新型基金将问世 最低百元即可做空股市风险太

　　百元即可做空

　　所谓杠杆ETF，是指通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益的正（反）向一定倍数（如1.5倍、2倍甚至3倍）的交易型开放式指数基金。当目标指数收益变化1%时，基金净值变化可以达到合同约定的1.5%、2%或3%。　　

　　所谓多空分级基金，是指产品分为母份额和子份额，母份额持有人不承担股市波动的风险，子份额再分为看涨份额和看跌份额，其净值变动与标的指数变动挂钩，在指数变动符合其预期时，有望获得2倍杠杆放大的投资收益。　　

　　虽然近两年市场上出现了股指期货、融资融券等做空工具，此外还有券商资管、私募基金也推出了一些具备做空机制的产品，但这些产品动辄几十万元的投资门槛，令中小投资者望而兴叹。多空分级基金的面世，无疑给了中小投资者参与做空的工具。　　

　　就现有公募基金来说，普通指数基金如果没有牛市的支撑便很难分享收益，但是即将推出的多空分级产品，将提供一种全新的分级方式，投资者不仅可以进行杠杆投资，而且可以进行反向做空操作。这将改变只能单方向做多赚钱的惯例，投资者可以通过该产品左右逢源。　　

　　以多空分级产品为例，这类产品在二级市场交易，每手不过百元左右，且不需要保证金。即使普通投资者不参与二级市场交易，在场外认购或申购这些基金的门槛，一般也只有千元左右。　　

　　两种做空思路

　　上报的多空基金分为两类，一类是多空分级产品，另一类是杠杆ETF，虽然它们都可以为中小投资者提供参与做空的杠杆，但存在一定的区别。中信证券分析师孔浩认为，多空分级基金与杠杆ETF的区别与联系可从几大方面进行分析。　　

　　首先，产品原理的实现不同：多空分级本质是正向杠杆A1与反向杠杆A2的对赌，可与母基金相关也可不相关，母基金可以是货币类或类货币类产品，也可以是各类指数标的。而杠杆ETF，其主要是利用现货、融资融券、股票收益互换等实现，产品是独立的A。　　

　　其次，成本要素不同：多空分级的费用较少，杠杆ETF费用稍复杂可能偏大。　　

　　再次，杠杆与挂钩指数的波动性不同：多空分级与挂钩标的指数的变动趋势一致。杠杆ETF似乎更为短期，市场短期急剧波动可能不会形成杠杆失真。若长期持有，杠杆ETF对于单边表现可能大于原来初始杠杆，对于震荡剧烈的情况，可能长期持有不能体现杠杆功能。若短期持有，基本上挂钩ETF比较精准。因此，对于杠杆ETF，不仅要分析未来涨跌，还需要分析是单边涨跌还是震荡涨跌，这十分重要。　　

　　广发基金数量投资部总经理陆志明也表示，从追踪目标和适用群体来看，两者也存有区别。多空分级基金提供的是区间杠杆，适合投资者的短期或长期投资，主要是由于复利效应和股指期货基差的影响，导致杠杆ETF的跟踪误差较大，以负1倍杠杆ETF模拟的结果为例，年化跟踪误差要超过7%；杠杆ETF和反向ETF提供的是日杠杆，不适合长期投资。另外，考虑到投资风险，多空分级基金主要投资现货股票；杠杆ETF和反向ETF利用股指期货、互换合约等金融衍生工具，投资操作较为复杂，风险相对较高。