市场上下两难 定增基金现中期布局良机

　　股市有句老话：牛市买股、熊市买定增。目前市场财富效应低迷，A股持续调整，投资机会稍纵即逝。三轮股灾过后，避险情绪升温，投资者对股基热情冷却，从而导致保本基金在2016年份额大增。然而，对于“避险”性能，投资者除了要知道保本基金，还要知道同样参与股票投资的定增基金。

　　所谓定向增发，是已上市的公司通过特定投资者（如大股东或机构投资者）额外发行股份募集资金的融资方式。2008-2015年定增平均收益达59.90%，是同期沪深300平均收益率的近10倍；2014年定增平均收益率更高达126.60%。

　　【定增较普通权益类产品的优势】

　　定增价格安全边际高。上市公司的定向增发价格基本在二级市场价格之下，通常能够折让约15%-20%。后续股价的波动能够提供一定的“安全垫”效应。

　　定增驱动上市公司市值管理。定向增发的实施，某种程度上发行价有一定的安全边际。同时，为了增发的成功以及后续股价超过增发价，上市公司有动力做好业绩、做好市值管理工作。

　　定增能长期分享公司成长。定增锁定期较长，通常一年或者三年锁定期结束后股票才能卖出。这段时间能够规避短期情绪博弈的过程，更长期的与上市公司一起成长。

　　定增在极端或波动市场有相对收益。在单边上涨、下跌或者波动市场中，均有上市公司进行定向增发，甚至实际控制人或者大股东参与定增，其后续都比其他公司有更多释放利好的动力。

　　【定增的三大关键点】

　　虽然定增公募产品受追捧，但这类品种不是“包赚不赔”的，投资者需要注意管理人能力、流动性和择时空间三大关键点。

　　首先需要注意的就是管理人能力。首先要看基金经理的从业经验，最好选择此前布局定增项目有过经验的基金经理、或者券商投行背景的基金经理；其次是选择大型基金公司或者大型金融集团旗下基金公司发行的相关产品；第三则是积极关注基金参与定向增发的情况，选择参与项目有前景的品种。

　　第二个是投资产品和时间匹配性是最值得考察的因素。不少定增基金的运作周期都是1.5年期的产品，也有5年期品种，相对来说，期限长的定增基金资金利用效率高：期间可参与两次定增，更适合长线投资。

　　第三个是设计上有择时空间但专注定增。择时空间是指基金本身规定的股票资产占基金资产的比例范围有多大，择时空间大基金经理可以抵御市场系统性风险，也可以用来控制参与定增的时点。另一方面，基金规定的定向增发股票占比则决定了定增基金的纯度，看好定增市场的投资者可以关注纯度更高的定增基金。

　　银华鑫锐定增灵活配置的管理人银华基金管理公司，五次获得“金牛基金公司”称号，跻身于国内优秀基金管理公司行列，基金经理王鑫钢现任“银华优势基金”、“银华成长先锋（爱基,净值,资讯）基金”基金经理，投资经验、实业经验丰富。两名助理，均有研究员背景，与上市公司拥有良好合作关系有着丰富投资的经验。银华鑫锐定增灵活配置的产品优势：

　　1. 精选行业和个股：为保障组合获取企业成长的确定性收益，重点选择处于上升期的行业，尤其实发展战略清晰、管理层执行力强、行业地位较强、融资是阶段性发展瓶颈的公司 。

　　2. 多渠道对接项目资源：通过公司平台对接券商的研究平台 、投行平台保障稳定项目来源；通过研究团队在日常研究活动中主动对接上市公司资源 。

　　3. 适度择时：考虑资金使用效率，适度投资其他固收和权益类资产。考虑市场大周期波动，在相对高位减慢项目投资速度 。

　　4. 门槛低：10元起购；流动性：份额上市交易；费率低：无业绩报酬；资金利用效率高：期间可参与两次定增；退出时点从容：有两年左右退出期。