半年报行情中的“门道” 挖掘高送转题材的内涵

　　半年报披露渐行渐近，也意味着投资者要博弈中报的机会临近。不过，投资者要明白，半年报是一个炒作题材，但更多地是局部个股而已，而不是像年报那样成规模的行情。而对于博弈中报机会，要主要三个方面：首先应该明确披露时间；其次是高送转是次，题材是主；最后是业绩分析三原则。

　　7月份不可回避的就是半年报因素的出现，半年报披露渐行渐近，上证所率先公布了上市公司2014年半年报预约披露时间表。预约披露时间表显示，沪市公司半年报的披露工作将于2014年7月19日拉开序幕。

　　其实，年报更能形成一波成规模的行情。这源于其独特的时间点，年初1～4月份是年报的集中发布期，也是市场资金面最宽松的时间段，作为一年的开始，主力资金无法绕开年报这个题材去做行情，所以其成为了每年开始的第一个热点，哪怕是在熊市中依然如此，包括2010～2013年令投资者感到非常难熬的行情中，恰恰就是年报行情成为全年中最重要的赚钱期。年报行情的特点就是虽然其也有大年、小年之分，但总能形成一波行情，给予投资者以固定的机会，极少出现调整。

　　但为何我很少提到过半年报呢？主要是源于三点原因：第一，时间周期。年报持续的时间是4个月，这是半年报无法拥有的，持续时间过短容易导致主力资金还未来得及展开行情，相关题材要素就结束了的尴尬，而没有足够的时间、空间，行情就很难做大，这样就导致资金做行情的欲望补强。

　　第二，资金特性。年初是资金最宽松的时间，还有大量信贷投放，年底结算要素又解除了，大量资金都等着在年初大干快上，做出一波利润来，所以各路资金都会聚集在股市中，针对年报题材进行多角度、多层次的研究、挖掘、炒作。但半年报的所在时间则无法提供资金宽松的特性，这样行情规模就要受到限制，一旦赚钱效应降低，那么吸引场内外观望资金的能力就会下降，这样形成一个循环，所以半年报行情就很难展开。

　　第三，主力的状态。该点是非常重要的，很容易被投资者忽略，我国基金、机构、券商等诸多的机构投资者往往都是以年度计算业绩的，而年报出现的时间是在年初，此时对于所有的主力大资金来说都是空白，大家在同一起跑线上，没有什么高低、优劣之分，换句话说此时资金都必须要做行情，只是时间早晚而已，所以此时市场很容易形成合力，一旦某个资金挖掘了出来了年报板块并获利，其余资金看到赚钱效应就会蜂拥而上，这才是年报行情最根本之处。但半年报时则不同，大资金盈亏结构已经发生了改变，赢利的要自保，亏损的要翻本，观望的资金不愿参与解套盘的资金消耗，这样资金内部很难形成合力，所以半年报行情发动的概率就没有年报那么大，特别是如果市场在处于弱势周期中，就更难出现规模行情了。 　　投资者要明白，半年报是一个炒作题材，但更多地是局部个股而已，而不是像年报那样成规模的行情，也正是这个因素使得7月份很少出现大涨大跌，而是跷跷板的平衡。当然半年报的局部个股行情中也有很多的门道和陷阱。

　　第一个是炒预期而非炒实质。所谓的预增概念就是一个炒作的噱头，主力要放出这样的信息吸引跟风，而不是说真要追求公司的长期成长性，所以投资者要明白，你可以跟风炒作，但别真的将所谓的概念当一回事而贸然长期持股，其实很多时候包括主力资金在内都不一定真正明白所谓的概念。此外如果投资者仔细去分析各家公司季度、半年报的业绩增长就会发现，很多奇怪的现象，上市公司的业绩增长与主业无关，通过变卖某些资产来增加某个时间段的利润；要么通过会计制度，将之前一个时期的利润做得很低，甚至是亏损，而将这部分的利润推后，造成突然的利润大增；通过与大股东进行关联交易，资产置换和购买某些资产来得到某些概念、题材，得到短期的利润注入等，而这些对公司实际业绩影响一般，但却给主力资金炒作带来了丰富的题材和想象力，因此投资者需要冷静，只有冷静下来才能够看清这里面的玄机。

