分级基金低风险份额表现强势 后市或现回调

　　AB份额罕见“同涨同跌”

　　《每日经济新闻》记者注意到，最近几个交易日，银华稳进与银华锐进呈现罕见的“同涨同跌”现象。周一，大盘回调，银华稳进微跌0.43%，银华锐进回调2.47%。9月28日，银华锐进、银华稳进亦同步上扬。

　　华宝证券分析师胡立刚表示，最近几日银华稳进上涨存在非理性因素，大盘涨跌与银华稳进内含的期权价值呈反向关系，因此大盘上涨，将抑制银华稳进价格走高，近两日银华稳进回调是对9月28日逆势上涨行为的纠偏。

　　然而，王乐乐则认为，近期银华稳进放量上涨与大盘反弹并不矛盾。他表示，银华稳进的上涨和市场整体方向有关，与短期反弹关系并不是特别密切。市场上涨，也有人预期反弹之后大盘会再次创新低，在这种预期之下，银华稳进仍会有一定表现。

　　后市或现回调

　　分析人士表示，银华稳进后市表现，将取决于市场对分级基金A份额的定价。

　　王乐乐认为，银华稳进、信诚中证500A等基金价格走势可能已经包含了向下不定期折算预期。若A股市场震荡回升，银华稳进、信诚中证500A等约定收益份额的向下不定期折算预期调整，这些基金可能面临一定的价格调整。

　　他表示，银华稳进价值中的固定收益价值部分，可用广发深证100A等距离向下折算较远的分级基金做参考，这类分级基金约定收益份额包含的折算价值较小，价格几乎体现的是固定收益价值部分。

　　数据显示，截至9月28日，上述距离折算较远的6只分级基金A份额平均隐含收益率为6.56%，银华稳进隐含收益率为6.26%。相比之下，目前，银华稳进隐含收益率略低，若银华稳进折算价值减弱，其隐含收益率将向其余分级基金靠拢，这将带来银华稳进价格下跌。

　　若后市银华稳进价格下跌，其折价率将随之走高，反过来又将促进银华锐进这一进取份额溢价率提升，这对B类份额是一利好。目前亦有部分投资者表示，正考虑利用放空指数买进银华锐进的方法，做空银华稳进。