近期影响市场核心因素发生变化:经济基本面韧性十足,驱动力在于外需和制造业。开年流动性边际改善,政策主要关注改革开放40周年带来的全面开放政策的细化。
最新公布的财新PMI数据显示,2017年12月财新PMI为51.5,较上月提高0.7个百分点,改善幅度为四个月以来最显著,制造业运行进一步改善。驱动力方面,外需的持续改善贡献最大,12月中采PMI新出口订单指数大幅提升1.1个百分点,发达经济体PMI继续新高。此外,大宗商品市场验证了全球经济复苏的延续,CRB和生意社大宗商品指数均迭创新高,油价上周收涨近2%,站稳60美元上方。伦铜上周虽然出现一定幅度调整,但近期表现强势。流动性方面,年初流动性主要关注央行的“准备金动用安排”和普惠金融定向降准的实施,信号作用较为明显,利率年初下行,票据直贴利率亦明显下行。
春季行情渐入佳境。进攻的主线建议关注金融地产和制造升级,其中金融地产是市场上涨的中坚力量,1月份将地产提升至超配,主要逻辑在于流动性存在边际改善契机、地产政策边际改善和地产龙头房企优势凸显。制造升级核心逻辑在于盈利能力提升,出口改善需求提升,政策密集关注。估值处于中枢附近,可以挖掘好公司。制造升级细分领域可以关注化工、机械、电子、通信设备等行业。