五大基金经理分享在股市、债市赚钱的心得

　　光证资管李剑铭：逆向思维型选手的投资术

　　中国基金报见习记者 米尔

　　获奖感言：这是我第四次获得英华奖，既是对我们过往投资业绩的肯定，更是一份期望和责任——为投资者创造长期持续的投资回报。前年的股灾和去年的债灾，告诉了我们资本市场的残酷。面对金融市场的波动，我们要坚定价值投资的信念，坚守价值投资的逻辑与判断，以足够强大的心理承受力坚持原则。只有坚定、坚守和坚持的人才能守得云开见月明。

　　在资产管理领域，短时间跑赢市场者向来不缺，缺的是能够经得起时间考验的长跑选手。

　　已经连续四年获得英华奖的光大证券资产管理有限公司（下称“光证资管”）副总经理李剑铭就是这样的长跑型选手。

　　数据显示，李剑铭目前管理的债券型产品“光大阳光5号”近三年投资收益为56.85%，近五年投资收益为92.92%，自产品成立以来投资收益为122.45%；其管理的股债灵活配置型产品“光大阳光避险增值”近三年投资收益为67.31%，近五年投资收益为106.62%，自产品成立以来投资收益为117.43%。

　　稳健的业绩背后反映出的，是李剑铭独特的逆向思维投资理念。

　　审时度势稳中求进

　　随着银行、信托、保险、证券、基金、期货、私募等各类金融机构全面介入资管领域，资管行业的发展呈现出多元的竞争格局。

　　李剑铭作为固收资管投资领域的长跑能手，优秀的中长期业绩背后是他稳中求进的投资风格。从投资理念来说，主要是根据宏观大周期判断，自上而下进行大类资产配置，并通过自下而上优选个别资产以优化投资组合。中长期来看，债券型产品追求长期稳健的投资收益，而做到稳中求进，一方面要保持投资风格的连续性，另一方面也必须要经常审时度势，积极把握市场的变化，并做好风险控制，在市场面前常有敬畏之心。

　　2011年三季度，城投债的信用风险担忧叠加紧张的资金面，股债双杀。而在市场调整过程中，基于当时通胀见顶、经济回落的判断，李剑铭果断加仓，通过买入超跌的城投债，并择机加仓高折价率的封闭债基，获取了超额收益。采取同样的投资策略还发生在2014年二季度，由于经济增速放缓和IPO重启，股指一直缩量低位震荡，而李剑铭则看到了低估值蓝筹股和改革红利释放的投资机会，逐步增加了股票的配置仓位，这些操作为客户带来了丰厚的回报。数据显示，光大阳光5号自2009年1月成立以来，至今年化收益为10.07%，光大阳光避险增值自2011年8月成立以来，至今年化收益为14%。

　　说之前的果断加仓体现了他适时的进取和独到的眼光，那么在2015年股市高位减掉一半仓位就是李剑铭“敬畏市场”的思维占了上风。

　　李剑铭管理的集合资管计划最高可配置20%的股票，在2014年上半年到2015年上半年期间他将该产品的股票配置达到仓位上限，但在2015年股市达到5000点附近的时候，他认为市场风险已经凸显，降低仓位是基于当时市场变化的正确选择。

　　“审美观”和“修心术”

　　虽然不是行业研究出身，但在为投资组合精选股票时，李剑铭有一套自己的“审美观”。“基本上有三类股票我是不考虑的“，李剑铭所指的这三类股票，一是指太“新”的股票，这类公司上市时间较短，没有太多过往历史经营业绩参考；二是指有过诚信记录污点的公司；三是估值过高或过低的公司。目前来看，先进制造、消费升级、大健康、国企改革是他比较看好的板块。在他看来，今年的市场行情“还没有出现大的趋势”。

　　投资就是修心，一名好的投资经理，不仅要管理好自己的产品，更要管理好自己的情绪。作为一个团队的核心，这不仅是李剑铭对自己的要求，对其他成员也亦然。“尤其当市场短期走势背离基本面时，更应坚定价值投资的信念，坚守价值投资的逻辑与判断，以足够强大的心理承受力坚持原则”，李剑铭认为，只有坚定、坚守和坚持的人才能守得云开见月明。