嘉实基金：从“最大回撤”看投资风险

　　嘉实投资者回报研究中心

　　在本期专栏中，嘉实回报中心将为大家介绍一种直观且实用的投资风险指标——“最大回撤”。

　　投资者常常有这样的困惑，“我投资是为了收益，只要赚钱就可以了，关注风险是专家的事。”事实并不尽然，回报中心认为，如果控制不好下行风险，不但投资收益未必满意，而且投资过程也可能充满煎熬。下面让我们从几个方面看“累积亏损”对投资的影响。

　　第一，收益是目标，风险是达到目标必然的约束。以养老投资为例，它对资金的安全性有较高的要求，如果投资出现较大的“累积亏损”，投资者退休后会受到直接影响，赚钱固然重要，安全性却是必须考虑的问题，因此控制风险是养老投资聚焦的重点。

　　第二，投资风险如果和投资者自身的风险承受能力不匹配，市场波动会直接影响投资者的心理和投资操作，进而造成投资实际效果不尽如人意。例如，低风险承受能力的投资者做高风险投资时，如果“累积损失”超过心理预期，常常出现因杀跌提前结束投资而影响收益。

　　第三，对于某些特殊的投资品种，过大“累积亏损”会造成爆仓。举例来说，期货投资采取的是“逐日盯市”的保证金制度，即每个交易日结束之后，交易所会根据合约的交易和收盘价格结算账户的当日盈亏，并根据账户持仓调整保证金水平。如果“累积亏损”过大造成保证金不足，投资者可能面临被平仓的风险。