据公司已经实现或者预测的每股收益乘以自认为合理的倍数等等。除此以外还有很多投资者所独创的，上面所述的几种办法可能只占对股票价值进行测算所有办法的百分之一而已。

　　无论如何，每种测算方法中的数据基础几乎都来自于已经存在的客观事实，公司过往的业绩经营状况是各种测算方法的主要依据。但投资者购买股票的目的肯定不是为了获得以往公司的收益，投资者所考虑的必然是公司未来的收益。而公司未来的业绩经营状况必然要到未来才能知道。所得到的预测和判断结果，还要在相当程度上依赖投资者对股票所进行的一些主观判断。而不同的投资者、分析者由于所用方法数据有所差别，主观判断的差异更大，对股票价值的测算结果更是千差万别。这也就是市场对股票价值经常产生巨大分歧的原因。