东证衍生品研究院：预计二季度黄金价格将继续震荡上行

　　中证网讯（记者 马爽）东证衍生品研究院资深分析师徐颖4月6日发布研报称，美国实际利率易跌难涨，美元指数被动走强空间有限，预计二季度黄金价格将继续震荡上行，底部在1900美元/盎司附近，高点先看至2075美元/盎司，相应沪金期货价格运行区间在380-440元/克。

　　2022年一季度，国际黄金价格突破上行，运行区间为1800-2070美元/盎司。徐颖表示，黄金在美债收益率持续上行、实际利率回升、美元指数维持强势的“绝对利空”的背景下能够突破上涨，与市场原本对美联储开启加息周期黄金下跌的定价逻辑南辕北辙，根本原因是高通胀是当前最大矛盾，利率已经远落后于通胀，美国实际利率水平低于20世纪70年代滞胀时期。

　　展望二季度基本面来看，徐颖表示，首先，大宗商品价格、劳动力成本攀升、租金上涨使得通胀仍处于正向循环中；其次，通胀开始侵蚀企业利润，居民实际收入持续下降导致消费走弱，经济增速逐渐下滑，目前处于复苏到滞胀的过渡期；其三，就业市场尚且强劲，为美联储收紧货币提供支撑。

　　徐颖进一步表示，美联储预计将在二季度继续加息并开启缩表，5月利率会议大概率加息50个基点，市场已经有所定价。本轮加息周期伊始美债收益率曲线关键期限便已出现倒挂，二季度缩表预期叠加通胀上升预计会再度带动美债收益率回升，但未来从滞胀到衰退难以避免。过往加息周期中，黄金涨跌不一，当通胀矛盾更大时实际利率水平极低，黄金对美元价值重估。