平安证券：市场短期下跌空间非常有限

　　【今日头条】

　　央行关注通胀压力，信贷投放将边际收敛

　　5月6日，央行在官方网站上发布2016年一季度货币政策执行报告，总结了一季度货币信贷及货币政策操作情况，分析了金融市场运行及宏观经济形势，并展望了下一阶段的货币政策思路。

　　我们认为，2016年一季度流动性保持充裕，但边际略有趋紧。一季度货政“宽货币”向“宽信贷”转变，但后续信贷投放规模边际收敛。央行关注物价上行压力，政策需密切观察。年内物价有望呈现温和上行的态势，但个别月份CPI的回升或将继续束缚货币政策操作的手脚。物价的上行将成为制约央行货币政策的重要因素。

　　【热点聚焦】

　　美年内加息概率走低

　　美国4月新增非农就业人数为16万人，低于预期和前值。4月失业率为0.5%，同样低于预期；但平均时薪同比增长2.5%，高出市场预期。尽管薪资增长出现加速，但4月份就业市场改善速度整体仍然明显放缓。通胀方面，美国核心PCE指数同比增速连续三个月处于较高水平，但在就业增长与消费增速放缓背景下，核心通胀进一步走高的概率在下降。近期美国经济数据整体低于预期的表现不仅进一步强化了6月份美联储不加息的可能，年内加息的概率也相应走低。

　　【宏观视角】

　　年内外贸状况并不乐观

　　4月份外贸数据无甚亮点，且内外需依旧偏弱。出口增速在基数效应消除之后的回落到正常区间，进口跌幅扩大则显示了当前经济短期回稳基础脆弱，内需改善的持续性有待观察。

　　外围来看，4月份美、日、港PMI指数均有回落，仅欧元区略有回升，全球经济复苏仍不明朗。国内来看，一季度房地产与基建投资的大幅回升使得经济呈现短期回稳的态势，但近期领先及高频宏观数据均显示本轮复苏基础脆弱，后续仍有较大不确定性。此外，当前区域主义和贸易保护主义抬头，对外贸造成压制。

　　总体来看年内外贸面临的状况并不乐观。预计5月份出口同比增速-3.8%，进口同比增速-5.6%。

　　【投资策略】

　　市场短期下跌空间非常有限

　　市场近期担心即将公布的新增信贷数据，较低的新增信贷数据意味着一季度以来快速的信用扩张速度有所缓解，流动性的边际预期面临着调整。考虑到实体经济对于新增流动性需求的放缓，金融市场面临的似乎仍然是资产配置需求旺盛的局面。

　　A股市场还有一些自身的问题，比如股东减持和近期中概股回归的问题，资本市场局部估值过高的问题仍然较为明显。市场短期的下跌空间同样非常有限，至少没有迹象表明短期宏观和市场的稳定会遇到破坏性因素的打扰。

　　对于市场，维持5月纠结筑底的判断，休养生息本身也是当前市场所需要的。重点推荐科技类主题机会（智能驾驶、新材料、充电桩主题、客厅经济等）和防御性品种（白酒、银行）。个股推荐：五粮液、新纶科技、新疆天业、东百集团、均胜电子、星宇股份、海信电器、南京银行、当升科技、中恒电气。

　　【行业分析】

　　环保公用：治泥行业政策红利值得期待

　　近年来，我国出台一系列涉及污泥处理处置的相关政策。我们认为以“水十条”为标志正式吹响了治泥的号角，我们预计涉及到污泥处理处置的政策将进一步完善，污泥排放监管将逐渐严格和污泥处理处置行业盈利会得到保证，政策的不断重视为污泥处理处置行业发展带来有力的支持。

　　投资建议：建议关注的新三板污泥治理企业国联环科、通源环境、复洁环保、中科国通。

　　银行：估值有底相对收益可期

　　我们看好板块5月相对收益机会，从1季报情况看，银行整体表现符合预期，单季不良生成率小幅回落，但可持续性仍待观察。目前银行板块对应2016年PB0.82x/PE5.83x，板块安全边际较高，目前银行股息率（4.9%）较实际利率的相对收益明显。

　　投资建议：推荐1季报业绩整体表现优异、资产质量相对稳健的南京银行、浦发银行、兴业银行。信托板块我们看好安信信托，关注陕国投A。关注不良资产管理主题，强烈推荐晨鸣纸业。

　　【公司评级】

　　推荐买入万安科技

　　公司2016年度计划目标为实现营业收入18.5亿元（+9.4%），计划实现利润总额1.2亿元（+6.7%）。公司重点发展汽车电控制动系统，且积极参与车联网、辅助驾驶、无线充电等领域，有望分享汽车智能化、电动化发展机遇。预计2016年、2017年、2018年每股收益为0.25元、0.31元、0.37元，维持“推荐”评级。

　　首次推荐世荣兆业

　　公司未来将转型大健康产业，预计未来大健康产业收益占比将超过30%以上。现有黄金土地储备，提供估值安全边际。布局文化产业，为公司多元化的转型提供想象空间。预估公司2016-2018年EPS为0.27、0.37和0.40元。首次给予“推荐”评级。