伦敦金现一度重返4100美元 机构关注黄金逢低配置机会

近期，国际金价在快速反弹后再现震荡。伦敦金现自10月底跌破每盎司3900美元后逐步回升，11月5日盘中重返4100美元/盎司上方，11月6日截至记者发稿时，又回落至4050美元/盎司附近。

分析人士认为，美元与美债收益率回落、能源通胀预期缓和，为金价修复提供支撑，但加息预期与流动性扰动仍存。央行购金及黄金ETF资金流入情况显示配置需求具有韧性，四季度可关注金价回调中的分批配置机会，后续需观察美国就业、通胀数据及美联储政策信号。

金价快速反弹后再现震荡

从跌破每盎司3900美元到重新站上4100美元，伦敦金现过去一周走出先抑后扬行情。不过，反弹过程中仍有反复。11月6日截至记者发稿时，金价回落至4050美元/盎司附近，前一交易日盘中突破4100美元/盎司后的涨幅有所回吐。

10月底，金价先经历了一轮快速下探。10月29日，伦敦金现下跌1.14%，报4021.28美元/盎司；10月30日进一步下跌3.63%，报3875.19美元/盎司。两个交易日，金价由每盎司4000美元上方回落至3900美元下方。

进入11月，金价站上3900美元/盎司关口，但修复力度有限。11月2日，伦敦金现上涨1.84%，报3946.50美元/盎司；11月3日又下跌0.42%，报3930.10美元/盎司。月初两个交易日的收盘价格均低于4000美元/盎司，尚未收复10月底下跌前的水平。

11月4日，金价反弹明显加速，伦敦金现上涨3.34%，报4061.30美元/盎司，较上一交易日上涨逾130美元。11月5日，金价继续上行，当日上涨0.64%，但仍未守住4100美元/盎司关口。

截至11月6日记者发稿时，11月以来伦敦金现累计上涨4.87%。

利率与流动性变化牵动金价

美元与美债收益率回落，为金价修复提供了条件。

圣路易斯联储数据显示，11月4日美国10年期国债收益率降至4.90%，较前一日回落5个基点。东证期货表示，美国中期选举结果落地后，不确定性降低，市场风险偏好回升，美元指数回落，股市与贵金属同步上涨；市场对美伊局势缓和的预期增强，但仍需观察实际进展。

能源价格通过通胀预期影响黄金定价。美国劳工统计局数据显示，9月美国CPI环比上涨0.6%，汽油价格环比上涨9.1%，贡献了当月CPI涨幅的一半以上。东吴证券首席经济学家芦哲认为，近期油价回落，缓解了能源通胀及加息预期对金价的压制，美元、美债的方向变化也为金价修复提供了催化。

不过，加息预期尚未消退。美联储10月28日声明显示，联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%，两名反对维持利率不变的委员均主张加息25个基点。芦哲认为，金价回升能否持续，仍取决于美国就业和物价数据能否推动加息预期降温，中期走势还需观察美国财政政策取向与12月议息会议结果。

流动性扰动同样值得关注。东证期货表示，美股大跌使黄金的涨幅收窄，市场流动性收缩与避险情绪升温同时出现。

关注长期买盘 把握配置节奏

配置需求的韧性，为观察黄金中期价值提供了依据。世界黄金协会发布的报告显示，三季度全球央行及其他官方机构净购金321吨，同比增长42%；前三季度累计净购金675吨，同比增长6%。在金价调整期间，官方部门的购金需求仍在延续。

黄金ETF资金也未随价格下跌全面撤出。世界黄金协会发布报告显示，10月全球实物支持型黄金ETF净流入27亿美元，连续第四个月录得净流入；总持仓增加19吨至4275吨，创月末持仓新高。其中，欧洲、亚洲基金分别流入18亿美元、13亿美元，北美基金小幅流出。

就配置节奏而言，中信证券海外宏观联席首席分析师李翀表示，四季度黄金仍有逢低配置价值，倾向于在回调中分批配置。若能源价格回落、美国通胀压力缓和，加息预期随之降温，黄金有望受益。

李翀认为，还应区分长端美债收益率上行的原因。若收益率上升更多源于市场对美国财政可持续性和主权债务风险的担忧，分散配置需求仍可能流向黄金，从而减轻实际利率上升的压制。除美国通胀、就业数据外，投资者还需跟踪黄金ETF资金流入和央行购金规模的变化。

展望11月，芦哲表示，沪金有望由前期下跌转向低位整固、逐步修复。央行购金及实物需求为市场提供支撑，但后续仍需就业、通胀数据与美联储政策信号验证修复的持续性。