相对防御 提升灵活度
尽管宏观经济数据频频低于市场预期，国内经济下滑的趋势仍未有效改观，但经济数据的下滑也引致政策维稳，近期在管理层释放稳增长政策信号背景下，市场信心有所提升。在短期维稳的环境下，市场单边大幅下跌的风险降低，然而政策层面的乐观预期能否持续也将决定反弹高度，短期基金投资建议采取“相对防御策略”。
权益类开放式基金
相对防御 提升灵活度
就短期来看，由于经济数据的差已经在市场预期之中，加之维稳的政策环境，市场单边大幅下跌的风险降低，然而政策层面的乐观预期能否持续也将决定反弹高度。此外，市场真正意义上的转机还需等待经济基本面的企稳。因此，对于基金投资，短期仍建议采用相对稳健的策略，除了在各大类资产品种间进行平衡，在产品选择上可重点关注业绩持续性强或者擅长把握结构化市场投资的基金。
从风格的搭配角度，延续我们前期的建议，适当保持均衡的配置，淡化择时能力和行业选择，一方面结构化市场行情中自下而上精选个股的策略将更有效率；另一方面稳定增长类个股仍面临获利回吐压力，而中报利空释放后的周期蓝筹股也有向上修复的可能。在具体的产品选择上，可以进行风格的搭配，也可以精选选股能力突出、配置相对均衡的基金产品。此外，从操作风格的角度，市场节奏、投资方向的切换或延续高频率，“活跃型”管理人适应性相对较强，可关注投资能力得到较为充分检验、操作风格灵活、规模中小的基金。
债券型开放式基金
延续低风险 中期可持有
政策累计效果的逐步显现有利于扭转债市略偏负面的预期，但经济低位企稳、通胀同比反弹将“接力”资金压力成为债市调整的新“驱动力”。同时，信用债的显著扩容也将加大债市调整压力。因此，对短期债市表现，持谨慎乐观态度，债基投资策略上继续以防御为主，依然不建议继续大比例投资杠杆产品。不过，债市的提前整理，也为中期投资获取适度可观的绝对收益预留了空间，中期来看，低风险投资者仍可继续持有债券基金。
类属资产配置上，目前债券收益率相对较低，而回购利率仍处于相对较高水平，利差相对有限，如果资金再度紧张甚至可能是负值，高回购杠杆存在放大亏损的可能，不建议继续大比例使用杠杆。考虑到经过近期的连续调整以后，短端利率已经在较大程度上反映了资金面冲击，后续继续调整的空间相对有限，维持前期策略中“逐步缩短久期”的观点。
封闭式基金
债基折价具吸引力
随着基金中报披露完毕，传统股票型封闭式基金的分红能力也受到关注，但从中报数据来看，25只传统封闭式基金中仅有基金汉盛、基金同盛的可分配收益为正值，且单位可分配收益仅为0.032元和0.018元，并考虑当前市场环境，年度分配能力不容乐观。整体来看，近期传统封闭式基金折价较前期波动不大，静态年化收益的优势扩大，从目前折价率和年化收益与历史的比较来看，整体折价虽有进一步下降空间，但市场情绪低迷加之外部事件刺激匮乏，折价下降空间有限。在产品的选择上可以结合个体的折价安全边际和投资管理能力进行动态把握。
不过，封闭式债券基金的整体折价优势虽说较之前有所减弱，但7%-8%的到期年化收益在当前股债弱势震荡环境中仍具有一定的吸引力。由于震荡行情中往往更能考验基金的投资能力，产品选择上应以投资管理能力为纲、年化收益和折价边际为线，优选相对优势个体，如国投双债、鹏华丰润、易基岁丰、建信信用、工银四季、中银信用等。
QDII基金
均衡区域配置
对于积极型的投资者，可以适度提高风险偏好水平，包括适度提高仓位水平、配置在行业组合中β值较高的品种的比例，以及关注油气、能源等大宗商品类基金的短期表现。但对于稳健型的投资者，仍建议在行业上的均衡搭配，在经济周期未现见底、复苏迹象的时候，对于周期性强的QDII品种须保持一份谨慎。
