银行股连续第三天上涨!继前天上涨2.1%,昨天0.8%以后,今天早盘上涨再次接近1%。稳货币+经济企稳是银行股估值的最大催化剂。昨日6月社融数据出炉,M2增速继5月创新低后继续下行到9.4%。货币稳健中性将是下半年的新常态。考虑昨天融资数据超出预期,反映实体经济投资需求转强。企业经营面改善缓解不良贷款预期。银行股作为价值蓝筹将持续受到资金青睐。
我们再次强调银行股的投资逻辑非常顺畅。下半年在一行三会统筹的金融去杠杆推进下,预计市场流动性保持中性稳健状态,发生流动性危机的机会很小。市场波动缓和,银行股净息差受市场利率带动,从一季度的阶段性低谷开始逐个季度修复。受江浙沪地方经济的企稳影响,全国不良率改善。今年拨备计提的减少,继续支持银行整体利润增速提升。
行业进入转型期,重点把握两类型银行:一是具备低成本负债的银行,二是零售转型领先的银行。前者依靠负债端优势,后者依靠资产端的收益率上升,都实现净息差的快速扩张。回顾今年银行股涨幅,低成本如工行、建行、农行,零售转型迅速的如招行、宁波、兴业、平安,涨幅都领先同业。结合下半年监管和改革进度,我们重点推荐农业银行、招商银行、华夏银行、北京银行。