港股ETF投资策略ABC

　　首批跨境ETF产品近日获批，小港股直通车正式起航，为投资人提供了直接投资香港的有效工具。港股ETF既具有QDII的特点，投资者可利用其投资香港市场；作为ETF又具有指数基金的特点，交易便利，投资者可进行波段操作或套利交易。对于关注港股投资机会的投资者来说，具体如何运用这一投资工具，华夏基金产品总监褚晓菲以恒指ETF为例，列举了三种主要投资策略及操作流程。

　　折溢价套利，折价套利更容易。褚晓菲介绍，如果ETF出现折价，即价格低于净值时，由于T日买入的恒指ETF份额T日可赎回，因此存在赎回套利机制。投资者可买入恒指ETF并赎回，基金管理人在香港T日实时卖出组合证券，锁定套利收益。

　　如果ETF出现溢价，即价格高于净值时，由于T日申购的恒指ETF份额T+2日才可卖出，投资者可通过事先持有一定的ETF份额并以恒指期货对冲存货风险进行套利。待恒指ETF开通融券业务后，投资者还可以借券完成套利。具体做法是：T日投资者卖出恒指ETF存量份额或融券卖出存量份额，同时申购恒指ETF，基金管理人在香港实时买入组合证券，可锁定套利收益。T+2日申购的ETF份额到账，可用于恢复ETF仓位和还券。

　　业内人士指出，需要投资者注意的是，恒指ETF在套利资金的使用效率上低于A股单市场ETF，对投资者的投资能力要求更高。

　　期现套利，需在港开立期货账户。有条件的投资者可以将恒指ETF结合恒生指数期货进行期现套利，操作方式和目前沪深300ETF和沪深300期货的期现套利类似。这种套利需要投资者在香港市场开立期货账户，结合香港市场的恒生指数期货才能进行。

　　日内T+0交易，可以通过买入——赎回实现。T日买入恒指ETF后，如果恒生指数出现上涨，则可以直接将ETF赎回，获取恒指上涨所带来的收益。待恒指ETF开通融券业务后，还可借助融券进行日内T+0甚至是卖空交易：T日买入恒指ETF后，如果恒生指数上涨，则可以融券卖空恒指ETF，锁定ETF上涨带来的收益，T+1日再用买入的恒指ETF进行还券；如果判断恒生指数下跌，则可先融券卖空恒指ETF，再在指数下跌后买回基金用于还券。

　　业内人士指出，如实现恒指ETF的二级市场T+0交易、卖空等投资策略还有待基金纳入融资融券标的。根据深圳证券交易所的通知，基金上市5个交易日后，如恒指ETF日均资产规模不低于20亿元，且基金持有户数不少于4000户，则可纳入融资融券标的。