　　第二个是特殊的时间效应。半年报其实和年报一样，就是一个时间点，过了就没任何意义，再强的个股也要结束行情。此外还有一个时间效应是题材炒作的节奏，一般来说很容易出现“想买的时候买不到，买到了却不涨”，也就是说当大家都知道是利好的时候，其必然是买不到的，因为投资者并不是整个信息链条中的前端，而是末端，所以投资者所感知的消息往往是后知后觉的，一旦公布了某某个股业绩预增，特别是大幅度的、超预期的增长，其一定会受到各方的关注而走强，但此时投资者也就买不到了。而一旦投资者能够买到了，往往也是此类个股冲刺进入派发期了。因此，投资者买入“预增类”个股一定要做好预先的分析和判断，比如说对单一个股的预增把握难度很大，但板块却很容易，如果一个板块内大量个股都预增，投资者就可以做这个板块做一些功课，研究其他尚未公布预增消息，尤其是那些走势上出现温和放量品种，最值得买入待涨。对于半年报这样小规模的行情，甚至局限于个股行情时，一定是要炒“新”不炒“旧”，一旦某个题材已经被提前炒作拉高，那么公布所谓利好时往往也就是行情终止时。

　　第三个是高送转题材的内涵。一说到业绩报，投资者肯定会提到高送转，似乎高送转是牛股的代名词。但真的如此吗？如果单纯高送转而没有出现填权走势，投资者实际上什么也得不到因为送股后会进行除权，投资者必须要正确认识高送转才行，高送转并不是绩优股的专利，很多亏损股依然也能够进行高送转。在佬投资者圈子中一直有这样的谚语来形容主力对高送转个股的炒作——“炒一个、扔一个、换一个”，也就是说主力资金大多是利用高送转这个题材来给行情增加一些迷雾，掩盖其行为的真正目的，这样资金就能够处于主动地位，这也是为何越来越多地出现高送转个股不涨反跌的主要原因。投资者要记住，很多牛股有高送转的题材，但未必有高送转题材的都是牛股。总结来看，7月出现的半年报要素是一个局部的个股要素，并不能引发整个市场的大规模行情，对投资者来说既然是个股行情，一定要做自己熟悉和预先有研究的板块和个股，千万不能介入自己陌生的领域，特别是笔者在前面已经详细介绍了这里面的门道和陷阱，一定要进行规避。

　　如果说投资者要博弈一下中报，那么我也给投资者一些思路：首先应该明确披露时间，因为财报披露时间靠前的上市公司通常业绩较好，加上财报披露前期发布财报的上市公司较少，“物以稀为贵”的心理往往使得较早公布财报的上市公司更容易获得市场的关注，这在股市业绩浪行情中也体现得尤为突出。本次首家公司为道博股份(行情,问诊)，紧随道博股份的是西部资源(行情,问诊)、山东药玻(行情,问诊)、博瑞传播(行情,问诊)、滨化股份(行情,问诊)、星宇股份(行情,问诊)等，预约时间均为7月22日。半年报预约的最后披露时间为8月30日，有129家公司预约在这天披露半年报。

　　其次是高送转是次，题材是主。投资者可以看到6月20日，天银机电(行情,问诊)率先推出中期“10转10股”分配预案，当日该股直接收出一字涨停，23日该股继续大幅高开后快速涨停，随后该股则持续高位振荡。随后6月24日，明牌珠宝(行情,问诊)、海亮股份(行情,问诊)控股股东分别提出“10转12股”和“10转10股”的分配预案。其中明牌珠宝在高送转预案公告当日出现涨停而次日就开始跌回之旅，而海亮股份表现不尽如人意，在预案公告当日该股高开低走，随后持续调整。我认为这说明高送转行情也要建立在其公司本身的质地上，如果其题材获市场认可，那么就有资金反复运作，高送转题材就起到加油助跑的作用，2013年，中青宝(行情,问诊)和华谊兄弟(行情,问诊)，在中报时推出高送转，就备受市场追捧；相反，如果个股本身缺乏炒作题材和价值，这样所谓高送转反而成为资金脱身的机会。

　　最后是业绩分析三原则。第一是剔除一次性收入造成业绩大幅增长的公司，毕竟这类收入增长对公司的发展的影响有限。第二是要剔除去年同期基数过低的公司。因为这类公司虽然看上去增幅巨大，但是由于此前基数太低，业绩增长也不能有效地反映公司经营情况。第三是近期涨幅过大的公司可能失去了成长空间，也需要剔除。