八大绩优基金投资总监：品评2012 畅谈2013

　　编者按：2012年即将过去，挥一挥衣袖不带走一片云彩；2013年即将来到，清一清心情迎接一米暖阳。《证券日报》基金周刊站在时光隧道的节点，邀请八大绩优投资总监，品评2012年的得与失，畅想2013年的梦与道。我们希望用这组文章作别基金业曾经的彷徨与窘迫，为新年的基金投资揭开新篇章。 　　1、景顺长城基金 投资总监王鹏辉

　　景顺长城核心竞争力年内以29.95%的回报率夺得股基NO1。

　　该公司投资总监王鹏辉在回顾这一年时表示：纵观全年，在仓位以及组合结构上将保持较为均衡的配置，自下而上选择管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股是应对结构性震荡格局的有效策略。景顺长城核心竞争力基金成为今年的股票型基金业绩冠军就是坚持了选股而非选时的策略，体现出基金管理人的选股能力。景顺长城基金旗下除了核心竞争力基金之外，景顺长城能源基建基金、景顺长城优选股票基金以及投资于海外的QDII基金—景顺长城大中华基金都创造出很好的业绩回报。

　　对于2013年的投资策略，王鹏辉认为，在经济温和复苏的背景下，看好权益类投资。他表示，经济已从2012年四季度开始小幅复苏，并且这一势头将延续到2013年。预计下列因素将帮助2012年经济增长回升：（1）随着地产销售回暖，带动建设活动温和复苏；（2）中央政府换届之后，会加大力度推进城镇化建设；（3）企业的去库存基本结束；（4）全球经济增长前景仍然很弱、但总体趋向平稳，净出口在2013年不再对经济增长形成拖累。同时不认为政府会推出大规模的刺激政策。

　　从大类资产配置的角度，权益类的股票已经相比债券更具有吸引力。对于行业的配置，要从过去简单的周期VS消费的轮动转移到未来结构性转变的行业。市场上能够提供长期投资价值的是受益于结构性改革的行业，以及长期能够带来现金流和分红的成长性企业。2013年，全年看好医药、保险、家电和TMT里面向大众消费的电子和传媒。这些行业拥有广泛的下游消费需求，并且可能受益于潜在的改革。另外，由于投资的连续性以及宏观数据的持续弱复苏，我们认为周期性行业里低库存的建筑建材和重卡也会在上半年取得较好的相对收益，但是周期性行业的长期投资价值已经相比过去大大的下降了。

　　2、上投摩根基金 投资总监冯刚

　　上投摩根新兴动力基金今年以来以26.7%的回报率位列全部偏股型基金第二名。

　　回首2012，该公司投资总监冯刚表示，2012年是中国经济结构调整的元年，在这之前，旧经济的主要支撑因素——投资仍然表现强劲，但从2012年开始，投资部门的增速基本见顶回落了。前两年说经济结构调整到2012年已经成为现实。

　　综合而言，冯刚认为2012年是投资相对活跃的一年，结构性机会较多，一些契合中国经济转型的成长股不断得到验证。“牛者恒牛”，这些优质公司主要集中在品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业。

　　从具体操作而言，采取了深入研究重点公司，精挑细选个股的方法，抓住了电子、交运设备、环保、医药、品牌服装等行业的机会，使得业绩表现比较突出。从选股出发、兼顾选行业、选时，“从上至下”和“从下至上”一样可以统一起来。

　　展望2013年，市场有望迎来恢复性上升，低估值行业有估值修复行情，品牌消费、医药、节能环保等契合中国经济转型的成长股存在中长期机会。

　　2013年宏观政策总体偏“宽财政、稳货币”，相比2012年三、四季度，2013年GDP同比增速温和反弹，预计全年在7.5%-7.8%左右，全年走势约前高后低，消费继续成为三驾马车中贡献最高的一块。基于中性假设即明年上半年粮食和猪肉价格平稳或略有下降，输入型通胀不明显下，预计2013年CPI为3%以下，全年先低后高，三季度开始回升。

　　行业配置方面，1-2季度，在基本面和流动性企稳带动下，低估值行业有估值修复行情，建议关注金融地产、建筑建材机械、汽车等周期性消费品行业。而2-3季度，成长股将重新获得动力，一些契合中国经济转型的成长股不断得到验证而脱颖而出，关注品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业。3季度之后，可重点跟踪新一届领导的改革思路和政策，寻找主题性投资机会，关注金融改革、土地改革、城乡社会保障、资源价格和税收改革等投资机会。