合资基金十年调查二：国富投研“独秀”之谜

　　无冕之王张晓东

　　谈及国海富兰克林的投研，张晓东始终是灵魂人物，无论总经理怎么更换，这块投研的基石都在。

　　他不是投资总监，不是分管副总，却是一家公司的投研灵魂人物，这估计也是公募基金一道难得的风景。

　　“国海富兰克林看中的是张晓东的明星效应，他管理的金牛基金能给国富带来更多的关注度和收益。”国富某投研团队员工说。

　　“晨星”五星基金经理、“金牛”基金经理是投资业绩赋予张晓东的光环。自张晓东2006年开始担任国富弹性市值股票基金经理，该基金2007年、2008年均获得股票型金牛基金，并以5年114.77%（天相投顾数据）的超额收益率摘得2011年“五年期股票型金牛基金”。

　　到目前为止，张晓东旗下的两只基金仍然表现出色。据好买基金统计，截至2012年9月28日，国富弹性市值股票任期回报超过221%，是同类基金平均回报的一倍；而另一只基金国富深化价值股票的任期回报高达53.7%，而同类基金平均回报仅为2.5%。（见图一）

　　《机构投资》调查到，尽管在投研的影响力很大，不过，在投资上，张晓东对于非他旗下的基金和所持仓个股却完全不关注。

　　“与张晓东没有关系的基金和个股，他完全不会搭理。但如果他旗下基金持仓的个股在投资、运营，甚至后台方面支持力度不够，他会马上跳出来叫板。张晓东很重视自己管理基金业绩表现，”知情人士表示。

　　也许正是因为对业绩的较真，让张晓东的投资能力一直走在行业前列。

　　然而，内部当时对张晓东的投资风格有过不少争论。

　　“张晓东的风格就是重仓+风险。最早外方股东对张晓东的投资方式有意见，因为他不做风险分散，喜欢集中投资。当初投决会、董事长、总经理都沟通了无数次，但是都没有改变张晓东的风格。”

　　张晓东习惯重仓绩优股，但由于集中投资，也蕴含了一定的风险，一位熟悉张晓东投资风格的前国富中层并不认可他的投资风格。如果从投资的角度看，任何成熟的投资都应该规避风险。鸡蛋不能都放在同一个篮子里，因为如果有一天，篮子砸了，所有的鸡蛋都会无可幸免。

　　根据上海财汇数据，张晓东管理的国富弹性市值股票的全部持股数仅为29只。截至2012年6月30日，前10名股票占股票市值比为65.61%。从基金2006年成立开始，其前10名股票所占股票市值比仅在2010年9月30日低于50%，但也高达48.66%，而最高比率则高达72.81%。

　　张晓东旗下另一只基金国富深化价值股票的持股情况与国富弹性市值股票类似，甚至股票集中度最高的时候，在2008年9月30日出现过前10只股票占比高达96.88%的情况。

　　没有观察半年以上的股票，我根本不会投资，张晓东曾在私下表示，正式投资一个股票之前，一定会做大量的调查和观察，也许正是对股票的熟悉和了解，让其敢于重仓集中。

　　有句话说，运气也是一种实力，当这种运气持续了6年，你也需要承认，这是一种能力。

　　张晓东说，希望在国海富兰克林干下去，拿出10年、20年的成绩。

　　“如今在名与利之间，张晓东选择前者。像张晓东到其他公司，头衔至少是副总，但是他觉得如今维护自己的平台是最重要的，他并不需要别人的平台。”某知情人士透露。

　　业绩优秀，却没有出走之心，也许，这是国海富兰克林投研最大的秘密。