投资杠杆债基要注重细节

　　杠杆债基具有如下典型特征：本身是债券型分级基金；基础份额是债券型基金；B类份额有杠杆；杠杆是长期存在；或有配对转换机制；可以上市交易等。杠杆债基出现之初，投资者的目光曾经为之一亮，但是稍后便迅速遭到了市场无情抛弃。很多新品种上市之后便立刻折价，以至于很多基金公司纷纷取消了此类基金的发起计划。不过，今年以来，由于种种原因，杠杆债基里的牛基独立行情此起彼伏，终于显现出此类基金份额的应有魅力。

　　杠杆债基分析除了与前述杠杆指基、杠杆股基有相同之处外，还有一些独属于此类基金的特点：

　　1、每只杠杆债基母基金类型不同。债券型基金的二级分类有纯债基金和非纯债基金两类，纯债基金有：纯债基金、纯债指基、信用纯债、转债纯债、混合纯债等；非纯债基金有：一级债基、二级债基、信用一级、信用二级、转债基金等。

　　2、分级债基设计条款有区别。分级债基都属于创新型基金，在市场对于此类基金不断探索与创新的过程中，很多基金都设计出了一些与“前基”不同的要素、条款，并且很多内容都属于细节方面的差别。出现这种情况，是因为大家都在探索，都尚不清楚哪一种情况更适合市场，例如，有的分级债基的杠杆倍数很高，风险很大。这些细节类条款，往往会在特定的时候促发特定基金B类份额的二级市场行情。因此说，研究分级基金，尤其是分级债基，要特别注重细节。

　　3、相关基金的债券投资管理能力、股票投资管理能力不同。这些指标主要是在前述细分债基类型的基础上进行计算，其中以债券投资管理能力为主。就这个因素来看，要选择能力高基金进行投资，因为母基金的盈利能力强，再加上杠杆因素的作用，其B类份额的参考净值就会有更风光的表现，进而带动相关杠杆债基的二级市场交易价格向上。

　　4、相关基金投资风格不同。这个要通过仔细研读这些债券型基金的法定公开信息披露来解决，其中的重点是这些基金的季度报告。除了大类资产的配置情况之外，还有对于类属债券资产的配置，尤其是那些可以投资整个债券市场的基金。基于基金契约对于基金投资范围规定的宽泛性，这些基金在配置债券资产的时候可能会有一些偏好，如偏好信用债、偏好可转债等。有些基金的这些偏好过重，动态分类就已经可以暂时归入其他类别。

　　5、相关基金的放大作用强。这是债基的特有现象，有的债券型基金的放大操作甚至超过了300％。这些放大炒作将会使相关基金净值波动加剧，尤其是当一些基金的放大操作集中在少数券种上时，或当这些券种的二级市场流动性较差时，价格极易受到操纵，进而显著影响到相关基金的净值，并延伸到相关基金B类份额的二级市场价格。在这种情况下，投资者应该了解这些杠杆债基之母基金净值比股票型基金还会剧烈波动的原因，一般情况下千万不要盲目跟进。另一个投基策略是，之前潜伏在这些基金里，当它暴涨的时候卖出，在杠杆债基上做出杠杆指基的收益。

　　建议对于杠杆债基的投资，以投资债券的目的投资，以持有股票的方式持有。这个建议，前者是基于对这些基金基本特性的考虑，后者是基于对这些基金杠杆端份额二级市场价格潜在波动情况的考虑。总之，这些本质上低风险、特征上高风险的杠杆债基份额，可以在场内交易，丰富了场内交易品种，值得广大投资者多关注。

　　最后提醒一下，这些杠杆债基份额的规模及变动、份额的流动性，分级方法、比率、配对转换机制、运作期限、股票投资仓位、投资者结构、折溢价率，以及基础市场行情发展趋势等，也是考虑的因素，基本原理前面都已经说过。