解密巴菲特中国追随者 他们要去向天才演员学习什么？

　　巴菲特理念在中国

　　在今年5月4日的股东大会上，伯克希尔的股东们看到了公司一季度数据：“伯克希尔·哈撒韦公司2013年一季度利润增长51％，集团营业收入增长15％，达到438.7亿美元，超过去年381.5亿美元的水平。”

　　伯克希尔·哈撒韦公司旗下有超过80家子公司，每个月为巴菲特生成10亿美元的投资。手中超过490亿美元流动资金，允许巴菲特考虑一般人做不了的投资。但这也使得巴菲特超越往年投资业绩显得越来越困难。

　　之前，巴菲特主要投资于股票。现在，巴菲特更倾向于购买整个企业，最好是大企业。他最近一项股权投资——对IBM的投资，金额就达到110亿美元。

　　就在2003年巴菲特购买中石油H股之时，一家私募基金在深圳悄然成立。这家私募基金，成为后来追随巴菲特价值投资理念的典型代表，业绩表现不菲。

　　2003年盈信集团成立，主要业务为股权投资、资产管理，公司迅速成立了基金产品。2003年7月，盈信投资买入贵州茅台、福田汽车，并在2007年5月、4月分别卖出了这两只股票，年复合回报率分别为63.83％、81.83％。

　　“判断投资管理机构的业绩，不要看某一年的收益，而要仔细观察管理人的5年以上的‘年度复合增长率’，这样才可以观察到：只有当大潮退去的时候，你才能知道谁在裸泳。”盈信投资引用巴菲特观点说。

　　盈信集团随处可见巴菲特身影。在盈信集团官网的核心团队介绍里，董事长林劲峰、管理合伙人张峰的照片栏中，均是其本人与巴菲特的合影。

　　巴菲特表示，倾向于投资自己懂的行业和公司，寻找有竞争优势的公司。其投资组合中，60％集中于金融、消费两大行业，包括他最偏爱的可口可乐、富国银行。

　　过去15个月，伯克希尔·哈撒韦公司花费3.44亿美元，投资了28家日报。芒格评价说：“巴菲特就是喜好投资报纸。”

　　2012年，中国近一半的公募基金对传播文化行业进行了加仓。其中主动加仓幅度最大的是博时精选股票、华宝兴业行业精选股票，2012年底的持仓数相较其一季度分别增加1.68亿股、1.63亿股。

　　但是，对于追求短期热点的投资机构来说，2012年全年A股传播文化行业股价下跌达到10.49％，不少机构选择割肉离场，“模仿巴菲特投资品种”再次宣告失败。

　　深圳东方港湾的董事长但斌也常将自身对贵州茅台、广州药业的投资归类为价值投资。东方港湾·马拉松基金曾因投资贵州茅台净值翻倍。2008年茅台回调时，但斌未大幅抛售贵州茅台股票。

　　而追随巴菲特投资理念的盈信集团，钟意投资白酒。2013年5月5日，盈信资产合伙人张峰出席伯克希尔公司股东大会时，盈信集团董事长林劲峰嘱咐张峰：“送一瓶高炉家酒给盖茨尝尝。”

　　目前，盈信是高炉家酒控股股东、西凤酒第三大股东、贵州茅台的第十大流通股东，以及中国银联股东。集团对外投资额达到30亿人民币。

　　“价值投资的核心在于以好的价格买到好的企业并长期持有，我要做的，就是寻找长在中国土壤中的银杏树。投资最重要的是安全边际，投资一定要非常谨慎，好公司投资的时机应该是在大家都不看好的时候。价值投资并不是简单的长期投资，不是单纯地选一家好企业，买入它的股票，长期持有就够了。”盈信集团董事长林劲峰说。

　　“巴菲特的年会讲话一般都围绕投资策略，投资人提的问题也一样。巴菲特价值投资的理念主要来源于他的师父格雷厄姆，他的投资一直没有偏离过这个范畴。”盈信集团董事长林劲峰说。

　　作为巴菲特的追随者，林劲峰并没有出席今年的巴菲特股东大会。当日与会的是盈信合伙人张峰。

　　格雷厄姆是价值投资的鼻祖，其价值投资思想的核心是“安全边际”，即买入被低估的股票。格雷厄姆并不强调长期持有，买进的目的就是卖出，也即是“低买高卖”。这也成为巴菲特理念在中国的最核心要素。

　　“学习巴菲特的时候，一定要清楚哪些是仅仅属于巴菲特身份、背景的投资，哪些是属于可以借鉴学习的通用价值理念策略。”上海社科院一位不愿具名的经济学博士、巴菲特忠实粉丝说。

　　事实上，早在2007年，就有中国投资人提出：“巴菲特的核心理念并不是绝对地长期持有，也绝非持续获得高回报。长期来看，巴菲特的投资业绩并不如市场想象的那么高。”

　　根据巴菲特致股东信披露的数据，1965年至2012年，伯克希尔每股账面价值的年复合增长率为19.7％。

　　巴菲特的投资业绩中，有相当一部分来自对股权，包括企业并购的收益，而对于国内单纯做股票投资的机构和私募基金来说，投资品种单一的限制，也限制了投资业绩增长。